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年轻公司从困境中不断走向成熟，最好的年轻管理者在错误中不断成长。几年后，这些充满活力的小公司将变成大公司，其规模比开始处于麻烦时大得多。多年后再进行回顾时，我们将看到一个如图1-11所示的循环。
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图 1-11
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有时，在公司发展过程中，由不同的因素造成的困境隔几年发生一次。第一类错误如上倾述，第二类错误可能是由于激烈的竞争，或头一次经历宏观经济的衰退（如1974～1975年或1981～1982年），还可能有很多其他原因。每个困境造成的严重程度各有不同，其中一例如图1-12所示。
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图 1-12
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在一个正常的成长周期内，股票价格将会怎样呢？股价往往会剧烈地波动，其剧烈程度甚至超过其利润的波动。在成长周期的早期，当销量和利润飙升时，原先的无名公司开始获得声誉，因为它们的产品很棒，技术很好，市场营销很有远见。股票价格涨得比销量和利润还好（如图1-13所示）。
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图 1-13
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如果公司能够及时成功地引入新产品，股价会持续数年以销量和利润的增长率增长。如果出现困境，一般的公司都会在同时期反映出来，其股价会直线下降。那些先前看好公司的人这时都如梦方醒，并纷纷指责公司管理层没有预见到困难，没能力解决问题。
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许多投资者抱怨公司没能达到他们的预期，而不是把挫败看成是发展的必由之路。失望的金融界人士更易于抱怨公司管理者没有能力，而不是反省自己当初要求太多。当人们普遍对股价变动失望时，股价便会越跌越凶，30%的股票市值会在几天的时间内蒸发，80%的市值会在几个月的时间内消失。由于投资者过高的期望，股价被一再抬高到脱离实际的高度。而一旦公司出现困境，股价便一落千丈（如图1-14所示）。
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图 1-14
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在缺乏效益时，只有少数的投资者能在股票的成长过程中保持理智。股价缺乏支撑，总有一天会大幅下跌。最好的管理者会对此做出反应并克服它。然后是适度的销量上升，利润上升，股价回升（如图1-15所示）。
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图 1-15
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几年后，公司销量和利润屡创新高，股价比在困境期间又高出很多。在整个股票存续期间持有，使得股东获得了巨大的收益，尽管期间也经历了一些惊心动魄的时刻。在公司出现困境时购买股票——在股价恢复之前，将获得可观的回报。
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比一般股票涨得更快的股票是超级强势股，这些股票往往是在困境时被持有。困境会致使股价下降。这是个令人沮丧的价格，也是产生超级强势股的价格，这些超级强势股会给投资者带来非同寻常的高回报。
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又过几年，公司发展成真正的巨人。当它越来越庞大时，它的增长率和毛利率会越来越小，市场对其估值可能不再那么高。股价还是上涨，只是与当初规模尚小时相比没有那么快了。30年后再回头看，困境可能在整个销售史上微不足道，但对股价造成的影响却很大，如图1-16所示。
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图 1-16
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我们已经了解了一种现象——困境，这种现象在年轻的快速成长型公司中普遍出现。困境造成股价剧烈波动的程度远远超过销量和利润的波动程度。通过学习利用这一现象，有可能从中获利——从股价波动中获利，而不是一定要等待上涨。正是这种困境的出现，才使得超级强势股从超级公司中诞生。如果你能学会如何对其进行正确定价，你就能看准超级强势股并从中获利。
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