1703625206
表9-6 几何法非参考基准投资资产配置
1703625207
1703625208
1703625209
1703625210
1703625211
表9-7 几何法非参考基准投资股票选择
1703625212
1703625213
1703625214
1703625215
1703625216
表9-8 几何法资产配置
1703625217
1703625218
1703625219
1703625220
1703625221
1703625222
1703625223
1703625224
表9-9 几何法非参考基准投资股票选择
1703625225
1703625226
1703625227
1703625228
1703625229
在表9-4中数据的隐含假设是没有对新兴市场的资产配置决定。配置到新兴市场的10%资产来源于对单独股票的配置，而这只股票恰好来源于新兴市场。这些股票选择明显代表股票或证券层次的决定，根据相应的计算产生了15个基点的价值增值。
1703625230
1703625231
在表9-5中数据的隐含假设是首先将资产的10%配置到新兴市场。我们必须测量这个决定，需要一个新兴市场指数来计算资产配置影响，它产生了一个正28个基点的贡献。在分配现金到新兴市场后，我们必须选择买入的股票，在这种情况下表现低于新兴市场指数，产生了13个基点的负贡献。
1703625232
1703625233
1703625234
1703625235
1703625236
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619342]
1703625237
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 多层次归因分析
1703625238
1703625239
在第5章中我们采用Brinson模型测量了一个相对简单的三步骤投资决策流程：
1703625240
1703625241
·第一步 参考基准
1703625242
1703625243
·第二步 资产配置（由半名义基金代表）
1703625244
1703625245
·第三步 股票选择
1703625246
1703625247
对于更复杂的多层次投资决策流程，假设我们可以确定每一步骤，更重要的是确定步骤的次序，那么我们仍可以采用Brinson模型。
1703625248
1703625249
表9-10中考虑了平衡型（股票和固定收益）投资组合。
1703625250
1703625251
表9-10 多层次归因分析
1703625252
1703625253
1703625254
1703625255