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图 4-1
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萧条阶段：指经济活动低于正常水平的阶段。此时，信用收缩，消费萎缩，投资生产减少，效益滑坡，失业严重，收入相应减少，悲观情绪笼罩着整个经济领域。市场人气极度低迷，成交量萎缩，股价指数不断创出新低。在萧条的尾期，政府为了刺激经济，出台放松银根和其他有利于经济增长的政策。由于对经济复苏的预期，一些有远见的投资者开始吸纳股票，股价开始缓缓回升。
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复苏阶段：该阶段是萧条和繁荣的过渡阶段。各项经济指标显示，经济已开始回升，公司的经营状况转好、盈利水平开始提高，从而推动股价上扬。股市转好使投资者对股市的信心增强，更多的居民投资股市，形成股价上扬和经济复苏的良性循环。
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繁荣阶段：该阶段，信用扩张，消费旺盛，乐观情绪笼罩着整个经济领域。在股市中，由于投资者信心十足，成交量剧增，股价指数迭创新高。在经济繁荣达到过热时，政府为调控经济会提高利率，实行紧缩银根的政策，公司业绩会因成本上升、收入减少而下降，股价上升动力衰竭。此时股价所形成的头部往往成为牛市与熊市的转折点。
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衰退阶段：该阶段GDP增速开始下降，股价由繁荣末期的缓慢下跌变成急速下跌，由于股市的总体收益率降低甚至低于利率，加之对经济前景看淡，人们纷纷离开股市，股市进入漫长的熊市周期。
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股票交易技术2：选股策略与技巧 4.2 与经济周期相关的三类行业
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经济周期各个阶段与各个行业波动往往呈现出明显的关系，但关系密切的程度又不一样。一般可以将行业分为三类。
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4.2.1 增长型行业
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增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并不一定出现同步影响，因为它们主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其呈现出超常成长状态。在过去的20年内，计算机网络行业表现了这种状态。投资者对高成长的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对经济周期性波动不敏感，有时提供了一种资产避险功能。再就是因为国家的经济政策的改变使得某些行业的业绩出现持续成长。例如，从2009年三季度报表中按成长性排行前三名的分别是：信息技术行业的利润总额增长率=52%，主营利润增长率=62%。食品行业的利润总额增长率=31%，主营利润增长率=46%。社会服务行业的利润总额增长率=25%，主营利润增长率=34%。表4-1是信息行业量化指标排行表，为了方便查看，我们选择信息行业中前15名的公司。从表4-1中数据看机构普遍增仓。
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表 4-1
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我们按照基本面+技术面+资金等三方面综合考量，选择海信电器（600060），海信电器的量化指标P/E=25.5,P/BV=3.13,P/SR=0.61,P/CF=14.29，EPS增长率58%。综合来看数据不错，人平均持股12386.95。三季度机构增仓53%。
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该公司三季度业绩同比大幅度增长。公司三季度净利润1.42亿元，同比增长180.0%，每股收益0.287元，同比增长187.0%；1～9月净利润3.09亿元，同比增长117.0%，每股收益0.626元，同比增长123.6%。由于国家政策促进电视换代加快，看好四季度业绩继续高速增长。在“家电下乡”、“以旧换新”等产业政策的推动下，平板电视替代传统CRT电视的步伐明显加快，公司四季度业绩仍将能够延续三季度的快速增长势头。
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【注意】在选择成长性股票时，可以采用自上而下的方法，即先选择成长性行业，再选择成长性个股。主要以P/EG指标来判断成长性，选择P/EG在1以下的股票，同时选择股本比较小的股票。P/E的高低作参考。因为不少高速成长企业的业绩往往伴随着股本的高速扩张。成长性企业不受经济周期影响，往往出现在高科技或新型商业模式等创造新需求的领域。
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4.2.2 周期型行业
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周期型行业的波动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应回落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。周期性行业包括的范围较大，如金融、房地产、有色、煤炭、钢铁、化工、机械等，都属于周期性行业。从中长期来看，周期性行业的景气度波动节奏与主要宏观经济大致相仿，但也会有提前或滞后的情形。
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国内经济在未来一段时间内，仍然处于复苏的大趋势中。而一般的周期性行业，往往是围绕着宏观经济景气度波动，因此，宏观经济的回暖将有助于周期性行业迎来拐点。
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钢铁行业是一个典型的周期性行业，尽管近一年多时间国内钢铁行业景气度出现一定程度下滑，但作为传统国民经济支柱产业，钢铁行业企业普遍具备良好的盈利能力与投资回报。从表4-2中可见大部分的钢铁股票的EPS增长利率是负数，而且市盈率大多是负数，由此可以认为钢铁行业处在最坏的环境里。随着经济的复苏，钢铁业应该有逐步恢复的前景。在宏观经济回暖的背景下，复苏略显滞后的周期性行业值得投资者关注。事实上，有经验的投资者都有心得，周期性行业的投资方法，往往是在行业最差的时候买入，在最好的时候卖出。而具体的一些做法有，如果产品价格回到成本区，行业的开工率也开始下降，那么投资者就要关注行业的拐点是否来临。相反，如果行业内连较差的公司都有很好的盈利，并且推出了一系列扩张计划，那么投资者就要小心周期行业的高点是否将要到来。例如地王频生以后，往往房地产行业就会开始下行。
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表4-2是钢铁行业的量化数据排行表，由于P/E都是负数，所以这时可以采用P/SR，即选择P/SR小的公司，辅助加上低P/BV指标。我们选择马钢股份（600808）分析。
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表 4-2
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马钢股份的火车车轮产品是中国名牌产品，也是马钢最具市场竞争力的产品。2008年11月20日，公司车轮生产线扩能改造工程竣工投产，从此公司车轮一举跃上年产110万件平台，马钢成为全球最大的火车车轮生产商。公司2009年上半年火车轮及环件收入为11.26亿元，同比减少20.31%，毛利率为40.76%。国家铁路建设使得马钢长期受益。2009年三季度机构增仓高达139.6%，这说明主力看好公司未来表现。
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