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1703629211 流通性越不好的股票,市盈率就越没有参考价值。这是因为当你想以这个市盈率去进行投资的时候,你的投资行为就会极大地影响市价,形成一种反馈效应。
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1703629213 例如中国香港市场有很多日成交量不足千元的股票,市盈率甚至只有0.1不到,单从估值角度看,低到不能再低了。但是当你去投资的时候却会发现,如果想要买到这个股票,你的出价可能要比上一个成交价高好多才能买到。
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1703629215 流动性越不好,这个现象越明显。A股的很多小股票也有这样的效果,几万元就可以把这个股票打到涨停板或者跌停板。这种情况下估值指标没有什么参考价值。
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1703629217 有比较合理的流动性,是应用一切估值指标的前提。一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票,它们的流动性都没有什么问题。
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1703629219 ②盈利稳定。
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1703629221 这是使用市盈率的第二个前提。有的行业盈利并不稳定,不适用市盈率,例如有“市盈率陷阱”的没落行业和周期行业,有的行业处于成长期或者亏损期,也不适用市盈率。
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1703629223 有的行业市盈率很低,但是实际上行业进入了下行周期,盈利在不断减少。从PE=P/E这个角度,盈利E不断减少,市盈率PE就会逐渐变大,不再低估。这就是“市盈率陷阱”。
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1703629225 周期行业也不适用市盈率。例如证券行业,在牛市的时候利润暴涨数倍,原本40~60的市盈率瞬间变为个位数。从市盈率角度看起来好像很低估,但实际上这只是暂时的,景气周期一过,行业的利润就会骤减,市盈率从个位数又变为了几十。周期性的行业有很多,例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业,都具备比较明显的周期性,并不适合用市盈率估值。
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1703629227 再者,很明显,亏损股无法使用市盈率这个指标。而正处于高速成长期的股票,公司的盈利大部分需要用于再投入扩大规模,所以盈利会被人为地调整,并不能稳定,因此也不适合用市盈率估值。
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1703629229 总的来说,流动性好、盈利稳定的品种,就可以使用市盈率为其估值。宽基指数基金大多都可以与这两点比较符合,所以使用市盈率为宽基指数基金来估值是可行的。
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1703629231 盈利收益率
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1703629233 盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利,而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率=E/P。
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1703629235 换句话说,盈利收益率也约等于市盈率的倒数。
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1703629237 例如市盈率是8,那盈利收益率就是12.5%。
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1703629239 盈利收益率是格雷厄姆常用的一个估值指标。它所代表的意义是,假如我们把一家公司全部买下来,这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率,就是盈利收益率。
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1703629241 举个形象的例子,假设一个公司的盈利是1亿元,公司的市值规模是8亿元,那么,盈利收益率就是1亿元除以8亿元,也就是12.5%。
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1703629243 换句话说,如果我们出8个亿元买下这个公司,那这个公司的盈利可以每年带给我们12.5%的收益率。这就是盈利收益率所代表的意义。一般来说,盈利收益率越高,代表公司的估值就越低,公司越有可能被低估。
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1703629245 盈利收益率也是有适用条件的,市盈率所要求的流通性好、盈利稳定,盈利收益率也同样要求。
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1703629247 市净率
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1703629249 市净率指的是每股股价与每股净资产的比率,也就是我们说的账面价值。市净率的定义是:PB=P/B(其中P代表公司市值,B代表公司净资产)。
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1703629251 净资产通俗来说就是资产减去负债,它代表全体股东共同享有的权益。具体的计算在上市公司的年报中都有。净资产这个财务指标比盈利更加稳定,而且大多数公司的净资产都是稳定增加的,可以计算出市净率。影响市净率的因素有哪些?
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1703629253 (1)企业运作资产的效率:ROE。
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1703629255 说到市净率就不得不说净资产收益率(ROE)。ROE等于净利润除以净资产。
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1703629257 对企业来说,资产本身是企业运营的素材,企业需要运作资产,并由此产生收益,资产才有价值。同样的资产,有的企业可以运作它产生更高的收益,有更高的资产运作效率。衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。
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1703629259 我个人认为,ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。巴菲特的老搭档查理·芒格(Charles Thomas Munger)也说过:
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