1703613972
1703613973
投机的艺术 [:1703612364]
1703613974
扣减利润的费用
1703613975
1703613976
利润的扣减项包括债券和短期借款的利息费用、折旧费用和联邦税。由于地方税按固定资产价值计价征收，并不考虑固定资产的经营结果，所以它和人工成本及材料成本一样，是一项经营费用。而联邦税是对净利润征收的，因此作为单独的费用项目列在直接经营费用的下面。折旧虽是一个记账项目，但却非常重要。如果一个公司在过去计提的折旧费用超过了需要计提或者说足够的折旧费用水平，那么在经营不景气的年份它还能够相对少提一点，以使报表看起来好一些。短期和长期借款的利息是另一项不与经营活动直接相关的费用，所有者提供资金的充足程度将决定这项费用的金额大小。
1703613977
1703613978
投机的艺术 [:1703612365]
1703613979
检查应税净利润
1703613980
1703613981
在“联邦税款准备金”公布的地方，对于繁荣公司隐藏大量收入的华尔街传言，导致一项对隐藏利润的有趣调查。某一年的联邦所得税准备除以该公司的所得税税率，应该等于该公司当年扣除利息和折旧费后的净利润。如果报告给政府的经过这样计算后的利润大于报告给股东的利润数额，研究者就会怀疑该公司的会计部门采取了比财政部的规定所允许的记账基础更为保守谨慎的记账基础。
1703613982
1703613983
在雷明顿-兰德公司1930年的报表上，基于11％税率的705774美元的联邦税款准备金表明其应税利润是6416127美元。将这个数字与已报告的扣除利息和折旧费的6763400美元的净利润相对比，两者差额并不大，因为该公司可能会有大量的非应税利润，比如持有其他公司股票获得的股利，或者外国税收的允许扣除额。
1703613984
1703613985
所有的费用，有的是必须支付以偿还公司债务，有的是为遵循适当的管理政策提取的准备，当这些费用都记录以后，余额即是当期的盈余利润。它也许被公司作为“盈余”留存下来，或者分配给股东。保守经营的公司通常至少留存其中大部分款项用作公司的再投资。在雷明顿-兰德公司报表中，“少数股东权益部分的盈余”这一项目反映出该公司的子公司中有少数股东存在。这类股东在子公司中的利润份额，在计算母公司优先股和普通股股东可获得的余额前被分离出来。
1703613986
1703613987
投机的艺术 [:1703612366]
1703613988
销售趋势
1703613989
1703613990
分析一张损益表有很多个切入点。首先引起我们注意的是销售收入这个项目。就其本身来说，它是一个很有意思的数字。一个管理良好的公司，其交易量应该逐年扩大。没有几个行业，其业内公司能够预期每年都会比前一年有所增长，但是它们的发展趋势还会是一直上升的。如果这些数字在波动过程中有些反复无常，有一个简单的方法可以确定这种发展趋势，即比较加权平均数和算术平均数。假设一个公司五年来的销售收入如下：第一年，3835万美元；第二年，2970万美元；第三年，4820万美元；第四年，5615万美元；第五年，3680万美元。大致一看，我们难以判断其销售趋势增长与否，但销售收入的加权平均数会告诉我们结果。将第五年的销售收入乘以5，第四年的乘以4，第三年的乘以3，依此类推。然后将这些经过加权计算的销售收入加总，再除以5，4，3，2，1的和，即15，结果便是一个加权平均数：43396667美元，将其同实际的平均数4184万美元对比，即可显示出一个上升的趋势。
1703613991
1703613992
投机的艺术 [:1703612367]
1703613993
考虑币值变动
1703613994
1703613995
在判断销售收入的趋势时，考虑价格的波动也很重要的。如果一家百货公司在1920年的销售收入是2000万美元，在1913年是1000万美元，其实其销售量并没有真正地增长。战争时期价格的普遍上升解释了这种增长。不管什么情况下，可能得到以实物单位表示的销售收入与得到以金额单位表示的销售收入数字同样重要。如果无法得到，那么有时可以根据某个公司交易商品的已知价格波动来推测。实物数量单位的非正式报告经常会出现在一些可靠的金融出版物上，例如《华尔街日报》、《波士顿新闻》和《巴伦周刊》，这些也是一个可靠的信息来源。
1703613996
1703613997
投机的艺术 [:1703612368]
1703613998
存货周转率
1703613999
1703614000
损益表上的销售收入数字还有很多其他用途。其中最重要的一个是在分析不同类型的公司时，用它来确定商品的周转率。一个公司将存货转化为现金和应收账款并购入新的存货的速度越快，其利润的百分比越大，由于市场波动和其他原因造成损失的风险就越小。一家有5000美元存货、毛利率为5％的街角杂货店，如果它的存货每月周转一次，那么每年将会赚得3000美元，但如果它的存货每年只能周转六次，那么一年就只能赚得1500美元。在后面的情况下，由于货物毁损造成的损失可能会更大，由于出售不新鲜的商品而失去顾客的可能性也更大。在这两个存货周转率下，毛利率很可能不一样。对于一个有着更快速的存货周转率的零售商来说，其毛利率可能会更高。同样的道理适用于所有的企业，无论大小，它都跟商品的销售有关。
1703614001
1703614002
投机的艺术 [:1703612369]
1703614003
小百货和重型机械
1703614004
1703614005
销售收入与存货比率在不同类型的企业之间有很大的不同。一个小杂货连锁店的存货周转速度远远快于一个重型机器制造企业。1929年，沃尔伍思公司报告的销售收入是30300万美元，期末存货为37954000美元，而通用电气的当期销售收入为41500万美元，期末存货为80836000美元，这一事实并非后者公司的管理水平的反映。在某一个案例中，为了确定管理层的能力，要将销售收入与存货比率和同行业公司中的佼佼者的类似比率做比较。这一比率的逐年波动情况同样对揭示企业的管理效率趋势十分有用。在这样的联系中，注意到该比率正常的季节性变化很重要。如果将截至12月31日的销售收入与存货比率截至6月30日的该比率比较，其结果可能毫无价值。我们应该将连续年份截止于同一天的该比率做对比。在商品价格上涨的时期，该比率下降可能就是正常的，因为货架上的存货价值上升了。而在萧条的市场情况下，零售商或制造商得救的方法便是加快其存货周转速度。
1703614006
1703614007
投机的艺术 [:1703612370]
1703614008
信用政策
1703614009
1703614010
销售收入与应收款项的比率也是一个有趣的比率，它的波动可以表明一个公司的信用政策。如果一个公司销售收入中应收款项的比例不断增大，我们就会怀疑该公司放松了它的信用标准，在其报表上可能会有不断增加的坏账被作为流动资产处理。在经济萧条并且价格下跌时期，信用条件的适当放松可能是必要的，在那时应收账款是比存货更好的资产。随着总体经济情况的改善，信用部门应该采取适度从紧的信用政策。
1703614011
1703614012
投机的艺术 [:1703612371]
1703614013
对折旧的一些看法
1703614014
1703614015
是管理高效还是谨慎保守，应该能从销售收入与固定资产比率的不断增长中看出来。下面的表给出了通用电气公司从1923年到1929年这七年的销售收入，包括生产设备每年年末的账面价值，以及这两个数字的比率。
1703614016
1703614017
1703614018
1703614019
1703614020
这期间的平均比率是6.21。加权平均比率（假设最近的数值给予最大的权重）是6.78。因此很显然，该比率的变化趋势是上升的。这说明，要么是接近分析期结束时，公司在生产设备使用方面变得更有效率，要么就是该公司通过采用极端保守的折旧政策来大大降低了生产设备的真实价值。当人们回想起在这7年的时间里商品的价格是呈下降趋势时，管理高效和谨慎保守的印象就被加强了，因此销售收入以吨来反映会比以金额来反映增加更多。
1703614021