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4.第4种情况
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在8月，该投资者判断期权被高估，波动率将低于期权的隐含波动率（implied volatility）。他预期市场将保持低迷状态直到夏末。于是他决定按7800点的行权价卖出9月认沽期权和认购期权，获得3280美元收入。若9月道指期货跌至7472点以下或涨至8128点以上，则这一卖出跨式期权策略的回报将变成负数。道指期货下跌可能带来的最大亏损为74720（＝10.00×（7800-328））美元，而道指期货上涨可能带来的最大亏损是无限的。然而投资者会觉得风险是有限的，因为他认为下个月期权到期时道指期货不会下跌或上涨至上述点位。在这些情况下，该交易者还必须考虑巨灾风险，例如本书编辑的客户在1987年股灾时卖出认沽期权，结果损失了5700万美元。
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17.5.20 前景
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（第9版编者按：再强调一次，本章所述的方法和技巧只可在具备十足把握的情况下使用。我们建议你学习期货和期权的课程，或获取专业顾问服务。）
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我喜欢讲这些故事，因为它们可使交易者在看到期权可带来的潜在利润时，高度警惕可能存在的危险。初学者应先积累足够的能力与经验，然后才可尝试运用更高级的期货及期权策略。另一方面，对于愿意认真分析、获取知识、培养技能的投资者，我们建议其利用这些工具，进行审慎的套期保值。
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对于一般投资者而言，道指期货和期权是保护组合、赚取利润的新手段。利用这些工具，一般投资者可以构建无数的策略。请记住，本书介绍的所有投资分析方法都是基本的原则；也就是说，投资者还必须深入了解这些工具及其用法，实施审慎的交易管理，严守止损纪律，并密切关注市场走势。
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最重要的是，这些工具给最保守的投资者带来了前所未有的保险与对冲手段。
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总而言之，技术派投资者与交易者确实需要了解道指期货和期权。
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17.6 推荐深入学习材料
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鉴于本章内容的重要性，我想推荐一些进阶学习材料，你可在附录B“资源”中找到它们。
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芝加哥期权交易所（CBOE）有一个网站，上面介绍了对冲的数学原理。为了对冲一个追踪标普500指数、价值50万美元的组合，你需要4个认沽期权。http://www.cboe.com/portfoliohedge上有关于对冲比率算法的介绍。
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以下是一些有助于深入学习的资源：
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·《期权投资策略》（Options as a Strategic Investment），作者劳伦斯·麦克米伦，http://www.optionstrategist.com
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·芝加哥期权交易所（CBOE），http://www.cboe.com
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·芝加哥期货交易所（CBOT），312-435-3558或800-THE-CBOT；312-341-3168（传真）；http://www.cbot.com
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[1] 绰号“海盗大亨”，现代商业的创始人，19 世纪美国铁路和电报系统无可争议的巨头，“镀金时代”股票市场的操纵者。他在1869 年对黄金市场的狙击导致了被称为“黑色星期五”的大恐慌。—编者注
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[2] 美国金融家，股票投机商。1869 年，他和古尔德企图垄断黄金市场，结果酿成9 月24 日“黑色星期五”大恐慌。—编者注
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[3] 此书中文版已由机械工业出版社出版。
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[4] 此书中文版已由机械工业出版社出版。
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股市趋势技术分析（原书第10版） 第二部分 交易战术
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写在第二部分开始之前
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在第二部分的开头，我们来看一下哈佛大学终身名誉校长詹姆斯·布莱恩特·科南特（James Bryant Conant）在《理解科学：历史的方法》（On Understanding Science：An Historical Approach）一文中的观点。
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科南特博士指出，我们在学校里学到，科学是先系统性地收集事实，然后对这些事实进行有序的分类、分解、分析、审视、合成、思考，最后获得可用于各行各业的伟大理论。
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