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在表6-14中汇总了Karnosky和Singer法的归因影响。这个投资组合通过股票选择和资产配置增加了价值，但通过货币管理损失了价值。尽管物理资产同参考基准保持一致，但由于货币管理经理采用远期货币合约来超配英镑，所以产生了-0.23%的损失。尽管投资账户的基础货币是英镑，但是如果参考基准包含其他货币，我们仍可能相对参考基准超配英镑；尽管英镑具有较高的利率，但其他两个货币都表现好于英镑。美元远期货币合约超配10%正好匹配美元股票资产低配，所以归因影响互相抵消。不幸的是，超配的日元股票资产由于过度低配日元远期合约而造成了净损失-0.17%。所以，由于货币管理造成的总影响是-0.4%。
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表6-14 Karnosky和Singer归因分析
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[1] 在他们的最初文章中，Karnosky和Singer使用了Brinson，Hood和Beehower方法。但我采用了Brinson和Fachler方法，因为它同资产管理人管理财产的方式更相关。
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619334]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 几何法多货币归因分析
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通过采用连续的复利收益率，Karnosky和Singer法克服了Ankrim和Hensel法中明显的算术法缺陷。由于市场收益率和货币收益率之间的几何关系，如果我们希望继续使用简单收益率，我们就有必要采用几何法超额收益率来进行多货币归因分析。
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单纯的货币归因
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计算顶层的货币归因贡献是相对简单的。
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我们已经采用以下方法计算投资组合的基础货币收益率。
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本币收益率是：
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相似地，参考基准基础货币收益率：
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以本币表示的“加权平均本币参考收益率”：
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以本币表示的半名义基金本币收益率：
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投资组合的货币收益率定义为投资组合的基础货币收益率和加权平均投资组合本币收益率的相对差。
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