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式中 σSp ——投资组合样本标准偏差。
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需要注意的是，在Excel中偏度（skewness）公式实际提供的是样本偏度。
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峰度（皮尔森峰度）
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峰度（皮尔森，1905）（或更准确地称为皮尔森峰度）对收益率的分布形状提供了进一步的信息。它测量了分布中尾部权重和标准偏差的相对比例，但它更多是用来衡量收益率分布的平坦度或陡峭度。
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正态分布的峰度是3（常峰态），峰度大于3表示分布是尖峰厚尾（称为尖峰态）[1] ，峰度小于3表示分布是低峰瘦尾（称为低峰态）[2] 。
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将式（4-42）减去3就得到超额峰度。但在实际中，两者经常混淆：
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在图4-12和图4-13中分别展示了高峰度和低峰度。
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图4-12 峰度＞3，尖峰厚尾
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图4-13 峰度＜3，低峰瘦尾
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样本峰度
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样本峰度的计算如下所示：
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样本超额峰度的计算如下所示：
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在Excel中峰度（kurtosis）的标准公式实际提供的是超额峰度。
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对收益率分布形状的更好的了解，可以帮助我们更好地评估投资组合收益的相对质量。我们偏好的高峰度还是低峰度依赖于我们希望得到的收益率系列类型。
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股票市场通常具有肥尾特性。当市场下跌的时候，投资经理倾向卖出，当市场上涨时，投资经理倾向买入，股票市场中出现极端情况的概率远高于正态分布所建议的。所以采用正态分布假设所计算的跟踪误差和在险价值会低估风险。
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投资者倾向于正偏离和低峰度或瘦尾。