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A公司的每股收益持续上涨，但是无任何规律性，并且其股价是每股收益的60倍。（当然，真实的世界不会如此精确，只要有利于我们的分析即可。）B公司除了最后一个月外，其他每个月有着一样的每股收益，但其股价在每股收益开始下降前就已经达到顶峰了。尽管我们不能合理地解释有效市场，但是它也能够预测未来的变化，虽然是以粗糙的形式。这一原则被学术界广泛接受，并形成了随机游走学派。[1]
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不管是在低市盈率法中，还是在成长模型中，对每股收益正确的预测都能令使用者得到某种程度的成功。如果它们一无是处，早就被淘汰了。
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但是残酷的现实使它们的表现不是很出色。几乎所有人都在用它，但极少有人得到额外收益。利用市盈率法不可能找出超级强势股。成为超级强势股的最低标准是在5年内获得至少3倍于成本的收益。[2]这意味着每股收益至少以每年25%的增长率持续上涨，且在整个期间市盈率不会下降。虽然不可想象，但十有八九错不了。
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作为超级强势股的极端情形，需要有这样的潜力：3年内每股收益上涨10倍。这意味着每年115%的增长率，并将持续3年，这太难以想象了。
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如果去掉每股收益，你如何评估一家公司？如果拿走每股收益，大多数的金融机构将无法评价一家公司。问一问股票经纪人，如果不能得到每股收益数据作为基础，他会怎样评估一家公司，你将得到非常有趣的答案。
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[1]随机游走学派好像已经建立一个完美的解释使我们放弃。如果你已经放弃，我建议你加入他们，合上书，关上灯。
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[2]见前言中提及的超级股票的原始定义。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590607]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 本·格雷厄姆方法——“出色但还不够”
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本·格雷厄姆在写作、教育、演讲等领域都有建树，常被人们称为证券分析之父。他的那本名为《证券分析》的书已经成为该领域近50年来的基础教材。[1]另一本叫做《聪明的投资者》的书被广泛认为是初学者入门的经典教材。[2]以下是约翰·特雷恩在《货币大师》一书中对他的评价：[3]本·格雷厄姆是本世纪以来，也许是有史以来，在投资组合领域最重要的思想家之一，他将其由一门讲究印象、内部信息、判断力的技艺变为一门严谨的科学，一个规范的学科门类。
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对一代投资者来说，格雷厄姆的理念已经被认为是“投资的价值方法”。
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格雷厄姆通过程式化地应用低市盈率法尤其是资产负债表标准来买股票。他购买有活力的资产，这些资产最终会带来收益。他以尽量低的价格购买股票，寻找有良好资产支持的高红利回报。他认准股价便宜的公司，购买它们并持有2年直到其上涨50%。这样做的效果很好，但是有获利上限。用这个方法可以赚钱，但不能帮投资者找到像早期IBM或施乐那样的好股票。它也倾向于获取短期高额回报，而不是获取税率从优的长期资本利得。
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你曾尝试过以资产为基础对技术股票进行估价吗？大多数情况下，能让你的钱涨到5倍、10倍甚至20倍的超级强势股通常不能用这种方法找出。
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沃伦·巴菲特积累了数亿美元的财富，用的是他自己改进过的格雷厄姆方法。很少有人做得像他那样出色。在《货币大师》一书所提到的九位传奇投资者中，他被称为投资者中的投资者。[4]他独立而且自律，在别人避之不及的公司上建立了大量非流动性头寸，准确性非同寻常。在1956～1969年13年的时间里，他的资产以每年30%的增长率持续增长，从未下降。极少有人做得这么好，至今为止似乎也只有一个。巴菲特在为格雷厄姆工作时，有着非常好的学习能力。其他人也为格雷厄姆工作过，但少有人做得像他那么好。很多人说他们已经得到了很合理的结果。但是如果你想得到比合理结果更多的收益，该采取什么方法呢？
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[1]Benjamin Graham, Security Analysis（New York：McGraw-Hill，1934）.
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[2]Benjamin Graham, The Intelligent Investor（New York：Harper＆Row，1947）.
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[3]John Train, The Money Masters（New York：Harper＆Row，1980），p. 83.
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[4]Ibid.，p. 1.
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590608]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 解决之道
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如果以收益法来购买股票是左边半场，以资产法来买股票是右边半场，那么最好的方式是去一个新的体育场。不要再在购买股票的层面上思考——忘了买股票这档子事。更基本的是你要买下整个生意。如果要买下整个生意，你需要支付什么？如果投资者总是在买股票之前问自己这个问题，会节省很多钱。
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