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我们定义投资组合的半名义货币收益率（包括对冲的成本）为：
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B.4.4.1 货币择时
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货币择时影响被用来描述实际投资组合货币收益率和参考基准货币收益率的差别，这种差别通常是由日中FX和FFX交易的即期汇率和远期汇率同参考基准中假设的汇率不同造成的。货币择时类似于股票选择：
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包括远期合约：
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总的货币择时影响：
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B.4.4.2 货币配置
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货币投资经理采用货币远期合约或货币期权来产生货币风险，其中货币期权的价格由货币远期合约价格推导得到。它们的价格参考即期汇率和两个货币之间的利率差。所以一个远期货币合约产生两个风险：一个多头和一个空头。
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由此得出，如果货币投资经理只能通过使用货币远期合约来产生货币风险，那么持仓总是暴露于利率差。为了测量任何货币风险的影响，我们必须使用远期货币汇率而不是即期汇率来决定货币风险的影响。货币配置影响类似于资产配置影响：
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所以，总的货币配置影响是：
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从货币管理外包经理的角度，总货币影响是：
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B.4.5 对冲的成本
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“对冲的成本”代表将资产配置经理的决定对冲回“中性”货币参考基准的成本或收益。从货币管理外包经理的角度对冲的成本是：
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从资产配置经理的角度对冲的成本是：