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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 [:1703632112]
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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 俄罗斯母亲：惊喜满载
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投资俄罗斯就像是跨入一片富饶的黄金田地，其间地雷密布：丰富的宝藏星罗交织，危险的毒药充斥于内。
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——马克·默比乌斯，《利润护照》
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在俄罗斯，谁力气最大拉弓拉得越满，谁就能定规矩。每一天强弱双方都摆好阵仗——就连从一个城市走到下一个城市这种琐事也不例外。
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杰弗里·泰勒（Jeffrey Tayler）在他的杰作《陵墓里的刽子手》（Murderers in Mausoleums）中讲起自己沿小路从莫斯科出发到北京的经历。泰勒说，在他横穿俄罗斯的某一段路上，路上开4个小时，就要在六七个公路检查站耗掉一个半小时。俄罗斯法律规定俄罗斯境内每个人必须携带证明身份的文件出入公共场所。泰勒感觉像是自己永远在和官员们打交道，他们核查他的文件，在上面戳章盖印，还敲他的竹杠收取贿款。
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与泰勒作伴行车，你会遇到很多在俄罗斯生活的轶事和快照。你会了解到俄罗斯部分地区的民族紧张关系已经到了白热化的沸腾状态。俄联邦之下的小共和国里居住着使用多种语言的数十个民族。他们之间血仇深重，时时引发暴力和犯罪。你会意识到，对很多俄罗斯人来说，这里的日子十分惨淡。
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俄罗斯肺结核患者和HIV病毒携带者的总数超过其他任何欧洲国家。毒品和酗酒都是威胁健康的严重问题。恐怖分子袭击和灾难频频发生，每次都导致数百人死亡：“库尔斯克号”核潜艇事故灾难（118人丧生），莫斯科大剧院人质事件（至少129名人质丧生），别斯兰校园人质事件（至少385人丧生）。或许我们也不必惊讶于俄罗斯男性的平均寿命只有58岁，居于发展中国家水平的末位。
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俄罗斯人口每年减少约70万。据人口学家预计，到2050年，俄罗斯人口会从当前的1.43亿降至1亿人。通过健康数据和人均寿命这种客观的衡量标准，我们可以看出对大多数俄罗斯人来说，这里的生活痛苦不堪，举步维艰。
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尽管存在这些危险，俄罗斯仍然具备毋庸置疑的投资魅力。正如一句俄罗斯谚语说的，“拉马车的不是马，而是荞麦。”
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仅在2004年，投资者就栽在俄罗斯最大的石油公司尤科斯（Yukos）手上，输了个精光。俄罗斯政府以欠缴逾300万美元的税款为由收回尤科斯。这一举动被广泛认为是政府意图遏制尤科斯身价逾十亿的首席执行官而采取的行动。投资者们弹冠相庆，但当天结尾，外国投资者损失逾60亿美元。
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你会认为经历这次教训后，提起俄罗斯就像是（如佩勒姆·格伦维尔·沃德豪斯曾经写到的那样）向拿破仑提议在莫斯科进行冬季运动来提提精神。你会认为一听到“俄罗斯”三个字投资者们就会咬牙切齿，心灰意冷。并非如此。投资者们要么是大度的，要么是健忘的，或者二者兼而有之。
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国有公司石油巨头罗斯石油公司（OAO Rosneft）在2006年上市。最糟糕的是，OAO有部分属于原来的尤科斯。罗斯石油公司是政府将尤科斯改头换面创办的公司。换句话说，政府从投资者手里偷去资产，然后转过身来，在首次公开发行之际将它售出。
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为什么俄罗斯有如此经久不衰的吸引力呢？俄罗斯的魅力可以用一句话来概括：资产便宜。
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俄罗斯仍然是世界上领土面积最大的国家。它横跨11个时区，覆盖了几乎每一种想得出来的地质面貌：从结冰的苔原到炽热的沙漠，从茂密潮湿的低地到高峻干燥的群山，从稠密的森林到开阔的平原。
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而在它们之下沉睡着富饶的自然资源。俄罗斯是名副其实的大自然母亲的仓库。它出产钯、铂、钻石、镍和黄金，即使不是全球最大出产国，也是最大出产国之一。俄罗斯富含石油和天然气。例如罗斯石油公司拥有的已勘探石油储备超过了埃克森美孚。在这一基准上，它比世界上任何石油公司规模都大，它的姐妹公司卢克石油公司除外。它还是全球最大的天然气出产国。
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我们在莫斯科的联系人是埃里克·克劳斯（Eric Kraus），他在这里担任财富管理师。我们之前仅仅互通过电邮，因此我很高兴终于能一睹其真容。我们在温哥华的阿格拉金融投资研讨会（Agora Financial Investment Symposium）见过。我很喜欢他的陈述报告，其中蕴含了若干关于俄罗斯的新颖创见。
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例如，在大肆宣传的金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）里，你知道哪个市场在过去10年里表现最好吗？答案见图11-1。
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图11-1 过去10年俄罗斯在金砖四国中的表现最为突出
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资料来源：GS Global ECS Research.
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如今，有很多人（包括我）都对投资俄罗斯公司心存疑虑。正如我在前文提到的，尤科斯发生的一切仍历历在目。
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不过，克劳斯说，我们西方人的敏感神经会蒙蔽我们的双眼，从而忽视了俄罗斯的前景。他在温哥华传递的很大一部分信息就是：诸如自由市场、民主和透明度之类的西方传统理念与挑选市场赢家毫无关系。正如克劳斯所说的，“意识形态带来的假情报会让你钱财落空”。
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不管怎样，克劳斯的确用了很多一般不会与俄罗斯联系起来的词汇。他形容俄罗斯“风险极低”，拥有“稳定的宏观经济和政局……这里的改革进程比之欧洲有余，比之亚洲不足”。俄罗斯是“迄今为止，金砖四国中最富有的国家。”克劳斯说道。
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他将俄罗斯形容为“一个小康收入，发展速度适中（5%），拥有全球最大能源储备的中层欧洲国家”。它拥有丰富的石油和天然气、广阔的农田、新鲜的水资源和水力发电产能。它曾经是全球最大的粮食进口国，现在则位居出口国前茅。
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