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1.3.3 威廉·米勒中心价值成长投资策略
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威廉·米勒是美国传奇基金经理人，他毕业于华盛顿-李大学经济学系，曾在美国海外军事情报单位任职，并取得约翰·霍普金斯大学的哲学博士学位，于1981年进入雷格梅森公司担任研究部主管，1982~1989年进入雷格梅森价值信托基金，1990年成为雷格梅森价值信托基金的主要经理人，自1991年至2000年止，雷格梅森价值基金的10年平均复利报酬达22.92%，超越同期S&P500指数的表现，并且创下连续10年击败S&P500指数的佳绩，打破原先由彼得·林奇所保持连续9年击败S&P500指数的纪录，威廉·米勒因此被美国基金业界视为唯一可与彼得·林奇媲美的基金经理人，并在1998年获得著名基金评级机构晨星公司的年度最佳基金经理人的殊荣。
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由于威廉·米勒的优异表现，使雷格梅森价值基金管理的总资产达120亿美元以上，并促使雷格梅森公司管理总资产由90亿美元成长至超过1400亿美元，跻身全美前30大的资产管理公司。
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威廉·米勒以其自创的集中倾向企业价值评估法，代替传统的乘数评价法，常能在成长型企业具有投资价值时买进而大获全胜，虽然他也用本益比、股价净值比及股价现金流量比等传统指标，但他会依时空环境进行调整，特别注意企业的资本报酬率、存货周转率及现金流量的状况，并以通货膨胀率及利率水平作为调整评价系数的依据。
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1.选股原则：威廉·米勒认为价值投资者应按照以下原则来选股
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（1）公司在业界必须是领导者。
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（2）长期而言，公司的资本报酬率必须高于平均值。
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（3）公司在不确定的经济、产业及个别情况下，都必须有强大的长期经济价值。
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（4）存货周转率比同业高，且有提升的趋势。
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（5）营运报酬率比同业高，且有提升的趋势。
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（6）P/E、P/BV及P/CF指标比市场平均低，但以通货膨胀率及利率随时调整评价标准，指标输入值随时空环境而改变。
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（7）股价低于其内含价值，内含价值则以自由现金流量折现计算。
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2.改进方法
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由于威廉·米勒的部分选股标准是无法量化的，所以我们在模型中只保留可以量化的部分作为选股条件。
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（1）近四季资本报酬率（ROC）>市场平均值。
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（2）近四季资本报酬率（ROC）>一年期定存利率。
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（3）近四季资本报酬率（ROC）>最近5~8季资本报酬率（ROC）。
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（4）最近四季存货周转次数>行业平均值。
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（5）最近一季P/BV<市场平均值×1.5。
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（6）最近财务P/E<市场平均值×1.5。
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（7）P/CF<1.0。
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图1-14是使用威廉·米勒价值中心成长策略选出的股票构成的指数与上证指数的比较图，从图中我们可以清楚地看到大师的投资思想在A股市场上一样适用。同期上证指数上涨了80%，而中心价值成长投资策略选择出的股票平均收益在196%左右。
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图 1-14
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按此方法选出的股票池如下：华发股份、赛马实业、民航股份、深圳能源、黔轮胎A、海螺型材、永新股份。