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董事长邱国鹭认为:“我们做价值投资,把时间拉长,总是赚两方面的钱。一方面赚的是企业低估的钱,这个是市场过度悲观、市场情绪化定价所带来的机会。另一方面赚的是企业成长的钱,是管理团队不断地为股东创造价值、创造新的收益的来源。”
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首席投资官邓晓峰看法相似:“价值投资根本的出发点,是看投资回报的来源是哪里。如果是企业持续地创造价值,投资人去分享收益,这才是价值投资的方式,才是基于基本面的投资。”他又被朋友称为“灵活的价值投资者”,他认为“价值投资不等于长期持有,长期持有一定是一个结果,而不是一个目的。估值水平也非常重要,价格决定了回报率”。
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董事总经理孙庆瑞对成长和趋势的把握独有心得,偏好成长型投资同时坚持基本面判断,擅长宏观与中观、微观相结合:“自上而下做配置,分享行业和公司最有激情的阶段;自下而上做选择,从人和机制来挑选标的。”
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首席研究官卓利伟是基本面投资研究的坚定实践者,他总结了一系列研究方法:“投资中你无法真正掌握N个变量。基本面投资把N个变量‘降维’到最重要的3个变量——对企业价值、产业趋势和系统性风险水平的判断。”
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董事总经理冯柳擅长逆向投资,他将对公司基本面的判断融入对市场节奏的理解之中,认为“好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求”。
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董事总经理王世宏从20年投资生涯中总结出来的思路旗帜鲜明:“要在经济变化的主航道上做投资,要投资于同时具有伟大创新和强大护城河的公司。”
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通过在长期的实践中不断磨合,投研团队更加完善了投资理念及投资方法,并建立了配套的投研管理体系,为深度的基本面研究提供支持。因此长期坚持下来,收获了不错的成绩。
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目前,高毅资产已跻身百亿级私募公司之列,是朝阳永续“百亿私募指数”的成分公司。在业绩记录满一个自然年度之后,开始陆续获得各大权威研究机构颁发的奖项,其中包括:《中国证券报》“金牛奖”(2016年度两个基金经理奖)、国金证券“中国最佳私募基金”(2016年度公司奖)、招商银行MOM“优秀新锐管理人”(2016年度基金经理奖)、格上财富“最佳股票策略私募管理人”(2016年度公司奖)、私募排排网“最佳股票策略私募基金管理人”(2016年度公司奖)、朝阳永续“最受欢迎理财产品”(2016年度基金奖)。
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邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳、王世宏等基金经理分别荣获上述奖项中的基金奖和基金经理奖,在新创私募之后延续了每个人从前的漂亮业绩。目前高毅资产基金经理团队共拥有5位曾获“金牛奖”的基金经理,职业生涯合计获得14座金牛奖。
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私募平台:建立好模式好机制,与信任共同成长
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高毅资产运作以来取得了较好的业绩和市场的认可,有不少人问过,邱国鹭也曾思考过“高毅做得好,是运气还是机制上的原因”?
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很大程度上,高毅做得好还是来自平台型私募的优势。为了留住人才,同时能够做到与客户同呼吸、共命运,高毅资产建立了一系列制度,包括创新的激励机制。
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第一是专注。平台的模式能够保证基金经理专注于投资。为什么高毅资产平台总体上比独立创业的好一些,因为基金经理创业基本上是个体户模式,油盐柴米酱醋茶,开门七件事,每件事都要去想,做投资的时间不超过50%。而且,如果没有几十亿的规模,很难维持一个很好的团队。现在人工都很贵,好的研究员身价更高,独立创建一个私募成本很高。而且管理一个企业跟投资是完全不同的事情,基金经理身兼数职,不容易做好。但在高毅资产,基金经理90%以上的时间可以用来做投资。
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第二是内控。大多数私募把内控当成本项,这在零售端可能不太重要,但对机构端很重要。高毅资产之所以能够在业绩同样优秀的对手中胜出,拿到一些大机构的专户,就是因为内控方面的综合表现更符合机构客户的风控要求,所以内控也是生产力。
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第三是激励。客户也很看重高毅资产的激励机制,基金经理能够得到有市场竞争力的激励,这将保证优秀的基金经理能够在高毅平台上稳定供职。同时,基金经理个人流动资产的大部分要跟投到自己管理的产品中,并且采取了奖金递延机制,这促使基金经理与客户利益保持一致。在产品命名上,基金经理用自己的名字给所发的产品命名,为名誉而战。高毅不用短期业绩对其进行评价,保证了基金经理职业的稳定性,同时也向市场传达了基金经理业绩上有稳定预期的信息。激励机制同时也构成了内控管理的一部分。
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第四是品牌。高毅资产旗下6位基金经理的简历摆出来,每个人都有自己的品牌。投资者可能不认识邱国鹭,但可能认识邓晓峰、孙庆瑞,可能不认识冯柳,但他是许多个人投资者的偶像,王世宏、卓利伟管过QFII,邱国鹭和邓晓峰管过社保、保险,6个人的投资经历加起来超过100年。相较于单打独斗,六位基金经理的影响力加上平台的合力,辐射更广。
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第五是团队。在高毅资产的平台上做基金经理,不仅生活质量很好,成功的概率也更大,投研团队目前超过30人,都来自于市场上选拔的优秀人才,能够给基金经理提供良好的团队氛围和强大的研究支持。渠道服务也做得不错,各个合作方都比较愉快。以此循环,愿意加入高毅平台的优秀基金经理就更多了。
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好的投资理念、激励机制、跟投机制和优秀团队能够得到专业投资人的认可,正是平台型私募所擅长和追求的特点。
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2017年年末,一位投资者在高毅资产公众号上留言说:“非常认同这个团队的价值投资理念,更佩服那种面对股市高不盲动,低不悲观,秉持理念而又灵动的机变应对能力。还感佩分析问题的穿透力,操作上的把控能力。我已坚定信心,陪你们一道前行。”对来自客户和市场的每一分认可,高毅团队都心存感激,过去努力有所回报,未来更希望不负所托,兢兢业业做到更好。“与信任共同成长”,是高毅资产的初心和使命。
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投资中不简单的事 附录二 高毅资产简介
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公司简介
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上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)是国内投研实力较强、管理规模较大、激励制度领先的平台型私募基金管理公司,专注于资本市场,致力于为优秀的投资经理配备一流的研究支持、渠道资源、品牌背书、资本对接和运营维护,打造以人为本的企业文化和扁平化的组织架构,让优秀的投资经理专注于投资,全力以赴地为投资者创造更佳的收益。
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高毅资产坚定践行基本面投资与价值投资的投资文化与价值观,采用多项业内领先的创新机制,包括投资经理跟投机制(确保投资经理与持有人的利益高度一致)、产品以投资经理名字命名的机制(激发投资经理为自己的个人名誉而战)、投资经理高业绩提成机制(使投资经理的收入高于自己独立创业所得)、投研人才股权激励机制(以人为本、立足投研的企业文化)、奖金递延机制(保持团队稳定性),真正从制度上促使投资经理将客户资金当作自己的资金来进行投资运作。
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