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分级发行的创新型封基仍属于股票型基金，与主要投资债券的保本基金有着明显区别，一旦股市处于熊市，该基金可能连年亏损，其中的优先型基金承诺的基准收益便无法达到，甚至不一定能保本。
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这里我们以瑞福分级股票基金来说明。
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瑞福分级股票基金的总规模是60亿份，由瑞福优先（121007）和瑞福进取（150001）两只基金组成的，两只基金各占30亿元。按初始面值1元/份计算，就是共有60亿元资金，而这60亿资金是统一进行投资的，那赚钱之后怎么分配利益呢？这就要涉及两只基金的风险程度了：
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瑞福优先基金的风险更低，它向投资者“承诺”了一个预期年收益：一年定期存款利率（3.06%）+3%=6.06%，也就是说上面那60亿元资金在赚钱之后，必须“优先”支付瑞福优先基金的这个预期收益（优先）。
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如果在接下来1年的时间里，这60亿元资金只赚到了这个基本收益，那么就要向“瑞福进取基金”的持有人说抱歉了，虽然基金确实赚钱了，但是这钱必须优先支付给“瑞福优先基金”的持有人。如果在今年赚到的总钱数都不够支付这个基本收益怎么办呢？简单，先欠着！等明年赚钱了之后，需要先补偿今年的差额，然后再支付明年的基本收益，剩余的再由瑞福优先和进取两只基金按比例分享。优先和进取基金将按照1:9的比例进行分配。这就是瑞福进取基金所拥有的杠杆放大作用了！
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举个例子就可以看出这个放大作用有多大，60亿元初始资金，瑞福优先的基本收益是30亿*6.06%，相对于60亿总资金来说，也就是3.03%的收益率。在满足了基本收益后，假设股市上涨10%，各股票基金的涨幅也是10%，那么60亿资金获得10%的收益，也就是6亿元，按1:9的分配比例，瑞福进取可获5.4亿元，相对于其本身的30亿资金，实际收益率就是18%，也就是说投资同样的股票，获得同样的收益，瑞福进取的实际收益率是其他股票基金的1.8倍。这就是为什么股市一旦上涨，瑞福进取的涨幅总是远超过大盘指数，当然，一旦股市出现下跌，它的跌幅肯定也是大于大盘指数的。瑞福进取的暴涨暴跌，主要源于其为分级基金，由于在收益分配上瑞福进取和瑞福优选以9∶1的比例进行分配，形成了极强的杠杆效应，分级基金的净值每上涨1%，按照比例，瑞福进取的净值即上涨0.9%，而瑞福优先则仅上涨0.1%。而在市场下跌的过程中，如果分级基金的净值下跌1%，按照比例，瑞福进取的净值即下跌0.9%，而瑞福优先则仅下跌0.1%。正是因为这种极强的杠杆效应，使得瑞福进取总是在基金市场中要么领涨，要么领跌，而且其涨跌幅度常常超过股票。图7-4是两只基金的比较图，从图中可以很清楚地看到水平线部分就是在分级补偿瑞福优先，不管瑞福进取亏损与否。
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在瑞福分级基金净值超过0.721元时，这只分级基金的优先级瑞福优先的累计净值再次回到1元，这个位叫做临界点，过了这个临界点，瑞福进取对瑞福优先的补偿就告一段落，并且此后瑞福分级的所有收益都由瑞福进取获取，瑞福进取份额的杠杆作用将被放大，最高可达2.9倍。而当瑞福分级的净值到达1元，整只基金的收益分配就将回到最初的分配方式──先满足瑞福优先的基准收益，余下收益按1∶9的比例在两种份额间分配。
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图 7-4
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【注意】杠杆既可以助涨，也可以助跌，即上涨时比大盘指数多，下跌时也比大盘指数多。例如2007年10月到2008年10月瑞福优先下跌了30%左右，但是同期瑞福进取下跌了60%左右。因此选择杠杆基金有更高的选时要求，因为在市场回调时，杠杆基金的风险大大高于其他可交易品种。2010年投资者操作时可以在3000点以上逐步加仓杠杆类基金的优先基金（债券性质）。到了3000点以下逐步把保本的优先基金换成高杠杆的进取基金。
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由于每个杠杆基金的契约是不相同的，所以投资者一定要了解清楚杠杆的条件及大小。
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股票交易技术2：选股策略与技巧 [:1703581927]
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股票交易技术2：选股策略与技巧 7.2 如何选择封闭式基金
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封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
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封闭式基金属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的基金。
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我们通过观察近几年封闭式基金与开放式偏股型基金的涨幅可以发现，牛市中，封闭式基金比开放式基金涨得更多，而熊市中，封闭式基金跌幅要小于开放式基金。这主要是因为近几年封闭式基金的折价率处于回归的过程中，在上涨行情中，封闭式基金一方面分享了净值上升的涨幅，另一方面又分享折价率下降的收益。在下跌行情中，封闭式基金由于有折价率这个“安全垫”，可以起到一定缓冲的作用，因而跌幅小于同类的开放式基金。
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一般而言，二级市场投资封闭式基金收益主要来源于三块儿：一是净值上涨带来的价格上涨；二是分红填权的收益；三是折价率逐渐缩小所带来的收益。其中，净值增长是其他两者的基础，因此着重考虑四点。
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1.净值增长排行靠前
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按照强者恒强的原则，选择净值增长率高的基金，因为强者越强的趋势在短期内应该不会有大的改变。因此在市场环境相同的情况下选择基金时有必要优先考虑那些长、中期以来单位净值增长良好的基金。
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2.有分红可能
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《证券投资基金运作管理办法》收益分配条款规定，封闭式基金“收益分配采取现金方式，每年度至少分配一次，年度收益分配比例不得低于基金年度可分配收益的90%”。基金分红需要同时满足两个条件：一是基金的单位净值在1元以上；二是基金“可供分配收益”为正。发掘潜力分红品种除要留意基金当年实现的浮动盈利外，还应适当关注其分红“传统”。封闭式基金分红一般集中在第二年4月份，分红预期的存在往往引发跨年度的行情。首先考虑截至2009年12月31日单位净值仍然大于1.05元的基金。
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3.折价率比较高的品种
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一般而言封闭式基金的折价率一般在15%～25%之间波动，当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。折价率=（单位份额净值-单位市价）/单位份额净值。根据此公式，折价率大于0（即净值大于市价）时为折价，折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。同世界各国股票市场的封闭式基金一样，中国封闭式基金在上市一段时间后，就表现出一定的折价率。
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在市场上涨之前，折价率越低越有利。从另一个角度来说，即使极端预期市场会持续下跌，封闭式基金折价率在提升到一定程度之后，最终还是会归零的。封闭式基金的价格在此期间的跌幅要低于净值的跌幅，从而给封闭式基金提供一定程度的安全边际。因为封闭式基金最终要实现“封转开”的，折价率归零是大趋势。