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本书并不是为了期货和期权交易而写的。我们在这里介绍这些交易所及其期货和期权产品的原因是，这些工具给投资者提供了通过指数基金和平均指数来对冲组合敞口的便利，更不用说投机的机会。
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简单来说，对冲是一种保持市场中性的战略。举例来说，投资者可以在芝加哥期货交易所做多DIAMONDS，然后买入DJIA的认沽期权，这样一来，假设DJIA上涨获利，那么投资者损失的只是认沽期权的期权费。相反，假如道指下跌，那么投资者可以通过行使认沽期权获利，DIAMONDS的多头仓位则会遭受损失。这只是我们为解释对冲所采用的一个极为简化的例子。但读者应该认识到对冲是一种重要的投资策略。假如分析师认为趋势已经反转或市场情况不稳定，但又不希望产生税负或想要递延税负，那么他可以用对冲来代替清仓。
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可用的投资工具概览
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列出所有可供交易的平均指数、其他指数、期货和期权是一件无比艰巨的工作。这是因为，新的投资工具持续面世，而且随着现代市场飞速发展，以后的创新速度必然会更快。除了上文提到的工具，我们现在还有世界股票基准指数基金（WEBS）。投资者可以通过该投资工具控制对世界主要市场的敞口。
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除了DIAMONDS和SPDR，在21世纪初，已经有至少30种指数基金工具在美国证券交易所内交易。费城和芝加哥的交易所中也有类似工具在交易，并且每天都可以看到新工具的诞生。为了降低混乱性，普通投资者应该将注意力集中在最重要的一些指数上。一个人处理的工具越多，他的投资战略和战术就越复杂。因此，对于普通投资者来说，道指、标普500指数和纳斯达克指数（DIA，SPY，QQQ）已经完全够用了。当投资者想要捕捉板块轮动、短期趋势和一时的狂热时，他就需要关注中盘股指数、日经指数和其他一些工具了。
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图20-2 本图展示的是标普500指数。在图中我们可以清晰地看到长线投资的好处，当然，这也得益于美国历史上历时最长、涨幅最大的一轮牛市（出现在克林顿和戈尔执政时期）。牛市末期，在大众的狂热情绪下（美联储前任主席格林斯潘将这段时期描述为“非理性繁荣”），标普500指数出现大幅随机波动（见图20-3）。图中的虚线大致对应于150天移动平均线。单单使用移动平均线（或基本点法）作为交易的信号，投资者就可以跑赢大盘和99%的其他投资者
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20.4 这些工具的重要意义：分散投资、降低风险、减少税负、技术规律等
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这些新型交易工具的重要意义不可低估。首先，它们向个人投资者提供了高度分散投资的机会，而这在以前是机构投资者的专享优势。标普500指数成分股占到了纽约证券交易所上市股票总市值的69%左右。买标普指数基金，实际上就是买美国经济。道琼斯工业平均指数的30只成分股代表了美国乃至世界经济的龙头企业。投资者最好对这两个指数都给予足够的重视。
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因此，买入SPDR或DIAMOND基金就意味着买入一个高度分散化的投资组合，而买入NASDAQ或QQQ基金就意味着投资于美国经济中投机性和波动性较大的领域。鉴于道指及美国经济长期向好的趋势，上述做法完全可成为长期投资者的战略与战术。不过，这并非意味着可以不假思索地盲目建仓，或对所持仓位不闻不问。正相反，即便是长线投资者，也不应让熊市毁掉流动性和权益价值。第18章对此有详细讨论。
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图20-3 这张图展示了SPDR的价格及成交量走势。SPDR是一只在美国证券交易所挂牌的指数基金，与标普500指数挂钩。1998年亚洲金融危机后，该基金走出了一个逐渐扩散的扇形形态，在图上的最后阶段构筑了一个扩散顶。（第9版编者按：请注意这个扩散顶在1999～2000年被识别，随后股市大跌，具体记录可在http://www.edwards-magee.com上找到。参见图20-4）
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尽管这些工具非常有用，但我们也要牢记迈吉的告诫：市场是由众多股票组成的，而非铁板一块。这意味着，当道指和标普指数下行、个股走势方向不明时，必须谨慎对待自己的多头仓位。值得注意的是，就投资回报而言，这些工具比不上精挑细选出来的个股。例如，高通（Qualcomm）股价在1999～2000年间暴涨了约240%（暂时性地），而同期标普指数的涨幅仅有24%左右。有些人在高位买入高通股票后在低位割肉，亏损幅度高达75%左右（每股亏掉约148美元）。当时高通股票的交易者时刻提心吊胆，不断查看股价走势；相比之下，SPDR的投资者通常吃得香、睡得着，一周或更久才看一次SPDR的价格，或者干脆在电脑里设定或与券商约定：只有在价格突破趋势线或到达止损位时，才通知自己。
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SPDR还有其他一些优点。持有基金可能导致一些税负，原因是基金管理人会调整组合，以反映基金参与者的变化和股东的赎回。因为Index Shares指数基金将一直存续到22世纪，所以长线投资者无须实现资本利得、缴纳税金。面对熊市时，投资者可运用其他一些工具来对冲，它们包括期货、期权、一篮子代表性的股票等，同时为这些交易纳税。
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图20-4 这张图展示了标普500指数跌宕起伏的走势，简直可与画家小汉斯•荷尔拜因（Hans Holbein）的画作相媲美。图20-3上的2000年扩散顶预示着标普指数将跌至790点以下，跌幅虽未达50%，但足以引人注目。而除了那个扩散顶，在这张图上还有更多空头信号。指数在A点、B点连续击穿趋势线，然后在C点跌破“颈线”或水平线。注意B点和C点的紧密联系。读者还要谨记，在大熊市中切勿越跌越买，除非底部已经清晰呈现。这张图上，直到1-2-3处的头肩底构建完毕后，底部才清晰呈现。而即便到了那个时候，对于长线投资者而言，最安全的做法也是等到指数在D点升破头肩底颈线后再入场。所有这些在当时就能知道
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在指数基金出现之前，约翰·迈吉就已敏锐地发现，从技术分析的角度看，道琼斯工业平均指数的走势相当有规律。第36章中关于道氏理论的评论为此提供了详细注解。所以从技术的角度看，指数基金投资者比个股交易者面对着更少的波动。
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20.5 小结
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长线投资者和中线投机者都试图捕捉长线（以及周期性的）市场趋势。他们不屑于参与成本高昂的短线频繁交易。
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他们认识到，风险会随着时间及趋势而波动，短线频繁交易的受益者主要是券商。长线投资者的策略可以是：通过投资于基金、SPDR或一篮子股票，尽量与市场保持同步。但是，长线投资者并不希望参与熊市。当长线趋势由牛转熊时，他会对自己的仓位进行对冲或变现。事实上，他还能做空指数。
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如果长线投资者希望跑赢大市（其实按本书所说方法操作就能自动实现这一目标），那么他会在基础资产组合以外参与一些投机性的个股。他可以始终保持对冲状态，这取决于他的风险偏好。当他做多指数时，他会做空一些处于下跌趋势中的股票。而当他做空指数时，他会做多一些处于上涨趋势中的股票。因此从长期看，拥有中等技能和适量资本的投资者没有亏钱的理由。
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第5章和第28章介绍了长线投资者怎样运用迈吉的基准点法。
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