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很难发现，一家超级公司会出现销售收入的大幅下降。公司遭遇收益的严重逆转却是普遍的现象。（参考第1章和第2章描述的“困境”。）超级公司出现销售收入持续2年逆转的现象，将会是最坏的预期。与其他财务指标一起，增长相对稳定的销售收入指标，在证券估价的过程中为我们提供了一个风向标。
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[1]最准确的股票数目是指“流通中被完全稀释的股份”，这指的是现有的股份减去流通中可运用的选择权。完全稀释的股份在公司的年度报告中列出来。一般的“初始流通股”，指的是在“完全稀释”之前股票的数目。
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[2]根据“价值线”综合指数的数据计算PSR的简便方法，有时会产生一些微小的错误。这些错误可以忽略不计——当使用PSR的时候，这些微小的错误没有什么意义。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590612]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 股价和销售收入之间的关系意味着什么
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市销率表明，在股市上，投资者愿意为公司1美元的销售收入支付多少价格。对于一个私人购买者而言，一个公司的价值起着预测公司销售额和平均毛利率的作用——企业有多大的经营业绩以及能赚取多少钱。考虑一下这意味着什么。
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一个公司，年均销售收入为1亿美元，市场价值为1亿美元时，其PSR值无疑为1.0。假设，公司恰好取得了10%的利润率（1000万美元）。[1]那么，随之我们将会得出，公司市盈率为10（=10000万/1000万）。如果公司取得了5%的利润率，那么它的市盈率为20[=1亿/（1亿×5%）]。
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表4-1列出了一些假设在未来盈利水平处于波动前提下的市盈率以及与之相对应的市销率。仔细研究这个表，理解它能够让你获得比想象中更大的收益。第5行和第2列的交点处描述了引用的第一个例子（10%的利润率）。第5行和第4列的交点处则描述了修整之后的例子（5%的利润率）。
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表4-1描述了利润率、市盈率和市销率三者之间的关系。充分理解之后，你就可以用它来研究盈利水平和财务价值波动不定的企业了。
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底线是什么？要想成功地购买股票，你就必须基于起因，而不是结果对股票进行定价。所谓起因，是指经营环境具有以销售为导向的成本结构的产品。结果来自三个方面：利润、利润率和每股收益。
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注意，在每一股的基础上我们没做任何讨论。需要避免每股观念的存在，而是关注公司的整个经营，包括公司规模，这对我们运用PSR是至关重要的。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590613]
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一个案例：Datapoint公司
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举一个例子，这个例子会令使用PSR作为股价分析工具的作用更加清晰。专栏4-1是一篇来自《华尔街日报》的文章（1983年2月15日）。读读开始两段，Datapoint公司的股价从51.875美元迅速跌至10.875美元，后来又反弹至25美元。在此过程中，许多人焦头烂额。但是到底发生了什么事情？文章中虽然说了许多，却没有给出一个好的答案。华尔街总是充满了神秘。
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专栏4-1
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作者：Foster Winans
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当被透露订单和收益吃紧之后，1982年前几个月，Datapoint的市场价值锐减30%至8亿美元。截至当年7月31日，当Datapoint的收益下降95%时，其股价从51.875美元跌至可怜的10.875美元。
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这只股票奋力反弹，年终股价接近18美元。但是，两个星期之后，在最近的9个交易日里，股价上涨了22%，昨天，收盘价为25.125美元。周五迎来了巨大的收益，Datapoint公司的股价上升12%。过去两天的时间里，公司共有流通股21000000股，其中5.5%被易手。
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据交易员说，疯狂的购买行为出自多家经纪商。这种行为表明了收购招标的谣言是缺乏事实基础的，这种谣言流行了近一年。相反，分析家们说，虽然有些技术性问题，但这只股票的行情正在迎头赶上。而且，购买者期望公司的收益出现好转，经济复苏的预期加强了这种期望。
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最近，尽管一些投资者对公司的前途持怀疑态度，并且已经抛售了公司的股票，但至少有两位分析家对Datapoint公司持乐观态度。
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Furman Seiz Mager Dietz＆Birney公司的一位技术分析师说，Datapoint公司的股票是特别值得购买的，这位分析师对Datapoint公司1983财年的收益预期在华尔街是最高的，每股收益达1美元。这使得该股票的市盈率高达25，甚至与这场技术游戏中一些最有吸引力的股票（例如IBM）相比仍是较高的。
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该分析师之所以看好该公司，是“因为它的定性因素”，他说。这意味着，Datapoint公司的现金流状况得到了极大的改善，截至7月，收益从1983年年底的5000万美元增至1.09亿美元。
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他评价说，对于一个去年看似即将破产的公司来说，资产负债表出现了神奇的改善。该公司拥有稳定的老客户群，包括14家纽约商业银行中的13家以及在系统内占最大市场份额的客户。由于拥有强大的客户群，当经济开始出现明显好转的时候，公司的销售额和收益将会大幅上升。
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