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1703618987 因为担心市场系统性风险还没有释放完,如果市场继续下跌会造成基金净值进一步回撤,所以我一边在监管允许的范围内做一些股指期货的对冲,一边买入一些优秀而便宜的公司。当时考虑,如果市场继续系统性下行,股指期货可以对冲并减小产品回撤,如果市场上涨,相信我们选的公司能够有超额收益,在弥补股指期货的损失后还能有正收益。用这个办法,我积累了一定比例的对冲头寸,同时把股票仓位加上去。运用对冲工具锁定系统性风险,可以在市场低迷的时候敢于做逆向投资,是一个不错的办法。
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1703618991 当时,香港市场上出现了非常好的机会,我们通过港股通买了有吸引力的互联网公司和极度低估的汽车行业公司等。下半年,等到净值从年初的熔断中恢复过来并有十几个点的正收益,有了安全垫之后,组合有较强的抗风险能力了,我开始把股指期货降下来。
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1703618995 在市场低迷的时候,想买一些优秀而便宜的公司,又要控波动,只能用高成本的对冲手段,这是一个成本很高的办法,但这是在当时时点对我来说最合适的做法。当时,我刚开始做私募,跟客户和渠道还有一个重新建立信任的过程,如果产品波动太大,客户不能接受,我自己的压力也大,反过来可能影响操作。
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1703618999 《中国基金报》:从管理追求相对收益的公募基金到管理绝对收益目标的私募基金,是否需要一个适应期?有公奔私的基金经理说,做公募基本不需要考虑仓位,只需要选好个股就行了,在私募却必须同时考虑仓位和选个股,你的体会是什么?
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1703619003 邓晓峰:在公募基金主要做相对收益,应对系统性风险的准备不充分,私募基金是做绝对收益目标的,要有应对市场系统性风险的能力,包括怎样控制回撤,降低波动率。不过,在公募基金管理的产品规模较大,在管理大规模基金方面经验比较丰富。通过多年的实践,我相信自己的方法长期可以获得超额收益,但基金管理人与客户双方需要花很长时间去建立信任,而信任只能是在创造回报至少是让客户比较早的脱离成本区才能实现的,需要通过自己一次一次的正确判断和净值不断创新高来赢得客户信任。这是我们必须要考虑的约束条件。
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1703619007 我们算是开了一个好头,但投资肯定会有波动,中间出现波折是不可避免的,未来肯定会有风险有回撤的。今年年中开始,我们对接纳新增申购资金比较谨慎,一方面想控制规模,一方面也担心渠道和投资者预期太高。我们还是希望基金稳健发展,把投资者的短期预期降下来,也希望给所有的老客户带来更好一些的回报,以后即使有波动,也尽量不亏损,整体的心态会好一些。这是一个事业,要慢慢做,中间需要一个不断磨合的过程。
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1703619011 (资料来源:《中国基金报》,作者杨波)
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1703619015 投研特点:价值一派,各执所长
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1703619017 从最初的想法“找一群靠谱的人一起做一件有意思的事”,到后来一群热爱投资的人聚在一起,高毅资产投研团队互相促进,逐渐形成了自己的投研文化和氛围,对目标和方法都有了更清晰的认识,每个人原有的投资方法体系也得到了提升。
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1703619019 高毅资产投研团队相信长期价值创造并且擅长发掘价值,基金经理都注重基本面研究,但具体的投资方法上则和而不同、各执所长。他们相信价值但不固执于对“价值”的僵化理解,面对市场里各种短期投机因素又坚持着对“价值”的判断。6个基金经理的思路各有特色。
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1703619021 董事长邱国鹭认为:“我们做价值投资,把时间拉长,总是赚两方面的钱。一方面赚的是企业低估的钱,这个是市场过度悲观、市场情绪化定价所带来的机会。另一方面赚的是企业成长的钱,是管理团队不断地为股东创造价值、创造新的收益的来源。”
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1703619023 首席投资官邓晓峰看法相似:“价值投资根本的出发点,是看投资回报的来源是哪里。如果是企业持续地创造价值,投资人去分享收益,这才是价值投资的方式,才是基于基本面的投资。”他又被朋友称为“灵活的价值投资者”,他认为“价值投资不等于长期持有,长期持有一定是一个结果,而不是一个目的。估值水平也非常重要,价格决定了回报率”。
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1703619025 董事总经理孙庆瑞对成长和趋势的把握独有心得,偏好成长型投资同时坚持基本面判断,擅长宏观与中观、微观相结合:“自上而下做配置,分享行业和公司最有激情的阶段;自下而上做选择,从人和机制来挑选标的。”
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1703619027 首席研究官卓利伟是基本面投资研究的坚定实践者,他总结了一系列研究方法:“投资中你无法真正掌握N个变量。基本面投资把N个变量‘降维’到最重要的3个变量——对企业价值、产业趋势和系统性风险水平的判断。”
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1703619029 董事总经理冯柳擅长逆向投资,他将对公司基本面的判断融入对市场节奏的理解之中,认为“好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求”。
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1703619031 董事总经理王世宏从20年投资生涯中总结出来的思路旗帜鲜明:“要在经济变化的主航道上做投资,要投资于同时具有伟大创新和强大护城河的公司。”
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1703619033 通过在长期的实践中不断磨合,投研团队更加完善了投资理念及投资方法,并建立了配套的投研管理体系,为深度的基本面研究提供支持。因此长期坚持下来,收获了不错的成绩。
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1703619035 目前,高毅资产已跻身百亿级私募公司之列,是朝阳永续“百亿私募指数”的成分公司。在业绩记录满一个自然年度之后,开始陆续获得各大权威研究机构颁发的奖项,其中包括:《中国证券报》“金牛奖”(2016年度两个基金经理奖)、国金证券“中国最佳私募基金”(2016年度公司奖)、招商银行MOM“优秀新锐管理人”(2016年度基金经理奖)、格上财富“最佳股票策略私募管理人”(2016年度公司奖)、私募排排网“最佳股票策略私募基金管理人”(2016年度公司奖)、朝阳永续“最受欢迎理财产品”(2016年度基金奖)。
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