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图4-3 差额收益率
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调整后的参考基准收益率b′可以按下面公式计算：
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所以，用投资组合收益率减去调整后的参考基准收益率，我们可以得到差额收益率：
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因为我们需要计算多个调整后的参考基准收益率，所以差额收益率在比较多个投资组合的时候不如M2 有用。而对于M2 ，参考基准收益率对多个投资组合都是一致的。尽管M2 从夏普比率衍生而来，但在绩效测评上，M2 比夏普比率和差额收益率都要好用（见表4-5）。我们也可以采用几何法计算差额收益率。
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表4-5 差额收益率
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GH1（Graham and Harvey 1）
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GH1，由约翰·格雷厄姆（John Graham）和坎贝尔·哈维（Campbell Harvey，1997）提出，同差额收益率近似，但使用了有效边界（通过合并各种权重的参考基准得到）和无风险收益率（注意：无风险收益率的变化性不一定为0）。投资组合收益率，和具有投资组合相同风险（或变化性）的有效边界和无风险收益率组成的投资组合的收益率的差为GH1，如图4-4所示。
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图4-4 GH1
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GH2（Graham and Harvey 2）
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GH2同M2 类似，没有采用参考基准和无风险收益率的组合，而是通过增加实际投资组合的权重同时减少无风险收益率的权重来构建组合。GH2基于参考基准的风险来计算，如图4-5所示。
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图4-5 GH2
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619313]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 回归分析
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我们通过画出投资组合收益率和相应的参考基准收益率的散点图，可以得到更多的信息，如图4-6所示。
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图4-6 回归分析
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