1703593828
1703593829
截至5月31日，我为客户（也包括自己）所购买的股票超过了27000股，占California Microwave公司在外发行股票总数的1.3%。购买这些股票的平均成本仅为295000美元——在低PSR的情况下，购买这些优质股票是花不了很多钱的。（在接下来的几年里，当股票价格下跌时，我都进行了适当的补仓。）
1703593830
1703593831
[1]Company announcement, May 8，1980，and shareholder’s quarterly report, May 1980.
1703593832
1703593833
1703593834
1703593835
1703593836
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590710]
1703593837
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 波浪式前进
1703593838
1703593839
从1980年5月开始，California Microwave公司的股票价格越来越高，一季接着一季，这一势头保持了一年。公司运作逐步稳健提高。在我最近一次购买股票一年后，股票价格涨到了32美元，差不多是成本价的3倍。为什么股票会表现得这么好？首先，股价增长是因为它以前的价格太低了。California Microwave公司是一家超级公司。任何一家PSR值低于0.75的超级公司，它的股价都是非常便宜的。曾经非常看好这只股票的华尔街人士，认为对这家公司的投资没有任何回报。但是现在，他们又重新意识到这家公司并没有想象中那么糟糕——他们看到了它的股票表现如此优秀，但所有这些考虑都将是耗时的。是什么促使了股价上涨呢？
1703593840
1703593841
California Microwave公司股价上涨的一个重要因素就是订单，图15-4是截止到1980年6月30连续5个会计年度年末的订单情况。很明显，利森又开始把精力放在他的生意上了。订货率达到繁荣时期，在整个1981年，公司接到的订单总额逐季增长。华尔街对该公司进行投资的空间越来越小。
1703593842
1703593843
1703593844
1703593845
1703593846
图 15-4
1703593847
1703593848
1703593849
1703593850
1703593851
图 15-4 （续）
1703593852
1703593853
其中增长比较显著的有这样几天，6月4日（490万美元）、8月29日（820万美元）、9月12日（310万美元）、10月15日（660万美元）、10月16日（150万美元）、10月20日（130万美元）、11月7日（690万美元）和12月16日（1550万美元）。在不超过6个月的时间里，订单额从2830万美元增长到6800万美元，[1]几乎增长了4000万美元，这样的增长率简直就是一次飞跃。
1703593854
1703593855
在这么多未预料到的利好消息的冲击下，股票的价格只能是飙升。销售的增长滞后于订单，而利润的增长最后才表现出来（具体解释见第1、2章）。图15-5和图15-6是公司的销售和利润情况。
1703593856
1703593857
1703593858
1703593859
1703593860
图 15-5
1703593861
1703593862
1703593863
1703593864
1703593865
图 15-6
1703593866
1703593867
[1]Miscellaneous company news releases from June to December 1980.
1703593868
1703593869
1703593870
1703593871
1703593872
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590711]
1703593873
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 新生力量
1703593874
1703593875
1980年秋，California Microwave公司新引入了两个高级经理人：弗雷德·斯托克，任副总工程师兼首席技术总监；乔治·斯普莱恩，任副财务总监兼首席财务官。[1]将乔治安置到这个岗位，主要是这个职位以前的管理人员很让投资者失望，所以安排一个新人担任此职便于和投资者沟通。
1703593876
1703593877
在1981年早些时候，作为一个超级公司，California Microwave公司的利润率是低于正常水平的。但是它在其新产品上遭受了典型的低收益率——这与任何其他产品在其生命周期前期所遇到的情况一样（见第1、2章）。公司立刻在一些生产线上遭受到了低收益率。这种情况当然也显示在卫星地面站和CA42产品生产线上（CA42和CM41一样运用于无线电发射器TD-2，它们在TD-2上的功能也大致相同）。然而，股票的反映非常强烈，因为华尔街根本没预料到它会有这样好的盈利。