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价值投资策略也称反向投资策略,就是在市场大跌50%以后,处于无趋势状态时,寻找满足P/E、P/BV、P/SR、P/CF四个指标都低于市场平均值的股票。一旦市场开始上涨,运用价值投资的策略可能已经太晚了。
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所以价值投资策略是在大跌以后,市场仍然弱势时逐步低买那些四低的股票,并且耐心持有,一旦上升趋势形成,就开始逐步卖出。当市场全部看多时就清仓出局,耐心等待下一次大跌带来的价值投资机会。
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价值投资需要耐心,必须等待市场大幅下跌才可能有发掘金子的机会。市场下跌30%~50%以后,价值投资的策略比较有效。
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价指投资策略的优点是投资者一旦按所选择出的股票买入,就不再担心市场的短期波动,一直持有到这只股票被高估,盈利卖出。由此价值投资者应该是一个长线投资者。
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价值投资的利润来自于市场反应过度,每当市场空头情绪弥漫,电视上的那些专家们大肆唱空时,往往就是价值投资者开始行动的时候了。但到了股票市场一片繁荣,投资者个个兴高采烈,电视上的那些专家在用口水证明自己是如何正确的时候,就应该是价值投资者离场的时候了。
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股票交易技术2:选股策略与技巧 第2章 成长型策略
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某只股票比以前便宜不能成为买进的理由,同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。
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──彼得·林奇
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那些对大多数投资者来说价格过高、风险过大的股票,往往会百尺竿头,更进一步。而那些看似低价、便宜的股票却常常会进一步走低。
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──威廉·欧奈尔
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股票交易技术2:选股策略与技巧 2.1 成长型股票
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在目前低利率的通胀时代,唯有做好投资规划,才能避免财富缩水。股市的规模不断膨胀,产业发展的变化速度也更胜以往,所以投资成长性股票不仅是一种基本保障,也是投资价值所在。那么如何选择成长型股票呢?首先我们需要分清楚成长型股票与价值型股票的不同之处。成长型股票的公司一般规模不是很大,也就是说股票总股本会比较小,公司业务处于高速发展时期。而价值型股票一般指公司主业很成熟,经过前几年的高速发展以后,公司的总股本已经扩张得很大,盈利能力比较稳定,具备可每年分配现金红利的大公司大集团。
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所以简单分类的话,中小板块及创业板块里成长型股票比较多,而大盘股里价值型股票比较多。然而成长型股票真正的核心是:具备从一个小企业快速成为未来世界级企业的潜力。投资股票,就是投资企业的未来,而不是目前股票的价格波动!所以要注重的是企业的发展方向及成长潜力,这是成长型投资策略的核心。与价值型股票特征相反,成长型股票往往高P/E、高P/BV。
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教父级的投资大师菲利普·费雪是成长型股票投资策略之父。他和本杰明·格雷厄姆恰恰相反。他侧重于可以增加公司内在价值的分析,发展前景,管理能力。他建议投资者购买有成长价值预期的股票。他建议投资者在投资前做深入研究,并且建议投资组合集中化,仅买入一种或极少品种的股票。费雪被称为最伟大的成长型投资大师,他与价值型投资之父格雷厄姆同为投资大师巴菲特的启蒙老师。巴菲特曾经推崇地说:我的血管里85%流着格雷厄姆的血,15%流着费雪的血。巴菲特融合了两者的理念与逻辑,为自己及伯克希尔-哈撒韦公司投资人创造了可观的财富,也造就了现代投资市场的投资典范。
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股价的发动机是什么?那就是业绩快速增长,例如每年50%~100%的业绩增长,连续几年都是如此。这样的公司股票一定是成长型股票。一个小公司打市场就可能产生这样的股票。
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例如苏宁电器(002024)在刚刚上市时总股本才9316万股,流通盘才2500万股。2003年每股收益EPS=1.03元,到了2004年每股收益EPS=1.95元,利润增长率高达84%。2004年的价售比P/SR=0.47,2005年的价售比P/SR=0.45,都是小于1的。说明此时苏宁电器具有成长性股票的特征。但是到了2008年苏宁电器(002024)的总股本已经到了299100万股,股本扩张了32倍,股价也上涨了40倍,2008年的业绩才0.73元,说明它已经不是成长型股票了。从图2-1我们可见苏宁电器2004~2007年股价变化及流通股本与每股收益EPS,市销率P/SR的变化关系图。可以看出每股收益EPS变化不大,但是流通本的扩张速度太快。表现成长的指标P/SR值也越来越大。这一切都说明苏宁电器已经不是一个成长型股票了。2009年3季度EPS才0.45元。就说明了一切。
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图 2-1
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成长型股票由于收益稳定,增长利于吸引市场资金,并且推动股价上涨。如果一个股票在近3年内每个季度的业绩都连续增长。那么这个股票无疑是很不错的成长型股票。一只成长股票的关键是企业的基本面,具有不错的资产负债表、积极的现金流及优秀的管理团队。总之成长型公司的增长速度一定要明显快于经济平均增长速度。
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在我国成长型股票的收益EPS增长率应该在20%以上,而且在过去的两年里收益EPS均为正数。那些能够成为大牛股的成长型股票的ROE均大于20%。例如苏宁电器的ROE连续5年大于20%,即使在2004~2005年的熊市期间也跑赢大盘200%。这就是选择成长型股票的好处。苏宁电器刚刚上市时是一家小公司,但全中国的家电销售市场是一个巨大的市场,所以它随着这个市场的快速发展而得益。
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