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式中
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使用表6-9数据，我们可以计算投资组合和参考基准收益率、本币参考基准收益率溢价和货币参考基准，具体如表6-10所示。
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表6-9 Karnosky和Singer法
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表6-10 Karnosky和Singer总投资组合和参考基准收益率
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采用收益率溢价计算的资产配置影响如表6-11所示。
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表6-11 Karnosky和Singer的资产配置影响
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基于本币投资组合收益率的股票选择影响如表6-12所示。
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表6-12 Karnosky和Singer的股票选择影响（包括相互作用）
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采用远期货币合约的货币管理影响如表6-13所示。需要注意的是，货币参考基准实际上就是货币加现金。
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表6-13 Karnosky和Singer的货币管理影响
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在表6-14中汇总了Karnosky和Singer法的归因影响。这个投资组合通过股票选择和资产配置增加了价值，但通过货币管理损失了价值。尽管物理资产同参考基准保持一致，但由于货币管理经理采用远期货币合约来超配英镑，所以产生了-0.23%的损失。尽管投资账户的基础货币是英镑，但是如果参考基准包含其他货币，我们仍可能相对参考基准超配英镑；尽管英镑具有较高的利率，但其他两个货币都表现好于英镑。美元远期货币合约超配10%正好匹配美元股票资产低配，所以归因影响互相抵消。不幸的是，超配的日元股票资产由于过度低配日元远期合约而造成了净损失-0.17%。所以，由于货币管理造成的总影响是-0.4%。
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表6-14 Karnosky和Singer归因分析
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[1] 在他们的最初文章中，Karnosky和Singer使用了Brinson，Hood和Beehower方法。但我采用了Brinson和Fachler方法，因为它同资产管理人管理财产的方式更相关。
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