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1703629631 图4.3 标普500指数历史市盈率
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1703629633 大多数时间里,标普500的盈利都是稳定的,可以用博格公式以及市盈率来为其进行估值。但是在2008~2009年,由于金融危机的影响,导致当时美股的盈利突然大幅下滑,推动标普500的市盈率被迫大幅上升到100倍。这时,对于标普500指数来说,市盈率就失效了。在这种特殊情况下,我们可以使用市净率来为标普500辅助估值。图4.4为标普500指数的历史市净率走势图。
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1703629638 图4.4 标普500指数历史市净率
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1703629640 我们观察一下2000~2017年标普500的市净率走势,就会发现,实际上在金融危机的时候,美股已经到了估值的底部,并不是高估的。这就是用市净率辅助估值的意义了。
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1703629642 长期亏损的公司
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1703629644 除了盈利稳定、盈利高速增长和盈利呈周期性变化的指数,还有一种指数,如果指数背后的公司长期亏损,我们该如何分析呢?
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1703629646 这样的指数,就直接放弃吧。
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1703629648 这是因为长期亏损的公司,会由于亏损而侵蚀公司的净资产,导致公司净资产缩水,也就是市净率PB的分母B缩水了,这种情况下,就连市净率也会失效的,分析难度太大。例如非洲、南美洲许多经济倒退国家的股市、很多产能过剩长期亏损的行业等,都是不能用市净率来对其进行分析的。这些品种的长期收益也比较差,所以干脆直接放弃。
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1703629653 指数基金投资指南 [:1703626785]
1703629654 指数基金投资指南 指数基金估值方法小结
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1703629656 我们来总结一下挑选指数基金的两种估值方法,即盈利收益率法和博格公式法的应用。
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1703629658 根据指数背后公司的盈利所处的状态,我们可以把指数分为4个类别,分别是:
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1703629660 (1)盈利稳定的指数。
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1703629662 (2)盈利呈高速增长态势的指数。
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1703629664 (3)盈利处于不稳定状态或呈周期性变化,但行业没有长期亏损记录的指数。
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1703629666 (4)长期亏损的指数。
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1703629668 盈利稳定的指数,可以直接使用博格公式的快速判断版本,也就是盈利收益率法对其进行分析。这种方法容易掌握,成功率比较高,又简单有效,是最适合新手投资者的方法。
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1703629670 盈利呈高速增长态势的指数,可以使用博格公式对其进行判断。如果指数当前的市盈率处于它历史市盈率波动范围的较低区域,就可以投资它。这种应用,比上一种方法增加了难度,需要我们具备分析指数的历史数据、判断指数的历史波动范围的能力。
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1703629672 盈利处于不稳定状态或者盈利呈周期性变化,但行业没有长期亏损记录的指数,则可以应用博格公式的变种来分析它。如果指数当前的市净率处于历史市净率波动范围的较低区域,可以对其进行投资。不过,这种应用的难度比前两种就更大了,因为增加了不稳定的因素——盈利,再加上我们还要有足够的能力来分析指数的相关历史数据。
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1703629674 最后,如果指数背后的公司是长期亏损的,那么直接放弃就好了。有了前面的三类可投资品种,就没有必要考虑这些长期亏损的品种了。
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1703629676 投资过股票的朋友,经常能听到几个词,例如价值股、成长股、周期股、困境股。其实指数也有这4种盈利的情况,分别对应于价值指数、成长指数、周期指数和困境指数。
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1703629678 对于盈利稳定的价值指数,可以采用盈利收益率法来投资,这是最简单的方法。投资的时候波动小,确定性高,持有过程中又能享受到高股息收益,是最适合普通投资者入门的方法,也是普通投资者主要采用的策略。
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