1703593167
1703593168
过去12个月的研发费用为500万美元。
1703593169
1703593170
市研率=11.8。
1703593171
1703593172
1703593173
1703593174
1703593175
图 12-1
1703593176
1703593177
结论
1703593178
1703593179
（1）除非该公司在未来12个月取得其他方面的利润，否则其股价可能会下跌。股市预期会出现拐点。
1703593180
1703593181
（2）未来5年，收益可以轻易地获得25%的平均增速。
1703593182
1703593183
（3）公司36个月后的纯利润率应为7%。
1703593184
1703593185
（4）在某一时刻，该股票应该可以以两倍于公司营业收入的价格卖出。可能是1983～1984年期间，也可能是1987年。
1703593186
1703593187
（5）如果取得7%的利润并且在市销率等于2时卖出，就能得到29的市盈率。
1703593188
1703593189
（6）如果我买入100万美元，在这过程中股价上涨到15美元，那么我的买入价平均为每股13.5美元。这意味着我买入74000股，即公司股票总额的1.5%.
1703593190
1703593191
我还会制作一张图来说明我的购买预期和市场价值的波动趋势。市场价值预期假定未来销售价值成倍上涨，随后回落，接着又开始上涨。这里对潜在的多倍增长的收益与简单增长的收益进行了比较。为使它尽量保持通俗易懂，我们不考虑未来证券发行、新股期权等所带来的稀释作用的影响。
1703593192
1703593193
专栏12-1只是一个模板。在图12-1中，我对股票成本、当股价预期与未来卖出价以及市销率的预测值重合时的两个峰值进行了比较。在假定股市变动如图所示时（这只是猜测而已），存在几个可供参考的点，可用于计算收益率的预测值。
1703593194
1703593195
按定义，一只超级强势股的长期收益率必须超过25%——也许还能更高。我通常会留出较多的自由空间，所以我会要求收益率的预测值大于40%。如果在做完这些工作后，我能得到这样的结论，那么现在该是买入该只股票的时候了。理所当然，下一步需要考虑的就是什么时候卖出的问题，也就是第13章要讨论的内容。
1703593196
1703593197
1703593198
1703593199
1703593200
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590692]
1703593201
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 第13章 趁好就收 何时出售
1703593202
1703593203
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590693]
1703593204
玫瑰何时凋谢
1703593205
1703593206
应该在什么时候卖出超级强势股呢？最好永远不要。但如果以下两种情况出现一种，就该卖出股票了。
1703593207
1703593208
➤股票的市销率上涨得很高。
1703593209
1703593210
➤公司失去了成为超级公司的某些特征。
1703593211
1703593212
只有价值能以可观（如果不规律）的速度增加，持有一只股票才有意义。除非股价能长期增长，否则持有债券或其他更安全的资产更有利。如果某公司的内在特质发生了恶化，那么就应该明智地卖出。这点很少有人怀疑。
1703593213
1703593214
如果公司的基本面不再保证其内源性增长，这家公司的前景就不容乐观了。习惯于增长环境的管理层面对非增长环境时，可能没有足够的心理准备。以前由成长型股票组成的投资组合会慢慢地失去光彩。当一家好公司变坏时，它的股价就会快速下跌。
1703593215
1703593216
要全面地观察市场的动态，应该像对待第一次学习机会一样，经常关注公司的发展。仔细观测公司的发展——做一个反向操作的投资人。公司基本面发生了怎样的变化？管理层是否出现变动？他们是否因为成功变得有点自满和固执？市场是否发生变化？行业的其他竞争者或者其他行业生产的新产品是否替代了公司的旧产品？竞争形态产生了变化？本行业可能出现了大的新进入者。