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1703625810 对于期权的归因分析，关键是包括可以使用期权delta的合适的经济风险。期权本身可以提供部分估值，期权的剩余的经济价值必须通过使用名义资产来达到。Stannard（1996）列出了产生名义资产的基本原理：

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1703625815 Delta和风险都是连续改变的。但是，如果名义资产的风险是每日重新计算的，那么Gamma的影响就会显著减小。

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1703625817 在表10-17和表10-18中列示了具有一个期权和现金的投资组合的收益率计算及归因分析。

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1703625819 表10-17　期权的绩效测评

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1703625824 表10-18　期权的归因分析

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1703625829 在正确地调整了适当的经济风险之后，归因分析指出投资经理超配参考资产低配现金，产生19个基点的正贡献。股票选择也产生了4个基点的正贡献，这个贡献可能来自于delta之外的希腊字母（但我们没有试图找出哪个希腊字母增加最多的价值）。对于包含期权的标准投资组合，这种类型的分析是足够量化投资经理的投资决策流程了，对于只包含期权的投资组合可能就需要更详细的分析。

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1703625834 投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619352]

1703625835 投资组合绩效测评实用方法（原书第2版）市场中性归因分析

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1703625837 市场中性基金如他们的名字所建议的，被设计成对市场变化保持中性。理论上，他们包括100%的多头资产配置同时被100%的同一市场的空头持仓对冲。剩余的风险应该是100%的现金加上多头股票选择的超额收益和空头股票选择的超额收益。所以，好的股票选择者可以在没有市场风险的情况下实现双倍的超额收益，这是非常吸引人和容易理解的绝对收益策略。

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1703625839 如果投资组合的多头和空头按单独的资产类别处理，那么投资组合的归因分析就相当直截了当了。基础资产的绩效必须保持适当的符号。从一个价格下跌的资产产生的利润来源于负权重和负收益率的综合影响。对于表10-19所示的市场中性投资组合，我们在表10-21和表10-22分别计算了股票选择和资产配置影响。投资组合收益率、参考基准收益率和半名义基金收益率同以前一样，如表10-20所示。

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1703625841 表10-19　市场中性归因分析

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