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专栏15-3 California Microwave公司股票购买前的价值评估
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(1)California Microwave公司发行了206.3万股,市价为9美元。市场价值为1860万美元。
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(2)去年12月的收入为4180万美元。
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PSR=0. 44——很好。
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去年12月的研发支出为260万美元。
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PRR=7.2——很好。
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图 15-3
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结论
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(1)如果在第四季度,卫星领域产品和CA42不能替代CM41,股票的价格将会下跌。如果1981年前两个季度继续亏损,股票价格将会下降。
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(2)在下一个5年里,收入将会以25%的平均水平进行增长。
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(3)公司在36个月后将会有5%的净收益率。
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(4)California Microwave公司的销售额,有一天会增长2倍,这一天可能发生在1981~1982年,或者是在1984年。
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(5)如果它们有5%的收益率并在PSR为2.0时销售,它们将有40倍的市盈率——冒进,但在牛市中还是可行的。
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(6)如果我用300000美元购买股票,股价将会因此涨到12美元,我将会有10.5美元的平均成本。这意味着我将买入28500股,或者说是California Microwave公司1.4%的股份。
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在几周时间里,我连续买入了该公司股票。1980年5月8日,California Microwave公司在第三季度的财务报告中,宣布了958000美元的亏损,并且有210万美元的存货减值。该报告指出此报告期的订单同样也减少了。[1]股价继续在9~10.5美元之间波动。
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截至5月31日,我为客户(也包括自己)所购买的股票超过了27000股,占California Microwave公司在外发行股票总数的1.3%。购买这些股票的平均成本仅为295000美元——在低PSR的情况下,购买这些优质股票是花不了很多钱的。(在接下来的几年里,当股票价格下跌时,我都进行了适当的补仓。)
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[1]Company announcement, May 8,1980,and shareholder’s quarterly report, May 1980.
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超级强势股:如何投资小盘价值成长股(珍藏版) 波浪式前进
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从1980年5月开始,California Microwave公司的股票价格越来越高,一季接着一季,这一势头保持了一年。公司运作逐步稳健提高。在我最近一次购买股票一年后,股票价格涨到了32美元,差不多是成本价的3倍。为什么股票会表现得这么好?首先,股价增长是因为它以前的价格太低了。California Microwave公司是一家超级公司。任何一家PSR值低于0.75的超级公司,它的股价都是非常便宜的。曾经非常看好这只股票的华尔街人士,认为对这家公司的投资没有任何回报。但是现在,他们又重新意识到这家公司并没有想象中那么糟糕——他们看到了它的股票表现如此优秀,但所有这些考虑都将是耗时的。是什么促使了股价上涨呢?
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California Microwave公司股价上涨的一个重要因素就是订单,图15-4是截止到1980年6月30连续5个会计年度年末的订单情况。很明显,利森又开始把精力放在他的生意上了。订货率达到繁荣时期,在整个1981年,公司接到的订单总额逐季增长。华尔街对该公司进行投资的空间越来越小。
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