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1703598195 我知道他们甚至找了一些律师,埃迪却说,“不,你们不能打破规定。”不久后股票就又涨了200美元。这是目前为止格林奈尔赚得最多的一笔钱,是他们和沃伦一起投资电视台所赚的好几倍。
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1703598197 就像格言说的那样,没有好事是免受责罚的(no good deed goes unpunished),戈登说他也因将资金锁定在朋友那里而被批评,尽管这次锁定“把他们从自己手里救了出来”:
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1703598199 每个人都抱怨钱被锁住了,但正是这种锁定把他们从自己手里救了出来。然后他们就继续赚钱。但我当时认为埃迪可能最终让他们跳出锁定将基金中的钱取出来。那个时候我已经走了,所以我不知道,但不管怎样这是一笔好的交易。
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1703598201 故事结局很好。当格林奈尔退出汽车地带的投资时,学校又投资了兰伯特的基金,而这个基金仍然持有汽车地带股票。
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1703598203 2000年时,戈登决定从得梅因搬到芝加哥,并抓住机会从董事会和投资委员会中退了出来。
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1703598205 这是很好的退出时机,因为我们在2000年持有了很多大盘股。事实证明这个时机很好。从20世纪90年代早期进入到2000年退出大盘股,时机把握得很好。
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1703598207 戈登在2000年正式从格林奈尔投资委员会辞职。戈登走时,已经在9年内将格林奈尔捐款基金从1.5亿美元增长到11亿美元,这是一项伟大的成就,如果再将学校每年提取的4.75%的管理费用考虑在内的话,这就更加让人印象深刻了。每年,捐款基金都向学校支付数额为过去12个季度平均资产价值4.75%的运营费用以帮助学校的运营:
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1703598209 在我任职期间他们没有任何新进捐款。当我把基金交还给他们时,基金规模大约是11亿美元。所以,如果你用每年为运营学校所提供的数额作为费用支出,那大约是5%的支出费率。
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1703598211 尽管此后戈登没有再关注格林奈尔的投资情况,戈登说他仍在董事会有一些朋友,并且和他们保持联系。戈登明显非常想念罗森菲尔德:
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1703598213 当乔还在时,情况明显好得多,因为我能和他一起工作。那之后情况就有些不正常了。
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1703598215 贾森·茨威格将罗森菲尔德的投资原则提炼为三条:
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1703598217 一、将少数事做好。罗森菲尔德构建百万美元规模的投资组合时,不是将一点点钱投入所有看起来好的东西,而是将很多钱投入少数看起来伟大的东西。同理,如果你发现你对少数投资项目理解得很好,那就满仓买入它们。
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1703598219 二、坐稳。耐心——不是用年来衡量而是用数十年来衡量——是一个投资者唯一最有力的武器。看看罗森菲尔德的坚持:1990年,就在他买入房地美之后,股票下降了27%——格林奈尔的全部捐款基金缩水了三分之一。还有,尽管红杉基金从1979年到1998年累计跑赢标准普尔500指数,但是基金仍有8年,或者说40%的时间,表现不如指数……罗森菲尔德从来不感到恐慌。
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1703598221 三、为投资找个原因。财富是达成目的的一种工具,而不是目的本身,罗森菲尔德就是活生生的例子。他唯一的孩子在1962年死去,他的妻子也在1977年去世。他把生命中大部分的精力和所有的财富都献给了格林奈尔学院。
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1703598223 捐款基金近况
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1703598225 尽管戈登在2000年从格林奈尔投资委员会的辞职断开了委员会和罗森菲尔德最后的直接联系,格林奈尔仍然按照罗森菲尔德的观念管理着。格林奈尔目前的投资经理是斯科特·威尔逊(Scott Wilson),一位38岁的格林奈尔校友。他2010年入职成为投资主管,现在是首席投资官。威尔逊的投资哲学听起来和罗森菲尔德的非常相似,例如其主张“只关注少量项目的亲身实践方法”。威尔逊的小团队希望“每年发现一或两个好的投资项目”:
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1703598227 那是非常可行的策略。如果他们想在一年内发现100个好的投资,那是不可能的。
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1703598229 格林奈尔的投资团队继续雇用外界投资经理,他们现在管理着基金80%的资本,比戈登时期的60%还高。格林奈尔的资产有45%配置在股票上,45%配置在可替代的投资上,还有10%配置在现金和固定收益证券上。最大的变化是现在格林奈尔重点关注学校持有的投资中现金和固定收益的部分,而让外界基金经理负责股票组合。格林奈尔仍有一些直接由捐款基金管理的私有投资。威尔逊避开在大局上下赌注的“宏观”基金经理,而更偏向于能够重复好的表现的经理。正如威尔逊形容的,他偏爱依靠分析的经理,而不是依靠本能或“直觉”的经理。
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1703598231 另一显著变化是对于国际投资的关注。格林奈尔在非洲有私募股权投资,威尔逊说这是因为这个地区有强劲的增长、有吸引力的估值和相对稳定的政府,特别是在撒哈拉以南地区的非洲:
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1703598233 现在要谈论我们在非洲的大部分投资的效果还为时尚早,但我们认为它们会非常亮眼。
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1703598235 威尔逊的方法看起来很有用。在他任职期内,捐款基金从13亿美元增长到18亿美元。他说:
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1703598237 我们有非常好的1年、 3年、 5年和15年回报。我们的10年回报相对来说不太好,但我们的策略和同行相异,因为我们的投资组合更集中。
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1703598239 2014年,学校18亿美元的捐款基金公布其回报率为20.4% ——最大的100所美国学校中一年表现最好的一个。这让小小的格林奈尔学院领先于像哈佛和耶鲁这样的常春藤联盟的捐款基金。
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