1703622590
1703622591
ti ——到第i期付息或还本的时间(年);
1703622592
1703622593
d——贴现因子。
1703622594
1703622595
注意:
1703622596
1703622597
1703622598
1703622599
1703622600
式中 y——到期收益率或赎回收益率。
1703622601
1703622602
式(4-101)的分母等于证券的未来付息和还本的现值,换句话说,就是价格P。
1703622603
1703622604
1703622605
1703622606
1703622607
将式(4-103)代入式(4-101)我们就得到麦考利久期的公式。
1703622608
1703622609
1703622610
1703622611
1703622612
修正久期
1703622613
1703622614
对麦考利久期的一个变形就是修正久期:
1703622615
1703622616
1703622617
1703622618
1703622619
式中 k——每年的现金流或付息次数。
1703622620
1703622621
久期表示一个债券价格对到期收益率变动的敏感度。价格变动可以采用以下方式估计:
1703622622
1703622623
1703622624
1703622625
1703622626
Macaulay-Weil久期
1703622627
1703622628
我们找不到原因必须对每个付息采用同样的贴现因子,实际上,对每个时间点我们应该采用不同的利率折现。Macaulay-Weil久期对每个现金流采用合适的即期利率去折现,所以是更准确的。
1703622629
1703622630
在表4-14中我们计算了一个简单债券的价格、麦考利久期、修正久期和Macaulay-Weil久期。
1703622631
1703622632
表4-14 价格、麦考利久期、修正久期和Macaulay-Weil久期
1703622633
1703622634
1703622635
1703622636
1703622637
投资组合久期
1703622638
1703622639
一个固定收益率投资组合或参考基准中的久期是可加的。整个投资组合的久期可以通过计算投资组合中所有债券的加权久期得到。
[
上一页 ]
[ :1.70362259e+09 ]
[
下一页 ]