1703620040
按照我们标准的例子，我们现在需要知道每个现金流之后的组合价值，数据如表2-11、表2-12和表2-13所示。
1703620041
1703620042
表2-11 真正的时间加权（日终现金流）
1703620043
1703620044
1703620045
1703620046
1703620047
表2-12 真正的时间加权（日初现金流）
1703620048
1703620049
1703620050
1703620051
1703620052
表2-13 时间加权（日中现金流）
1703620053
1703620054
1703620055
1703620056
1703620057
单元价格方法
1703620058
1703620059
“单元价格”或“单元化”方法是真正时间加权方法的一种有用变形。这种方法不是采用现金流之间的市值的比例，而是在外部现金流划入之前计算一种标准化的单位价格或“净值”。“净值”通过组合市值除以分配的单元数量得到。当现金流划入或划出时，组合单元会相应按照现金流时间的单位价格增加或减少（买入或卖出），单位价格就是实际上标准化的市场价格。
1703620060
1703620061
组合的期初价值通常也会按照一个名义价格（例如1或100）分配成单元数。
1703620062
1703620063
单元价格法的主要优点是，不论期间由于现金流造成的组合价值怎样变化，期末单元价格除以期初单元价格永远表示期间的收益率。所以我们只要了解期初单元价格和期末单元价格就可以计算期间收益率。
1703620064
1703620065
假设NAVi 表示i区间期末单元价格。则：
1703620066
1703620067
1703620068
1703620069
1703620070
因为单元价格法能够如此快捷的计算收益率，以至于为了使用方便，采用其他方法计算收益率时也经常被转换成单元价格。这尤其适用于计算长期限的收益率。
1703620071
1703620072
单元价格法是真正或经典时间加权收益率法的一个变形。如表2-14所示，它总是得到相同的结果。
1703620073
1703620074
表2-14 单元价格法
1703620075
1703620076
1703620077
1703620078
1703620079
通常，共同基金的表现一般采用单位净值法对外展示，但在内部分析时，经常会采用真正时间加权方法。对于绩效测评师来说将两种方法得到的收益率对应起来是真正的挑战，绩效测评师必须保证内部估值同单元估值会计产生的估值对齐，包括外部现金流的时间。如果存在外部现金流，基本没有可能将时间加权的收益率同金额加权收益率对应起来。
1703620080
1703620081
1703620082
1703620083
1703620084
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619291]
1703620085
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 时间加权收益率和金额加权收益率的比较
1703620086
1703620087
时间加权收益率法在计算收益率时不考虑投资的金额。这种方法能够产生表2-15所示的违反直觉的结果。
1703620088
1703620089
表2-15 时间加权收益率同金额加权收益率比较