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在某些情况下，底部和顶部较难确定；比如，在二次走向中整固或修正的幅度不明显，在这种情形下（与之相反的情形是，股价出现明显的上升或下降，形状类似阶梯），需要人为的判断和经验来确定短线基准点的位置。
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28.1 基准点
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用于确定止损位的参照点位被称为基准点（basis point）。在牛市中，基准点是每次短线回调的底部，当股价上升并出现“三天逃逸”现象时，便可确定止损的位置。牛市中的每一个短线顶部也可作为基准点。在熊市中，每次上涨的顶部和每个短线底部均可作为基准点，用于确定保护性止损位，方法与牛市基准点的确定方法相同。
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当一只股票沿着长线趋势的方向前进了15%或以上，然后出现了一段调整（幅度至少是前一个基准点到长线趋势终点的40%），那么一旦股价再次沿长线趋势方向变动，这就可以看作一个基准点。但如果股价回调幅度不及40%，且在某一个价位上停留了一周或以上，那么当股价再次沿长线趋势方向变动，这也应该看作一个基准点（前提是有成交量的配合）。
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每日的成交量就好比护士手上的体温计，能告诉我们股票究竟在发生怎样的变化，其作用甚至比股价本身更重要。在以下3种情况下，你可能会发现成交出现天量：①形态突破之日或股价出现显著变动之时，尤其是股价向上突破时；②股价在长线趋势或中线趋势中创新高或新低之日，即股价在牛市中突破前期顶部或在熊市中跌穿前期底部之时；③短线趋势结束或即将结束之时，即牛市中新的短线顶部和熊市中新的短线底部产生之时。当股价沿长线趋势的方向变动时，如果在上述之外的其他任何一天出现了成交天量，那么这很有可能预示着该段涨势/跌势的结束。
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图28-1 这张图展示了多头保护性止损位的上移。美国有线电视广播公司股票的日线图在1945年夏天出现了一个圆底，即在1944年7月上涨结束后出现的长时间整固。9月12日出现一次成交放量式突破，随后的任何一次短线回调都是买入机会。
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根据第27章中表27-1，第1个保护性止损位应设在8月21日的短线底部以下6%的位置，即9⅞美元处。在9月19、20日这两天，股价从9月17日的短线底部“逃逸”，9月28日是脱离短线底部的第3天，止损位因此上移至9月17日底部以下6%的位置，即10⅝美元处。下一次上移出现在10月11日收盘价创新高之后，该高点比10月1日短线峰值高出3%以上，止损位因此上移至11⅞美元处。11月2日的收盘新高比10月15日的短线峰值高出3%以上，止损位因此上移至12¾美元处。11月15日的收盘新高比11月7日的短线峰值高出3%以上，止损位因此上移至13½美元处。11月29日是股价从11月26日底部逃逸后的第3天，止损位因此上移至13¾美元处。12月5日的收盘价比11月17日的高点高出3%，止损位再次上移至14⅞美元处。最后，在1946年1月3日，股价触及该止损位。在熊市中，空头保护性止损位的下移也遵循同样的规律。（第9版编者按：对于该图和标题中存在的不符之处，本书后文将予以说明。）
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现在，当短线顶部伴随着成交放量形成，股价达到新高时，我们可以预计股价将出现一段回调。一般来说，回调会持续几天或一周，有时还会更长。但回调偶尔也会以横盘的形式出现，持续一周或更长的时间，并且股价在这段时间不会明显下跌。如果回调展现出明显的跌势，那么股价通常会跌至前一个短线高点（支撑位）附近。同时，股价会继续跌至基本趋势线（连接两个或更多的前期短线底部而画出）、一个“平行通道”或一条连接两个或更多的前期短线顶部而画出的趋势线。如果回调以横盘形式出现，那么此段回调可能在股价到达上述趋势线时结束。
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不管哪种情况，我们都要注意观察成交量的萎缩。如果在股价创新高后，成交量整体呈现出萎缩的趋势，且股价发生回调或不再上涨，那么我们就有充分理由判定这是一段短线调整期。如果股价随后继续上涨，且“连续逃逸三天”，那么我们就可以将回调的底部（穿过趋势线的那一点，不一定是横盘走势的最低点）作为新的基准点。
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当股价看似开启一段新的走势时，比如突破了一段涨跌交替的走势后，有时很难确定底部在哪里。在实际突破发生之前，股价可能经历了几次成交量很小的波动。这种情况下，我们可以将成交放量视为突破信号，并立刻将该信号之前出现的低点确定为基准点。通常，在突破出现的三四天前，我们可以在成交量低迷的某个交易日找到该点。
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我们已经介绍了在牛市中确定基准点的方法。熊市中的基准点与之具有相同的特点，唯一的区别在于股价向下突破时常常不伴随着成交放量。
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现在，让我们考虑这样一个难题：假设股价持续上涨一段时间后出现了旗形的特征；我们在股价回调40%且成交量萎缩的情况下买入；随后股价继续下跌，未出现任何反弹，也没有任何清晰的成交量指标。这种情况虽然较为罕见，但也会偶尔出现。在这个例子中，我们应该寻找形成于前期跌势中且低于我们买入价的支撑位（整固形态、多重顶部等）。我们可以将这些支撑位视为基准点，而不是将止损位设置在回调的最低点。
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在这种情况下，很多时候你会发现无法找到足够多的基准点。因此，除非下列情况出现，否则不要在股价持续逃逸后贸然操作回调趋势：①股价已远高于可以作为基准点的支撑位；或②股价在最近几年都高于前期所有价格。（反之亦然，在熊市中，如果想要卖空，那么要确定股价已跌穿一个强阻力区或在过去几个月内都维持在新的低位。）如果股价急涨之后似乎走出一个整固形态，并且你考虑在该形态内交易，那么一定要确保交易量在旗形或三角旗形回调中已经明显萎缩。
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交易中线趋势时还有一点需要注意。一个趋势内的一系列波动常常会展现出某种规律。这一系列波动可能会形成一段经典的趋势线，每次回调幅度在40%～50%，并且止步于前期短线顶部。回调时成交量萎缩，而新顶部形成时成交放量。投资者很容易就会被这种“阶梯形上涨”的现象吸引而买入股票，希望涨势会延续。但趋势总有结束的一天。每一个短线顶部都有可能是最后的顶部。基准点的重要性在于确保你能在股价跌至基准点时及时清仓，或至少能在保护性止损指令被触发时逃出。成交量有助于我们判断何时应该停止某个趋势的交易。虽然一般来说顶部是伴随着成交放量形成的，但如果某个顶部的成交量明显大于前期任何短线顶部（在熊市中则是任何短线底部），那么你应该多加小心。一段趋势的最后一两次冲顶回落常常伴随着比前期任何一次冲顶回落更大的成交量。当你看到成交放出天量时，应做好出现大幅回调的准备，随后的回调可能会抵消中线趋势内一系列小幅上涨的成果。几周或几个月后，你会发现股价已回调了整个中线涨势的40%，并且交投清淡。这时，你应该密切观察新的交易机会，为新的长线趋势做好准备。
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（第9版编者按：很多读者都忽视了本章的重要性。事实上，本章介绍的是进行趋势交易的基本概念。我在本章增加了一些对我本人和我的学生都非常重要的交易知识。）
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28.2 基准点：案例分析
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你对图28-1研究得越久，就越会觉得它包含了对趋势和市场的深刻理解。你看到股价一波又一波，起起伏伏。只要交易者或投资者不被调整浪震荡出局，那么在正常情况下，他会追随趋势直到其结束。但是，自营交易商（locals）、对冲基金以及利用股价波动获利者知道，前期的低点正是投资者和交易者设置止损位的水平。因此在正常的交易活动中，如果他们发现有机会将股价打压到重要低点，他们就会那样做。结果是，股价的低点有时会异常得低。
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《金融怪杰》的作者杰克·施瓦格曾问布鲁斯·柯夫纳将止损位设在何处。柯夫纳回答：“股价不容易到达的地方。”基准点已包含一段审慎计算的止损距离，确实是股价不容易到达的地方，除非市场走向已真正反转。实际上，长期移动平均线不就是一条滞后的、包含止损距离的止损线吗？
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此外，基准点不就是高点和低点的记号吗？高点和低点逐步抬升的，就是牛市；当高点和低点转为逐步降低时，就意味着趋势正在或已经改变。这是道氏理论的原理，也是短线交易的原则。并且，在高点和低点逐步降低的情况下，趋势线必然被击穿。
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对于图28-1，马克·吐温有过中肯的评论。他说，任何尝试理解这张图的人都会发疯，而任何想要用这张图来预测股价的人都会亏钱。图28-1包含了自本书最早几版以来一些无法解释的谜团与矛盾。现在请看图28-2，我将这张图中体现出来的规则归纳如下。
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·股价形成一个高点，暂时没有更高的成交价。
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·股价回落，形成一个相对低点。寻找这个低点的方法是在前期高点出现之后每天观察，直到不再出现更低的价格。随着股价开始回升，如果有一个交易日股价始终处于备选低点日的成交区间之外，我们就标出这个交易日。
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·当观察到3个这样的交易日，随后股价回落形成一个新的相对低点时，我们就将备选日的最低价位标记为基准点，并将我们的止损位提高至基准点日低点以下6%（或x%）处（见第27章）。
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·如果一个新高点比前期高点高出3%以上，那么就将这个新高日的最低价位标记为新的基准点。