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表6-38 包括远期货币合约的修正收益率
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需要注意的是，对于股票市场的持仓我们采用了即期利率，在这里是实际持仓而不是远期货币合约产生了敞口。如果在参考基准的描述中含有对冲的因素，则我们采用远期货币利率。这同Karnosky和Singer法稍有不同。Karnosky和Singer法假设任何在海外资产的投资都会产生收益率溢价，所以必须对冲回基础货币，但在实际投资策略中，只有对于参考基准的偏离才会按这种方法测量。参考基准的货币敞口是不含有远期货币合约的。当然，除非参考基准中包括对冲因素。
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式（6-28）可以被扩展以包括远期合约：
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在表6-39中计算了修正的货币配置影响。在这个例子中，投资组合收益于低配英镑和超配美元和日元。
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表6-39 包括远期合约的货币配置影响
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为了计算纯粹的货币择时影响，我们应调整式（6-73）以排除对冲中性的影响。
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在表6-40中计算了投资组合货币收益率和纯粹的半名义基金货币收益率：
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表6-40 包括远期合约的修正投资组合货币收益率
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可以从式（6-56）推出远期货币合约和实物资产的货币择时影响：
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实物资产：
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期货币合约：
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表6-41中计算了择时归因。远期货币合约的择时影响实际是货币管理外包经理的择时影响造成的。甚至，基础资产的本币收益率都是从绩效测量系统中推导得出，而不是直接计算得到。通常，货币择时影响只能在远期货币合约上观察到，所以应归因于货币外包管理经理。
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表6-41 包括远期货币合约的货币择时影响
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