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历史数据
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我们不妨用历史数据来做个对比。2001年以来，A股市场出现过5条典型的大微笑曲线（第五次还没走完），最短的曲线也有三年时间。我们以前一条微笑曲线为例。
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这组微笑曲线的时间跨度是从2009年8月至2015年5月，市场从最初的3400点开始震荡下跌，反反复复震荡了近5年，最低点的时候只有1900多点，但随后很快就迎来了大牛市，市场在2015年5月一度冲到5000点上方。
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我们不妨以博时沪深300指数基金来拟合市场，做一个简单的回测。你可以参考表11–1，看看我们测试的4种情况和对应的收益结果。假如我们从2009年8月开始定投博时沪深300指数基金，截至2015年5月，累计收益率为84.33%。如果我们一直投资到2017年的1月，经过2015年的暴跌之后,累积收益率只有42.75%。
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这个结果说明，定投的收益并不一定会因为时间越长而越高。
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定投多久才合适
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那么，定投究竟投多长时间才合适呢？
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首先，你要耐心地等到微笑曲线的右上方转向。如果你还在微笑曲线的左半边，就因为市场表现不佳而忍不住卖出的话，很可能会亏损。
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我们还是看看回测数据，同样的定投计划，如果你在2013年初，也就是临近微笑曲线的底部卖掉基金，不仅没赚钱，还会亏损近4000元。
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这也是为什么，很多时候我们都听人说，定投是需要长期坚持的。因为很多时候，我们等待曲线上扬的时间非常长。
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表10–1 以博时沪深300指数基金拟合市场
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注：回测设定购买费率为1.5%，赎回费率为0.5%。
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当你见到微笑曲线扬起右半边之后，可以结合对市场的判断，以及自己的投资目标和预期收益率来决定是否赎回基金。
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尤其是当市场已经明确呈现出牛市特征时，比如指数开始急速上涨，身边不少不炒股的人都开始谈论股票，你要格外慎重考虑，是否卖出并暂停定投。因为这时，往往基金的价格都处于高位，我们很可能接近了这一次微笑曲线的右边顶端。
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同样，如果你正在考虑何时开始，应留意需要避开的时点，避免牛市末期（见图10–4）。这并不是说在这个时点进入一定会亏损，我们依然可以结合历史微笑曲线图来看。
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图10–4 尽量避免在牛市末期入场
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除非你刚巧在买入之后就进入了持续上涨的好时机，并且在高位卖出。否则，即使最简单地开始定投并持续持有，一般情况下仍然会优于一次性投入。
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如果我们对比定投和一次性投入，2009年8月一次性投入9万元，截至2017年初的累计收益率只有15.17%，远低于同期开始定投到2017年初的收益率——42.75%。
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甚至在市场下跌的过程中，你投资一段时间后忍不住卖出，定投也会比一次性投入亏得少。
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这个结论，我们也曾经在很多主动偏股型基金的定投回测上做过验证。
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第三个问题：定投中，是否需要止盈止损
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我们知道，很多人在炒股的时候，如果跌到一定程度，就索性不管了，号称留给子孙。投资基金的人也有这种态度。出现过基金一路下跌，亏得越来越多的情景，而且长时间内也看不出上涨趋势。
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