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图24-2 这是又一个关于股票波动性差异的例子。此例中的两只股票在1945～1946年的同样18个月里，最高价和最低价的平均值也相同。尽管两者同处低价区域，且两者的敏感性指数差距较小，两者的走势仍有显著差异。左边图中，食品股古巴-美国糖业公司的股价低至16½美元、高至29美元，波幅达到76%，而造船股电力船舶公司的波幅达到了140%多
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个股贝塔系数＝（（N）（XY之和））-（（X之和）（Y之和））
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式中，N为观察次数；X为标普500指数回报率；Y为个股或基金回报率。
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普通投资者不太会关心上述计算过程，何况贝塔系数已能在Value Line、finance.yahoo.com等网站上轻松获得，且由美林公司定期发布。你可用谷歌搜索到各种贝塔系数。在seekingalpha.com网站上还有一些清单。finance.yahoo.com的“重要数据”（Key Statistics）板块显示了每只股票的贝塔系数。
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波动率是一个同样甚至更加重要的指标。波动率有点像迈吉的“正常价格区间”，衡量的是个股回报率（价格波动）的易变性。关于波动率的研究是一门极其复杂的学问，许多专业人士在这个领域花费了大量资源。计算波动率的方法现在有无数种，但它们主要用于期权套利和专业场内交易。
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对于个人投资者来说，知道这个神秘领域充满危险就足够了。在开始对波动率下注之前，新手最好透彻地学习一下相关知识。想知道怎样自行计算波动率（不推荐也不必要）的普通投资者可以参考下面的公式。
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为了计算波动率，首先算出每个回报率与平均回报率之差。然后对每个差求平方并加总，所得的和除以回报率个数减1，得到的值称为方差。最后对方差求平方根，即得到波动率。上述步骤合并成一个公式就是：
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·第1步：计算平均回报率。
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·第2步：计算每个回报率的离差。
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·第3步：对每一期的离差求平方。
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·第4步：将它们加总。
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·第5步：所得的和除以期数减1，得到方差。
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·第6步：求平方根。
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投资者可在http://www.optionstrategist.com、http://www.cboe.com、finance.yahoo.com以及可用谷歌搜索到的其他网站上，找到各种波动率数据。）
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股市趋势技术分析（原书第10版） [:1703573855]
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股市趋势技术分析（原书第10版） 第25章 两个敏感问题
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本章主要面向交易新手、使用其他分析法的投资者以及首次通过技术分析做短线交易的投资者。
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25.1 保证金的使用
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第一个问题是保证金的使用。1929年的股灾令保证金的追缴成为一场灾难，保证金账户带来的成倍损失也令投资者望而生畏。一些投资者因此认为利用保证金进行交易本质上是有害、危险、愚蠢和不稳妥的。他们情愿使用自有资金，也不愿借钱投机。他们甚至认为用自己的钱炒股可以抵御任何市场风险。
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这种说法有一定道理，但并不充分。问题在于，用自有资金购买敏感性强或高杠杆的股票，与使用保证金购买保守型股票，本质是完全一样的。自认为用自有资金炒股更稳妥的人，其真正动机仍然是投机。此类投资者并不真正关心分红和投资的稳健性，而是在寻找“有升值机会的东西”。由于未能真正抓住问题的本质，投资者可能会付出昂贵的代价。
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因此，如果一个投资者能有效避免保证金交易中的风险，那么他也应该能避免杠杆和波动性带来的风险。而要避免风险，他需要摒弃“升值机会”这一想法，专注于稳健且利润不错的股票，这类股票一般不会出现较大波动。
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如果我们追求稳定性，就意味着我们不希望所选个股波动太大。有些股票的确具备稳定性。然而，本书重在讨论“波动力度”，旨在寻找在安全范围内的最大波动所带来的机会。以自有资金购买具有合理波幅的股票（即敏感性指数（编者按：贝塔值）较高的股票），和通过提升综合杠杆购买保守风格的股票所达到的效果是一样的。（本书第9版附录A中对不同情形下综合杠杆的计算和比较方法进行了阐释。第42章中会进行深入探讨。）
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