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当该指数位于50%附近时（1956年中有好几个月如此），你可以选择买入若干强势股，同时卖空若干弱势股，使得多头风险和空头风险基本平衡。在这种情况下，如果股市全面上扬，那么你的空头仓位会出现亏损，你将改变对那些弱势股的判断，并逐步关闭空头仓位。但与此同时，多头仓位的盈利会抵消空头仓位的亏损并有盈余（假设你选股明智），而这些亏损可以被视为用空头仓位来保护多头仓位的保险费。
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另一方面，如果市场突然崩盘（比如1955年艾森豪威尔总统患病期间）（编者按：以及1987年10月里根总统被传患病、1998年亚洲爆发流感时的那几次），那么空头仓位的盈余会弥补多头仓位的亏损。而如果市场继续下跌到要求卖出多头仓位的水平，那么此时的亏损可以视为多头仓位来保护空头仓位的保险费。（编者按：按得克萨斯对冲（Texas Hedge）的传统，我对空头仓位持稍微不同的看法。虽然实用资产组合理论认为空头仓位有助于减少风险，但我倾向于将其视为另一个获利机会，而这个获利机会还有减少总体风险的额外好处。在趋势确定向上时，做空某个股票是毫无用处的，反之亦然。）
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而在一个正常的市场里，多头仓位和空头仓位很可能同时获利。
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我们建议采用系统化、持续性的套利或对冲。随着迈吉评价指数的上涨，空头仓位的比重逐渐下降，多头仓位的比重逐渐上升。而随着迈吉评价指数的下跌，会出现相反的情况。（第9版编者按：我曾建议将此处介绍的方法称为“自然对冲”，并将这种方法的实施过程称为“节奏化交易”。）针对道指的自然对冲可以包括一个多头仓位（例如牛市中的道琼斯工业平均指数）和若干空头仓位（在看跌的道指成分股中），或者（更好的选择是）与弱势道指成分股正相关的空头仓位。这是因为，弱势道指成分股的风险往往可通过大量持有被动型指数基金来缓冲。
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这种方法从本质上看是保守的。有些人总是对卖空心怀恐惧，将其看作纯粹的投机赌博，其实他们应该重新审视卖空，将其作为自己投资活动中用于平衡多头仓位的一个正常部分。
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这种保守、平衡、分散化的投资方法主要是为了保护本金。就其本质而言，它能有效阻止你为了投机获利而孤注一掷。但它还向技术分析方法提供了用武之地，并能大幅减轻交易者和投资者每天面对不确定性的焦虑。
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（编者按：许多现代读者可能不知道，约翰·迈吉写过40年的每周评论。这些睿智、实用的评论汇合成了《约翰·迈吉市场评论档案》（John Magee Market Letter Archive）。从这份《档案》中，我抽取了下面这篇1985年9月28日的评论，它很好地说明了迈吉评价指数的作用。）
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图38-2 这张图来自《市场评论合集》（Collected Market Letters），绘制日期是1985年9月28日。迈吉评价指数是根据道琼斯工业平均指数计算出来的，这张图展示了怎样使用该评价指数识别市场的顶部和底部。该评价指数是一个反映超买或超卖状态的指标
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1985年9月28日：市场处于超卖状态
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本周迈吉评价指数跌至9%，这是它今年在超卖象限内的最低点。这也是该指数自1984年6月以来的最低点（参见图38-11）。该指数在6月跌至8%后，很快开始稳步攀升，在6月末和整个7月都发出了总体买入信号。
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该指数1984年6月的低点8%和1984年2月25日的低点8%构成了双底形态，表明该指数处于超卖状态。与之相对应的，是道琼斯工业平均指数在1984年6月18日的低点1079点；随后道指稳步攀升至7月的高点1372点。
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20多年来，所有的股市长线底部都与迈吉评价指数的极低点相对应。在股市剧烈波动但并不上攻的“动荡时期”内，迈吉评价指数为5%或更低，正与道琼斯工业平均指数的所有长线低点相对应，直到1982年6月的9%低点；随后，股市立即迎来了轰轰烈烈的上升行情。
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这个略高于“5%或更低”水平的低点是一个重要信号，它表明股市即将复苏；随后，道琼斯工业平均指数从770点直线上涨至1300点附近，结束了17年的盘整，开启了图上的“继续上涨”阶段。
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在此背景下，迈吉评价指数1984年6月的“8%低点”和当前的9%水平具有额外的意义。事实上，如果股市处于继续（或长线）上涨阶段，那么股市的低点往往不会太低，而高点的超买程度往往会更强。道琼斯工业平均指数1982年6月和1984年6月的低点就符合这一模式。因为股市的长线波浪往往延续好几年甚至几十年，所以迈吉评价指数当前9%的水平也可能意味着道琼斯工业平均指数的长线低点。
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股市趋势技术分析（原书第10版） [:1703573869]
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股市趋势技术分析（原书第10版） 第39章 试错
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在投资生涯中，不要幻想一开始就能获得完美的结果。你一开始的表现可能很差。这也是为什么我们建议只使用部分资金来操盘的原因之一，这样可以给你一个缓冲区间。当你误判了某个趋势时，或在长线趋势中遇到中线调整时，你可以迅速回到正确的轨道上，并收获宝贵经验。
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你在实盘交易中积累的图表（以及模拟交易的笔记）都是宝贵经验。随着时间推移，你可以逐渐优化自己的交易策略。你可用以前的市场走势来检验优化后的交易策略，看其是否有效，是否能持续盈利。这样，你可以在不损失本金的情况下检验新策略，直至你确定其有效。
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曾有个交易员在一轮熊市中损失严重，他后来用优化过的新策略重新审视了那段时期的30笔交易，结果惊人。原先的交易方法导致他的资金被套牢，年损失达到40%；而新策略用于同样的情境下，可为他带来156%的盈利。虽然这样的结果并不是决定性的证据，但我们强烈建议在未来同样的环境下尝试新策略。如果新策略再次被证明有效，那么投资者应该将其作为永久策略来执行。只有不断尝试，你才能抓住更多的盈利机会，保护自己不受意料之外的反转影响。
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如果你认真听取本书给出的建议，你就会小心谨慎地操盘，不在单只股票的某一波涨跌中投入所有资金。虽然有时你会犯错，或运气不好，但这些不会引起过于严重的后果。当你遇到假走势和误判时，你会有一个应对的空间。
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如果你在交易时考虑周全，沉着冷静，不让情绪干扰判断，那么平均数法则会为你带来亮眼的投资表现。你并不是盲目赌博，而是聪明地依据过往经验来交易。你的交易活动是自由市场竞争环境的一部分。
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市场会继续其牛熊交替的走势。你的技术知识会助你避免在股价冲顶回落的高峰买入，在股价筑底时因绝望而大举抛售。通过学习市场的历史运行特点，你可以做到心中有数，在市况突然转变时保护自己，而新手往往会被这种突发情况打败。
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（第9版编者按：我经常对我的学生说，如果他们学习本书之后能做到不犯愚蠢的错误，比如在顶部买入、追跌或是底部完全构建前买入，那么他们的时间就不算白费。避免业余投资者常犯的那些愚蠢错误，会极大地提升你的投资表现。）