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所以，对于道氏理论家来说，如果只考虑长线趋势，那么1941年5月底的市场环境就和2月14日的如出一辙。股市在6月和7月一路上涨，铁路业指数在8月1日见顶于30.88点，工业指数则在7月28日见顶于130.06点（可以比较这两个指数在1940年11月的顶点）。之后，价格急速下滑，恐慌情绪在珍珠港事件时达到顶点。工业指数跌破了上一次熊市的底部（111.84点，1940年6月10日），但铁路业指数再一次拒绝跟随工业指数，尽管此时两只指数已经明显跌破了此前2月14日的中线底部。
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下一段重要时期开始于1942年4月。鉴于1941年12月至次年4月没有出现有关道氏理论的问题，我们可以暂且跳过这段时期的图表。1月短期上涨后，股价进入下跌周期，但成交量并未随跌势（短期下跌）扩大。卖盘枯竭，民众纷纷避开股市，市场情绪符合熊市最后一个阶段的特征。
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图A-3[3]展示了这两只平均指数自1942年3月2日至10月31日的每日价格变动。铁路业指数和工业指数的新低位（1940年以后）分别出现于4月24日（23.72点）和4月28日（92.92点）。之后，这两只指数出现了显著的分歧：上涨仅仅7天后，铁路业指数就开始下跌，而工业指数则继续攀升，交投持续低迷（事实上，成交量直至9月下旬才有明显扩大的迹象）。6月1日，铁路业向下突破至新的低点，6月2日收于23.31点。6月22日，工业指数看似将被再次拉低，但仅仅几天后，市场就开启了几个月来幅度最大的一次回升，不仅将工业指数推升到新的高点，也收复了铁路业指数4～5月的全部失地。交投迅速恢复，其中一天的换手率创1月以来新高。第9版编者按：请注意这个信号，这应该引起我们的关注。
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图A-3 1942年3月2日至10月31日，道琼斯工业指数和铁路业平均指数的每日收盘价和成交量。此后，股市进入了一个长达4年的牛市
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A.4 大逆转的迹象
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此时道氏理论家又非常警惕了。股市显然正在呈现一波中线上扬，但在新的信号出现之前，还只能认为那是熊市中的一波次级行情。可是长线跌势已经维持了近3年，接近历史最长纪录，且最近一轮下跌抛压极轻，指数无量下行，因此这波次级行情很有可能演变成新的长线趋势。类似的情景在12个月前出现过，但现在股价更低，市场“感觉”不同以往。消息面仍未见起色，但道氏理论关心的只是由股市自身呈现出来的信息（股价反映了一切信息）。在任何情况下，投资者要做的只是等待、观望，让市场按自己的方式和节奏发出信号。
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7月初，道琼斯工业平均指数开始“原地踏步”；在随后的11周里，该指数在5个点的范围内波动，呈现出典型的横盘走势，最终于9月末向上突破。与此同时，道琼斯铁路业平均指数攀至新高。到11月2日，这两个指数都已突破了此前1月的反弹高点。此时一些道氏理论家兴高采烈地宣布牛市信号已经出现，他们的理由具体如下。
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（1）4～6月，指数筑底，成交量极度萎缩，显示出调整结束阶段的典型特征。（正确无误。）
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（2）那段时期，铁路业指数坚守在1940年5月收盘点位上方，未追随工业指数创新低。（正确，但技术意义不大。后文详述。）
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（3）工业指数在横盘一段时间后，已向上突破。（正确，但横盘时间较短，故技术意义不大。）
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（4）4个月来，铁路业平均指数的短线高点和低点持续抬升。（正确，但不能与熊市中的次级反弹区分开来。）
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更为保守的道氏理论家依然将信将疑。他们坚持认为，这一波升势到底是不是次级反弹尚待检验。他们承认走势看来很乐观，但警告说，除了上文第1点外，其他方面不比1940年11月的情况更好。现在让我们看看接下来5个月的走势。图A-4[4]展示了从1942年11月1日到1943年6月30日的每日股市行情。
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A.5 牛市信号
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道琼斯铁路业平均指数1942年11月2日收于29.28点，随后几乎直线下跌6周，至12月14日收于26.03点。从时间跨度上看，这一波下跌无疑已达到中线的标准；从调整幅度上看，该指数已回吐了自6月2日低点以来最大涨幅的一半多。然而，道琼斯工业平均指数11月、12月、1月始终在一个狭窄的区间内横盘。铁路业指数1942年12月14日开始上攻，1943年2月1日收于29.55点，超过了前一轮反弹在1942年11月达到的顶部29.28点。此时，工业指数也已创下新高。形势的发展终于满足了道氏理论的每一条最严格的要求，新一轮长线大牛市已然确立。成交量随着每波短线上攻逐步放大，但这并非必需的依据，因为股价走势足以支持牛市已来临的结论。铁路业指数已呈现出中线高点与低点逐级抬升的走势，而工业指数的横盘走势已取代中线调整，这也满足了道氏理论的要求。
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此时，1942年4～6月到11月的那波涨势现在需要被标识为牛市的第一波主升浪。铁路业指数从11月2日到12月14日的那波跌势则被认定为牛市的第一波次级调整。
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图A-4 从1942年11月2日到1943年6月30日道琼斯工业平均指数和铁路业平均指数的每日收盘点位及大盘成交量。这张图是图A-3的延续，并应与图A-3对比。铁路业平均指数在11月和12月初下跌，这是对6月以来基本趋势的首次检验。此后该指数持续回升，在1943年2月1日收于1942年11月2日高点上方，根据道氏理论，发出了基本趋势转牛的信号
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现在让我们回过头来说说铁路业指数在1942年6月的表现。因为该指数那时坚守在1940年5月低点上方，所以有些股评家说牛市的起点应在1940年，1940年的低点才是最终得到“确认”的低点。我们认为这样过于细致的分析没有实际意义。虽然铁路业指数在1942年6月比1940年5月高1.17点，但是真正的牛市直到1942年4～6月才开始。要不了多少年，道氏理论家或许就会后悔过于看重1942年春两只指数未能相互印证的技术意义。请记住，当两个道琼斯指数出现这样的分歧时，不能发出有意义的信号，而只能相互否定或削弱效力；只有当后来两者走势一致时，才能确认趋势变化。若铁路业指数在1942年5月和工业指数一样创了新低，跌破了22.14点，而随后走势仍然不变只是整体下移，则牛市信号还会在同一天发出。
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此外，当两个道琼斯指数出现这样的分歧时，并不一定意味着随后两者的走势会相反，比如1941年春季时，两者走势出现分歧，但后市仍表现为双双上涨。并且，从逻辑上讲，如果铁路业指数与工业指数未能相互印证是趋势变化的前兆，那么两个指数相互印证或再次印证，应被视为趋势不变的信号。然而事实表明，当一对平均指数走势一致时，发生主要趋势反转的次数远多于当它们走势分歧时。所以请小心：在熊市中，每当一对道琼斯平均指数未能相互印证时，不能一厢情愿地以为见到了趋势反转的信号。
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再接着看历史。1943年2月，在我们确认牛市信号的后一天，道琼斯工业平均指数和铁路业平均指数分别收于125.88点和29.51点。理论上，对于严格遵循道氏理论的投资者来说，那就是买点。（1942年11月就相信长线趋势向上的投资者则在114.60点和29.20点上下买入。）投资者有理由认为这一波牛市将持续一段时间，因为市场没有出现第二阶段的常见特征或第三阶段的任何特征。接下来4个月的市场走势没有解读的必要，我们直接进入到7月。图A-5[5]展示了1943年7月1日至1944年1月31日的走势。
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图A-5 从1943年7月1日到1944年1月31日道琼斯工业平均指数和铁路业平均指数的每日收盘点位及大盘成交量
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A.6 第一次修正