1703627070
1703627071
在日常生活中常见的资产有很多，例如黄金、国债、银行理财、P2P（互联网金融点对点借贷平台）理财、股票、房地产、纪念币、纪念钞等，这些都属于资产。那么我们该选择哪一个呢？哪一个长期收益率更好呢？
1703627072
1703627073
这里要先说一个概念：现金流。
1703627074
1703627075
有的资产可以产生现金流。
1703627076
1703627077
例如，我们在2017年6月1日买了10 000元的5年期国债（记账式），年利率3.5%。那么之后每一年的6月1日，我们都可以收到350元的现金利息。
1703627078
1703627079
这就是国债的现金流。能产生现金流的资产有很多，例如债券、股票、房地产（可以收租金）、银行理财、P2P理财等。
1703627080
1703627081
有的资产则无法产生现金流。
1703627082
1703627083
例如黄金，100年前1公斤黄金，妥善保存到今天，仍然是1公斤黄金，不会有什么变化。
1703627084
1703627085
又例如一块明朝的玉佩、字画、家具，放到今天它本身也不会产生现金流。再例如贵金属、古董、艺术品、矿山等。
1703627086
1703627087
这就是不能产生现金流的资产。
1703627088
1703627089
为什么要分为能产生现金流的资产和不能产生现金流的资产呢？这是因为，本质上，这两种资产的价格驱动因素不同。
1703627090
1703627091
能够产生现金流的资产，它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性。
1703627092
1703627093
例如，同样是5年期国债，一个年利率3.5%，一个年利率4%，在风险相同的情况下，我们会选择利息更高的。
1703627094
1703627095
两个银行都发行了5%年利率的理财产品，一个是招商银行，另一个是一家农村信用社，我们很自然地会选择招商银行，因为大银行的理财产品更安全，现金流稳定性更强，不用担心到期无法偿付。
1703627096
1703627097
不能产生现金流的资产，它的价格主要取决于供求关系。
1703627098
1703627099
我们总能听说“盛世珠宝，乱世黄金”，为何黄金在发生战争的时候反而可以涨价呢？因为黄金流通性好，其价值比较通用，所以在发生战争的时候黄金的需求量就会上升，导致供不应求，黄金就会涨价。
1703627100
1703627101
所有不能产生现金流的资产，价格都是由供求关系决定的。
1703627102
1703627103
说了这么多，我们还是不知道哪个资产收益最高啊！
1703627104
1703627105
这里有一个比较通用的概念：能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。
1703627106
1703627107
《股市长线法宝》（Stocks For The Long Run）的作者杰里米丁·西格尔（Jeremy J.Siegel）教授对200多年的美国金融市场做过统计，股票是长期投资中收益最高的资产，其次是企业债券和短期国债。而且任何债券都无法长期跑赢通货膨胀，只有股票可以长期跑赢通货膨胀。
1703627108
1703627109
图1.1为1美元投资到不同资产上，经过200多年后，所能达到的市值规模。如果投资1美元到美国股市，200多年后，会变成704 997美元，是的，70多万美元。但是如果投资到债券上，只会变成1 778美元；投资到短期债券上，为281美元；投资到黄金上，只有4.52美元。
1703627110
1703627111
1703627112
1703627113
1703627114
图1.1 1802～2002年，1美元资产投资于各类资产的变化
1703627115
1703627116
像黄金这种无法产生现金流的资产，长期收益率甚至比国债更低。
1703627117
1703627118
100多年前，5两黄金可以买下北京的一套四合院，而100多年后，5两黄金只能买下北京四环里不到2平方米的房子，远远跑输通货膨胀。同一时间里，美国股市从40多点上涨到17 700多点，上涨了400多倍。
1703627119