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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590726]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 研究《福布斯》
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1984年1月，《福布斯》杂志的“Statistical Spotlight”专栏发表了一篇题为“是谁，它们在股市的什么地方”的文章，我们在这里面挑选了从1979～1983年的5年中表现最好的20只工业股。另外又重新计算了一下它们1979年1月的市销率。这些公司1978年的营业收入都超过5000万美元。不幸的是，我们未能获得大多数公司1979年的季度数据。这样的话，我们只好在假定年营业收入的增长或减少按季平均分布的基础上，对必需的季度营业收入进行推测。尽管这不可能完全正确，但却是很好的估计值，且比任何其他可得的数据都较准确。
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例如，我们来考虑一家公司1月31日开始的财务年度。我们假定：1978年1月31日的营业收入是1亿美元，而1979年1月31日则为1.2亿美元；1978年年底的最新信息是该公司于1978年10月31日结束的第三季度的信息。在没有确实数据的情况下，我们假定一年来2000万美元营业收入的增长在这一年间是平均分布的。由此，我们推定截至1978年12月31日的12个月的营业收入为1.15亿美元。表F-3给出了结果。
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需要注意的是，1979年年初时，这20只表现最好的股票中有11只的市销率小于或等于0.20；4只的市销率在0.20～0.35之间；只有2只的市销率大于0.75；其余3只的市销率则在0.35～0.75的区间内。从1979年1月到1983年12月，包括表现最好的前2位在内的8只股票的市销率增长了700%之多。例如，Pulte Home的市销率增长了10倍多，从0.079增长到了0.829。另外，包括表现最好的前4只在内的12只股票的市销率增长了500%之多。其中一些，如Zayre，市销率的增长速度要快于其股价增长速度。出现这种情况是因为市销率反应的是市场资本化程度，对新股发行产生的稀释作用反应十分敏感。
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很明显，如果一只股票市销率增长500%～1000%，那么它不是初始值很低，就是终值很高。除两只以外的其他股票的市销率都增长了300%或更多。这两只股票其中之一是Wang Labs，而它的市销率在期初是最高的。这反映出股价上涨意味着股票变得更受欢迎了。开始不受欢迎的股票似乎更容易变得受欢迎。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590727]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 1983年的DJIA指数
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在1984年早期，人们开始对不受欢迎的股票感兴趣。将低市盈率看做受欢迎的同义词变得越来越普遍。我并不反对低市盈率学派，且我也认为，低市盈率确实是以低于平均水平风险寻求高于平均水平收益的可行方法。但是，低市盈率确实不是衡量受欢迎程度的有效方法，其弹性太高了。我们看一下由一些知名大公司组成的DJIA指数。
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表F-4列出了1983年DJIA每只个股的涨跌幅。也就是说，International Harvester在1983年1月1日到1983年12月31日间上涨了177%，而Goodyear Tire则下跌了14%。同时，我还根据《标准普尔股票指南》列出了1983年1月这30家公司的市盈率。用于计算1983年1月市销率的营业收入额来自《价值线》季度数据——同样对前12个月结果的采取后续报告法。由于对百分比进行了四舍五入，如U.S.Steel的表现其实稍好于DuPont。
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另见表F-5。
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我们本想比较一下低市销率股票与低市盈率股票，但是不幸的是，市盈率为8的股票如此之多以致很难挑选出7只低市盈率股票。所以，我们只能对7只低市销率股票与9只低市盈率股票，或者9只市盈率最低的股票与9只市销率最低的股票进行比较。这两种方法，我们都进行了尝试。为便于查看，表F-4中7只市销率最低的股票和9只市盈率最低的股票都用星号进行了标注。
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➤7只市销率最低的股票平均增长63.57%。
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➤9只市销率最低的股票平均增长56.11%。