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投机的艺术 第19章 当投机变为投资
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一位敏锐的专注于投机和投资两个领域的观察家在连续读了本书的大部分内容之后说：“你的文章讲的是投机性投资，不是投机。”面对这种指责，笔者被迫反驳。毕竟，我们很难在投资与投机、投机与赌博之间划清界限。如果一个人讨论投机这个话题，可能会引得一些读者去尝试投机（否则这些读者很可能不涉足投机）。那么，去讨论那种界于投资边缘的投机，而不是去讨论那种更危险的、介于赌博边缘的没什么用的投机，可能对一般的读者更有帮助，对那些可能曲解本书的读者来说，危害性可能会更小。
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奇妙的可能性
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一个开立了1000美元保证金账户的普通人很可能，至少下意识地有这样的想法：如果在一年内我的钱不能翻倍，就太让人失望了。如果他真能让本钱一直这样翻番并且将利润也用于运作，用不了25年，他就会比现在的任何人都要富有，不过，如此之假设是甚为荒唐的。在现实社会中，用1000美元开始投机的人要么失败了，要么就是用他的钱赚到了比纯利息高的利润，逐渐积累起一定的财富。随着年龄增长，他很可能越来越倾向于冒更小的风险，成为一名投资者，而不是投机者。
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经营管理
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也许，最好的一种投机，也是最有可能成功的一种投机，就是把投机看作是对一笔资金进行经营管理。随着现代经济发展趋向于集中，形成更大规模的企业，一个人成为一家大公司唯一的所有者和专制管理者的可能性更小了。对于一个商业天才来说，总有可能开发出商业管理的新思想或具有非凡业绩的新产品，从而在其他的领域取得像亨利·福特在汽车领域或沃尔伍思在商品销售领域那样的成功。相对而言，很少有公司能够完全靠经营收益发展壮大。因此，即便是商业天才也很可能发现自己迟早会成为公司股东们的雇员。任何有才能的人几乎确定会发现自己处于一个拿薪水的管理职位，或多或少要受到他人的控制。然而，在个人资金管理方面，每个人都可以进行自己的经营判断并自由支配。
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人、财、物
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一个企业的管理者能做什么？他运作自己所控制的“人”、“财”、“物”，寻求使企业产生利润。如果一个企业想取得长期的成功，那么经理必须做一些真正的公众服务，把“物”转化为对最终消费者更有用的形式，或者让它们更容易获得。把一个投机者看成一家企业的经理，我们也将看到，他也控制着“人”、“财”和“物”。“财”是他经营的起点，“物”是他买卖的证券，而“人”则是他投资的证券所在公司的董事和经理。他的“物”不是确定在他手中转化的，但是他的买卖活动会使这些“物”更容易或更不容易被保守的投资者利用。同样，他对为他服务的人产生着间接的影响。即便是最大的公司中的董事和管理者的薪酬和任期，也要取决于对该公司证券感兴趣的投机者和投资者的满意程度。如果投机者发现了管理层不胜任的证据，他虽然不能去“解雇”自己厌恶的管理层，但是他可以通过抛售该公司的证券或不买卖这种证券来表示对管理层的谴责。
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投机者的12条规则
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任何公司都有管理的标准，这些标准不能被忽视，投机性投资也是一样，如果想要获得成功，制定一些能够被理智遵守的规则是行得通的。如果一个投机者盲目地遵从任何一组规则，他将永远不会成功，因为总是会有例外，他必须在特定情况下敏锐地应用自己的智慧。不过，将前18章中的技术性细节用几段文字总结概括一下，或许还是有用的。
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投机性投资者的12条规则列示如下：
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（1）持有的证券不能少于10种，且要涵盖5个不同的经济领域。
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（2）至少每半年就要重新评估一次手中的每一只证券。
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（3）要把至少一半的资金投放在能产生收益的证券上。
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（4）分析任何股票时，都把股利收益率列为最不重要的考虑因素。
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（5）图快会赔钱，拖延会赚钱。
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（6）在任何一种公司信息不容易获得和不定期报告的证券上投入的资金不能超过全部资金的25％。
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（7）就像避开瘟疫一样躲避“内部消息”。
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（8）勤于寻找事实，不要依赖别人的建议。
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（9）忽略那些呆板的证券估价公式。
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（10）在股价高、利率上涨、商业繁荣时，至少应把一半的资金投放在短期债券上。
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（11）少借钱，而且只有在股价低、利率很低或下降、并且经济衰退的时候借钱。
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（12）留出一定比例的可用资金，准备购买前景看好的公司股票的长期期权。
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