打字猴:1.70362399e+09
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1703623991 远期货币合约的价格是根据相关货币的利率差来决定的。所以对于希望采用货币配置的货币投资经理,必须要承担由于利差产生的成本(或收益)。换句话说,我们必须采用远期货币合约而不是即期货币收益率来测量货币配置影响。最重要的是,这部分成本或收益必须由国家配置经理而不是货币配置经理来承担。
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1703623993 即期利率之间的货币收益率可以被分解为远期货币收益率和远期升水(利率差),如下所示:
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1703623998 将一个参考基准远期货币合约的收益率定义为:
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1703624003 注意,货币i和投资组合基础货币之间的利率差或远期升水是:
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1703624008 所以,货币收益率是:
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1703624013 对于货币i,对冲后的参考基准收益率bHi 是:
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1703624018 注意,基础货币收益率、本币收益率、货币收益率、远期收益率和利率差通过以下公式联系在一起:
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1703624023 所以对冲的收益率不是本币收益率复利化利率差,就是等于基础货币收益率除以远期货币收益率。
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1703624028 在商业指数中,对冲的参考基准收益率的计算方法通常稍有不同。典型的方法是,月度对冲的收益率通常基于一个月初开始的名义远期合约来计算。市场可能上升或下降,但远期合约是不变的,所以在计算中会产生一个剩余的货币敞口。
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1703624030 修正的货币配置影响
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1703624032 我们必须承认,货币投资经理的每个配置都需要远期货币合约(名义或实际)或其他货币衍生品,在测量这个决定的贡献时必须采用远期货币利率而不是即期利率。
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1703624034 所以隐含的货币收益率或半名义货币收益率必须按照不同于参考基准的差别进行如下调整:
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1703624039 式(6-51)必须根据远期利率而不是即期利率进行调整。
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