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再看看其他那些没有大公司大量投入研发经费的领域。通常大公司会向它们预见具有未来市场机遇的领域投资大量研究经费。一个小公司也许要花费几年的时间精心设计一个更好的捕鼠器，但一旦大型公司投入50000000美元获得研发突破，其进展就会受到阻挠。回避主流技术通常与回避大型市场有着异曲同工之妙。
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小型公司最好选择那些迅速成长但又小得不足以吸引食蚁兽的市场。有些不懂这个道理的小公司执行官会去追寻大型市场，通常会落败而归。如果一个公司的年销售额达50000000美元，那么比起一个更大、更快速增长的市场，一个拥有150000000美元市值的市场是公司的更好选择。（这个结论的原因到第10章会十分清楚。）其中一部分原因在于，该公司并不希望扩张得太快（见第2章），而主要原因还是这样做可以避开食蚁兽。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 轻声走路但得带着稳健的资产负债表
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一只蚂蚁每次可以从野餐中搬运跟自己一样大，或者甚至比自己更大的面包，但我们做不到。我们通过积少成多来达到目的，像松鼠准备过冬那样。
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稳健的资产负债表相当于一剂有效的镇静止痛剂。参考它们进行投资，风险被大大地降低。如果这是一个有着明朗未来的公司，即使公司现在正在亏损，你不需要太过担心。但是，如果一个公司很大程度上因为后备资金不足而导致亏损，投资这种公司时要格外注意，因为这种公司可能毫无未来可言。资产负债表分析非常常见。对于大多数非会计专业的大学生来说，会计学课程的基础都简单易学。
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作为一个通用的原则，最安全的方法就是估算一下公司在未来一段时间内可能会损失多少（见第10章），然后确保资产负债表足以弥补这些损失，或更多的损失。一个大型公司至少应持有足够的自由运营资本，可用于弥补至少5年内可想象的最严重亏损。我称之为未来损失保险金。这种未来损失保险金越多越好。
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如果一个公司以债务融资部分的资产不到总资产的40%，这对于公司是有利的。因为一个公司负债越少，其风险越小。这是一个常识。在考虑总债务的时候，将潜在的负债纳入其中是非常必要的。[1]
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现金流也十分重要。一些不精明的投资者没有意识到即使其生意有可能亏损，还会不断创造大量现金。利润表中“折旧”会计分录项下所提供的净现金流，即使在公司处于艰难时期也能维持一段时间的偿债能力。它提供了偿付账单的现金，避免了债权人上门催债。
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暂时性的会计账面亏损是可以接受的，但千万要提防出现负现金流的情况。净自由营运资本要足以支付至少3年的负现金流。（如果现金不足，就很有可能破产。）如果一个大型公司可以通过折旧或者摊销来产生正现金流，则它完全可以减少其购买亏损公司股票的风险。
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[1]这包括短期的养老金负债、诉讼风险或未来环境或管理缺陷的修正。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 财务后面的支柱是什么
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假设公司是由“八大”[1]会计师事务所之一进行审计的：Arthur Andersen＆Co.；Arthur Young＆Co.；Coopers＆Lybrand；Peat, Marwick Mitchell＆Co.；Touche Ross＆Co.；Deloitte Haskins＆Sells；Price Waterhouse＆Co.；Ernst＆Whinney。所有大型公司中有95%都由这些会计师事务所中的一家进行审计。估计超过80%的公共事业公司也由这些事务所中的某一家进行审计。许多较小的公司在发展到一定程度后，也会向这八大靠拢。
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八大的审计并非就是资产负债表精确性的完全保证，每个人都会犯错误。但八大会计师事务所都严格地遵循常规的程序。有它们在年报上的签名使我们有理由相信该年报资产负债表的实际数据与所呈现的大概一致。
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小型的区域性事务所也许可以较好地完成工作，但它们通常并不定期提供审计。它们也许并不具备应付非常规事件及程序的能力。在选择一个区域性公司进行审计时，最好先问问它审计过多少家公共单位，是哪些单位。通常，它们在该领域缺乏实战经验。
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[1]现在已变成“四大”了。——译者注
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 谁在控股
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超级公司的最高管理层一般占有很大部分的公司所有权。管理层一般由公司的出资人担任。对于后来进入管理层的人员，公司会给予他们股权激励，使他们有动力来改善公司以增加公司的股票价值。
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如果管理层拥有大量的公司股票，那么他们就是广大股东的合伙人。他们同样有提升股票价值的动力，会格外保护其资产负债表的状态。如果你买了该公司的股票，那么你就可以同该公司的高管共用一张资产负债表了。虽然并没有公司明文规定管理层应该持有多少股份，但这里有一些有用的结论。管理层应获得合理的工资——但相对于其所拥有的股票的价值，工资所占的比例要小。对于那些管理层股票并不比其工资高很多的公司要格外注意，也许这意味着他们对其工资的兴趣，远大于他们对其股东的公司价值的兴趣。最好的比例是管理层的股权至少为其综合年薪的10倍以上。
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对于只有一两个人占有整个公司控制权的情况也要格外小心——这种情况的结果可能很好，也可能是悲剧性的。关键在于进行操作的人。
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