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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 费雪的股市择机原则
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➤当一个公司的股票在市销率足够低时被抛出，你就购买它。
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➤如果你不能找到市销率足够低的股票，你最好不要去购买股票。
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如果你知道了买卖股票的时机，你就知道了关于这个话题的所有内容。规则很简单，当能以便宜的价格买入时，买入的时机就到了。当股价太高时，不能发现合适的市销率的股票，说明市场过热，不要购买股票。
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如果你无法找到在市销率处在合理水平的公司股票，说明市场过热或过于低迷。像1974年或1982年，相当多的公司股票都在不合理的低市销率水平上被卖出。从市销率完全可以看出，那时，整个股市是非常低迷的。在20世纪60年代后期，几乎没有公司的股票在很低的市销率水平被卖出，这显然说明市场过热。当你将市销率运用到特殊领域的公司时，你就会发现股市是否过热。你买的仅仅是股票，而非整个股票市场。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） “垃圾股”的市销率
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我一般从公司公布的季度利润表中寻找投资机会（见第12章）。我青睐那些市销率为0.2、0.1、0.06甚至更小的富有活力的小型公司。这意味着什么？意味着一家销售额为1亿美元的公司，其市场价值可能只有600万美元。一家销售额为0.2亿美元的公司，其市场价值可能只有一两百万美元。
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分析一下一只市销率为0.05时被卖出的股票。如果几年后，在市销率为0.5时，市场重新对其估价，该只股票的价格可能会增加10倍。若干年后，如果公司的规模扩大为原来的2倍，这就意味着20倍的增长。如果买入这样的股票，待其成为股市上炙手可热的股票，那么潜在利润将继续增加。如果谁能发现这种潜力股，那么利润将是巨大的。
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或许你会说“但这是一些存在严重问题的公司”。我看不一定。有些可能有严重的不良记录，大部分的记录可能还会令人沮丧。几年以来，这些公司一直处于亏损状态，而且现在也是。业绩好的年代也许只有2%的利润率，只获取平均的总资产回报率和股东权益回报率。多年来，它们一直在发展，但是增速落后于整个经济的发展。随着1981～1982年经济萧条的出现，股价从本来已经很低的水平上继续下滑。
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在第7章，我们将从大萧条时代中被抛售的垃圾股中，挑选一些股票进行分析。在随后的3～5年内，这些股票继续为它们的持有者带来丰厚的回报（2000%～5000%）失败后创造的巨大财富。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 第7章 置之死地而后生 20世纪30年代的神话
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透过时间错位
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长期经济周期趋势，需要几年甚至几十年才能得到逆转。强势股票市场靠丰厚的边际利润率和递增的收益来掩饰股票价格水平。在不景气的收益和边际利润率下，弱势股票市场只能降到低水平。长期的收益率也随之震荡。因为这些趋势的结束需要花费太长的时间，以至于我们没有注意到这期间的一些变化，就如同我们忽视了时钟上环绕的分针一样。现今的情形不论好坏，对于以后来说，只是一些模糊的记忆而已。时间越久远，记忆就越模糊。
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透过时间错位，研究一下20世纪30年代的市销率。回忆起5年、10年、15年前受高度关注的公司是很容易的（其中一些仍然备受关注，而其他的截然不同。一些甚至已经破产了，像AM International、Equity Funding及Magnussen Computer都很容易被记起）。
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很多人仍然记得20世纪50年代和60年代的Transitron。但并不是50年前的所有事情都会被人记起，多少人还记得20世纪30年代的AuburnAutomobile？我们记得的只有那些幸存者。同样能被记起的也只有500强中的大部分企业。
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1933年，《Moody’s》在洛杉矶商业图书馆中被毁坏了，它汇集了许多橡胶品牌（为了寻找它们，我吃了不少苦头）。但结果是令人激动和鼓舞的。
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费雪投资理论研究了1926～1939年间150多家公司的市场价值与资产价值、营业收入、销售额的比率。1957年被详细研究的公司有：Bethlehem steel、Caterpillar Tractor、陶氏化学公司、柯达公司、FMC（Food Machinery）、通用电气、IBM、J.C.Penney、Mead Corporation、SCM（Smith-Corona）、Remington Rand、西尔斯公司。
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20世纪30年代的神话表明：“1929～1933年股市的巨大震荡，使得一些大公司以很低廉的价格被收购。”其中一些像IBM、陶氏化学公司，与公司的资产相比，市盈率与市场价值是很低的。我们或许可以认为，几乎所有的股票都是这样的。如同其他神话一样，现实与想象是并存的。
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许多股票连续几年处于低迷状态，而一些股票一直走高，这种神话使购买的人们欣喜若狂。很多股票不只停留在1933年市场上的最低价格，而是继续下跌。一些股票在纯技术分析上属于低价股，可能它们的市盈率很低或者相对于账面价值价格很低。
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