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英特尔公司就是其中一个。你可能在1974年股价最高16美元的时候，购买了公司的股票，此时，市销率为8.5。在接下来的7年中股价增长了13倍，如果以16美元买进，在接下的6年半时间内，你的投资将会是原来的3倍。这并不是购买超级强势股的收益回报。英特尔是一家超级大公司，但是它的股价如此之高，以至于公司的股票并非超级强势股。如果你想投资英特尔公司的股票，最好在1974年年末或1975年年初，以少于4美元的价格买入，那时的市销率为11。在相同的时间段里，在这样的水平上，你的投资将会变成开始时的10倍。
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设想一下，如果你以16美元的价格买入英特尔公司的股票，并持有7年，你将会有3倍的回报。如果你将市销率指标运用到巨大的多元的“浓烟”股的分析中，你也会得到同样的回报。
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1974年，PPG公司是一家多元化的公司，资产有17亿美元（见图6-6）。它在所涉及的四个领域——植被、氯-碱化学制剂、染料衣料和纤维眼镜，都是数一数二的。如果你在市销率为0.3时买入公司股票，在接下来的7年内，股价将会上涨3倍以上，但市销率不会超过0.6。
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类似的例子在知名公司中也有。美国钢铁是一只我不敢下注的股票。尽管基本面的业绩不好，但应用市销率指标，投资者可以在1972～1976年的时间内，将资金变为原来的3倍。在市销率仅为0.35时，买入该只股票，在1974～1975年市场低迷的时候，该只股票的价格却稳步上扬，它几乎不受整体市场崩溃的影响。
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图 6-6
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资料来源：Value Line Ratings＆Reports.Reprinted by permission of the publisher.Copyright, Value Line Inc.
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看看非知名公司的例子。以烟草进出口商Universal Leaf为例。在1972～1981年间，它的股价以15.5%的年增长率上升。在整个市场低迷时期，它依然强劲。当时它的销售额年均增长率也仅为7.5%，平均利润率仅有3%。这仅仅来源于它开始时0.18的低市销率（见图6-7）。
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图 6-7
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再看看Northrop Corp.，洛杉矶喷气式飞机制造商，它的销售额在1972～1981年增长了14%，平均利润率为3%，但是，当1972年市销率为0.15时，股票价格以每年23%的速度向前跳跃（见图6-8）。Raytheon是另一个相似的例子，其销售额以16%的速度增长，利润率稳步上升。它的市销率从1972年的0.15增加到1981年的0.81，与此同时，股价也以23%的年均增长率上升。
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图 6-8
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纽约的Handy＆Harman公司的股票表现也非常棒。1972～1981年，其股价以29%的年均增长率上扬，而公司的销售收入增长仅为12%。期间，利润率增长幅度从1.3%上升到3.8%，一度回落到2.2%，最后又上升到3.8%。但是PSR开始时仅为0.2。所以只要公司业绩良好，购买公司股票，必定成为一个赢家（见图6-9）。
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图 6-9
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日本的相机制造商佳能公司1972年的市销率为0.58，在随后的9年中，其股价增长了9倍多。当然，公司的销售额增长也是可观的。但是，起点市销率很高的公司，即使销售额增长，其股票表现还是很差劲。
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还有许多其他的例子。在20世纪60年代到70年代，应用PSR指标来分析股票是十分有效的。卖出或不买高市销率的股票可以让投资者避免那些长期灾难性的后果。无论是超级公司还是非超级公司的股票，投资的良机都来自于中低市销率的股票。一个投资者只要避免高市销率的股票，就可以取得高于平均回报率的收益。
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难道就没有低市销率的股票价格走低的吗？当然有了。1974～1975年，大多数股票的价格下降，低市销率的股票也难以幸免。但平均而言，它们走低的幅度小些，并很快得到恢复并大幅上升。
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运用该指标会有例外的情况出现吗？当然有，资源类股票似乎就是个例外。以Great Lakes Chemical公司为例，它是一家生产溴的公司。在其市销率超过我们设定的标准时，我们就把该只股票卖出。该股表现很好，1972～1981年，股价迅速上涨了7倍。石油和天然气类股票也是个例外（我认为这些例外大都是由于石油危机所导致）。
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