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（1）主要商品可能的价格变动
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（2）竞争状况
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（二）公司在行业内的地位
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（a）与竞争对手相比的相对规模
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（b）与竞争对手相比的相对成长率
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（三）公司的状况
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（a）收入及其趋势的记录
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（b）营运资金状况及其趋势
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（c）资本结构
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繁荣的行业
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首先研究他正在调查的公司所在的行业，投机者将想了解该行业是否是普遍繁荣。根据传统经济学，竞争会使资本回报率保持在一个相当稳定的水平。如果零售百货生意特别兴旺，根据理论，新的资本就会流入该行业，直到竞争使利润下降到正常水平。如果制鞋企业几乎不能收支相抵，它们中就会有很多家放弃这个领域，转而从事更为繁荣的事业来恢复正常的利润。这种逻辑足够合理，但它假定资本能够很容易地从一个领域转到另一个领域，而这个前提是站不住脚的。当生意不好时，制鞋企业不是那么容易清算。为了避免这样做带来的重大损失他可能会坚持尽可能长的时间，期待能有好的转机。他十分了解有关生产和销售鞋子的技术，却对当时特别繁荣的其他行业需要的技术一无所知的事实，也使得这种自然趋势增强了。经济理论假设的重新调整，可能是非常缓慢的发展进步。
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马和拖拉机
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当然，在寻找价值被低估了的股票的过程中，逻辑和理论有它们自己的位置。在1926～1927年牛市的早期阶段，一家大研究机构做了一项关于农具行业的研究。在很多收集到的信息中，有一条信息是马的出生率水平低，这强有力地表明，在不久的将来，美国农民将被迫越来越多地依靠机械力而不是马的力量。了解到这项研究的投资信托公司在农具股上获得了丰厚的利润。
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避开长期低迷的行业
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在其他条件都相同的前提下，投机者都希望避开长期低迷的行业，而坚守不同寻常且一贯繁荣的行业。当然，在市场做空的这边，他的态度将相反。不定期的观察结果表明，各行业的利润大相径庭。尽管制革商非常努力地说服自己和消费公众相信“没有什么能取代皮革”，但很明显，近年来，皮革业并没有随着国家的发展而扩张，而且这个行业的利润也很低。另一方面，对烟草产品的需求增长速度大大超过了国家人口和财富的增长速度。因此，烟草业的经营是大幅并且持续盈利的。投机者必须寻找这种差异并尽可能准确地估计未来的趋势。
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对于投机者来说，一个行业的近期前景也是特别重要的。这其中，该公司所交易商品的价格趋势特别重要。当制造过程中需要特别的时间长度或产品销售主要集中在一个特定季节时更是如此，在上面每种情况下，公司都会有较低的存货周转率。一个行业的竞争状况是不太容易分析的，但是它应该被尽可能准确地估计。政策以及关税修订、新发明、新股权进入某个领域的前景都对这一点有影响。
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“趋势”股与“周期”股
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多年来，美国烟草的消费量逐年增长，几乎没有中断过。这是一个很好的所谓“趋势”产业的例子。一个关注这一增长记录的交易商或投资者，对此做出该趋势在不久的将来不会被破坏的假设是有道理的。由于原材料成本是烟草零售价格中相对稳定的一部分，而且批发价格很少改变，因此烟草制造商总利润的变化几乎是直接与烟草消费量相关。这样的利润几乎可以提前一年就比较准确地估计出来。
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将上述的可喜局面与轮胎行业相对比，在1921～1929年间，汽车轮胎产量的增长快于卷烟的消费量。但是，对于轮胎生产商来说这意味着同样的繁荣吗？相反，该行业的繁荣期是少而短暂的。虽然呈现出明显的上升趋势，但轮胎产量没有相应增加，而是表现出与汽车业和总体经济波动相一致的明显波动。此外，原材料成本决定着轮胎的生产成本，在棉花和橡胶价格的波动之后，轮胎价格的波动相当频繁。那么在这里我们就有了一个“周期”产业，在繁荣的水平上遭受剧烈的变动。
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每一个行业都表现出或多或少明确的、受周期变动影响的长期趋势。在有些行业，长期趋势占主导地位，在其他行业，其长期趋势则几乎被周期性变动所掩盖。前一种行业类型股票的代表在投机和投资上都是比后者更安全的投资工具。
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领先鲜有失误
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一个公司在其行业中的地位对于其股票的内在价值具有重要影响。领先的公司很可能不是由于意外才达到这样的位置，而是由于较高的管理技能使然。而且，它不可能像一个更小规模的繁荣公司的情况那样是一个“一人公司”。大公司无疑拥有一个高效的管理团队，甚至是在损失其中的一个或更多个管理者后仍能成功地进行管理。此外，比起小公司，纯粹的动力在更大程度上有利于带有成功记录的大公司的持续繁荣。大公司是寻找证券出售的银行家们所策划的企业合并的新产品，当然也可能是一个完全不同的故事。总体而言，仅仅依靠规模就给了大公司相对于小公司很大的竞争优势。
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