1703620118
1703620119
我不认为需要对组合进行每日的绩效分析，因为对于长期投资组合来说每日分析太短了。但是我相信准确的收益率计算，这就需要每日估值了。对于投资经理和绩效测评师来说也有必要在任意两个日期之间进行绩效分析，而不是只局限于投资日历的期初和期末。
1703620120
1703620121
1703620122
1703620123
1703620124
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619292]
1703620125
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 时间加权收益率法的近似处理
1703620126
1703620127
如果资产管理人没有能力或者不愿承担在每个现金流日期进行精确估值，他们很可能仍希望采用时间加权收益率法。在这种情况下，他们可以采用下面介绍的近似方法在现金流日期估计组合的价值。
1703620128
1703620129
指数替换
1703620130
1703620131
假设精确的估值无法获得，我们可以用指数收益来近似估计组合的价值，从而实现如表2-17所示的近似“真实”的时间加权收益率。
1703620132
1703620133
表2-17 指数替换
1703620134
1703620135
1703620136
1703620137
1703620138
在表2-17中指数是对组合价值的很好估计，所以得到的收益率就是时间加权收益率的很好估计。然而，如果指数不是组合价值的很好估计，如表2-18所示，那么得到的收益率就很可能不准确。当然，所得的收益率也好于修正的迪茨法和内部收益法。
1703620139
1703620140
表2-18 指数替换法
1703620141
1703620142
1703620143
1703620144
1703620145
回归方法（或β方法）
1703620146
1703620147
回归方法是指数替代方法的扩展。我们可以通过对投资经理所承担的系统性风险进行调整，得到一个理论上更精确的估计组合价值的方法（见表2-19）。
1703620148
1703620149
表2-19 回归方法
1703620150
1703620151
1703620152
1703620153
1703620154
指数替换方法只能达到估算组合价值的相同程度，对于组合的贝塔做进一步的假设并不能改进精确度。
1703620155
1703620156
分析师的测试法
1703620157
1703620158
英国投资分析师协会（SIA，1972）的一个工作小组提出了一种更精确的近似方法。按照他们的展示，投资组合和名义基金（假设将等同于投资组合市值和外部现金流的资金投资于基准收益率的基金）的金额加权收益率的比值近似等于它们的时间加权收益率的比值，数学上表示为：
1703620159
1703620160
1703620161
1703620162
1703620163
式中 NWA——实际投资组合的金额加权收益率；
1703620164
1703620165
MWN——名义基金的金额加权收益率；
1703620166
1703620167
VA ——投资组合期末价值；