1703623990
1703623991
远期货币合约的价格是根据相关货币的利率差来决定的。所以对于希望采用货币配置的货币投资经理，必须要承担由于利差产生的成本（或收益）。换句话说，我们必须采用远期货币合约而不是即期货币收益率来测量货币配置影响。最重要的是，这部分成本或收益必须由国家配置经理而不是货币配置经理来承担。
1703623992
1703623993
即期利率之间的货币收益率可以被分解为远期货币收益率和远期升水（利率差），如下所示：
1703623994
1703623995
1703623996
1703623997
1703623998
将一个参考基准远期货币合约的收益率定义为：
1703623999
1703624000
1703624001
1703624002
1703624003
注意，货币i和投资组合基础货币之间的利率差或远期升水是：
1703624004
1703624005
1703624006
1703624007
1703624008
所以，货币收益率是：
1703624009
1703624010
1703624011
1703624012
1703624013
对于货币i，对冲后的参考基准收益率bHi 是：
1703624014
1703624015
1703624016
1703624017
1703624018
注意，基础货币收益率、本币收益率、货币收益率、远期收益率和利率差通过以下公式联系在一起：
1703624019
1703624020
1703624021
1703624022
1703624023
所以对冲的收益率不是本币收益率复利化利率差，就是等于基础货币收益率除以远期货币收益率。
1703624024
1703624025
1703624026
1703624027
1703624028
在商业指数中，对冲的参考基准收益率的计算方法通常稍有不同。典型的方法是，月度对冲的收益率通常基于一个月初开始的名义远期合约来计算。市场可能上升或下降，但远期合约是不变的，所以在计算中会产生一个剩余的货币敞口。
1703624029
1703624030
修正的货币配置影响
1703624031
1703624032
我们必须承认，货币投资经理的每个配置都需要远期货币合约（名义或实际）或其他货币衍生品，在测量这个决定的贡献时必须采用远期货币利率而不是即期利率。
1703624033
1703624034
所以隐含的货币收益率或半名义货币收益率必须按照不同于参考基准的差别进行如下调整：
1703624035
1703624036
1703624037
1703624038
1703624039
式（6-51）必须根据远期利率而不是即期利率进行调整。