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1703636957 环球投资旅行:穿越六大洲的投资奇遇 谷物的收费公路
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1703636959 还有一种长期谷物投资方式我很喜欢,那就是维特拉(Viterra)。这是这家公司的新名字,大概是将“vital(有活力的)”和“terra(土地)”两个词浓缩在一起,不过这也是我猜的而已。公司原名为萨斯喀彻温小麦联营公司(Saskatchewan Wheat Pool),反映出它从前的经营领域。
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1703636961 维特拉从事谷物的运输、储藏、加工和洗涤。不过维特拉进行的可不是真正意义上谷物销售的营生。或许想象一下一条收费公路比较恰当:量就是买卖的关键。主宰收益额的是量和效率,而不是谷物价格。
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1703636963 维特拉最主要的业务是谷物处理,占据了销售额的65%。它有很多又高又大的谷物电梯,你或许曾经在种植谷物的乡村见过。维特拉约2/3的谷物最终都会通过铁路一路西行抵达亚太地区。因此它是间接把握亚洲需求量增加、亚洲人口饮食习惯迅速发展的绝佳投资方式。波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index,衡量货运费的指数)不断下跌,这对维特拉来说也是个好兆头。更低廉的运输成本也让加拿大西部的谷物对亚洲买家来说更便宜一些。
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1703636965 维特拉第二大业务是销售农业产品,如化肥、种子和作物保护产品,公司既是零售商也是经销商。维特拉在加拿大草原上分布有276家零售点。和其他零售业一样,这里的驱动因素是总量和利润。在这两点上,维特拉是这一带实力最雄厚的公司,占据了加拿大西部45%的市场份额。
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1703636967 从大局看来,维特拉的利润与耕地面积和作物耕种组合之间的联系更加紧密。而这两点长期看来是比较稳定的变量。
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1703636969 为了让耕种组合长势更佳,维特拉还持有加拿大化肥有限公司(Canadian Fertilizers Ltd.,简称CFL)34%的股份,CFL位于艾伯塔省梅迪辛哈特市,从事氮肥生产。它凭借化肥和天然气之间的差价赢利。这一业务目前看来并不是特别出彩,但不管怎样,它还是很有趣。
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1703636971 维特拉可以选择多种方式管理公司现金和资产负债表。其中就包括了收购。在这个现金和信贷紧俏的市场里,收购可能会给公司带来一些规模较小、资金额度不高的交易。
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1703636973 尽管维特拉的业务与股票价格关系不大,但它或许是唯一一家由前国家美式橄榄球大联盟外接员经营的上市公司。维特拉的首席执行官梅奥·施米特(Mayo Schmidt)曾经有一段短暂时期在迈阿密海豚橄榄球队打球。不过更重要的是,施米特曾出色地完成多项重要决策,例如2007年对加拿大农业联合公司(Agricore)的收购。事实证明,他是一名非常敏锐老辣的领袖。
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1703636975 维特拉还有很多业务,但在此我就简而言之了。我希望你们关注的是更宏观的图景。维特拉是一家资金充裕、管理得当的公司。它在全球范围内扩张业务,已经在澳大利亚市场中占据的很大比例,在新西兰和美国市场的比例也不断攀升。如今正是乘风而行,扬帆远航。认识维特拉的最好方式就是将它看作全球谷物的收费公路。在我看来,未来数年,这条收费公路上都会一直车水马龙,川流不息。
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1703636981 环球投资旅行:穿越六大洲的投资奇遇 当然,加拿大不是只有萨斯喀彻温
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1703636983 加拿大当然不止萨斯喀彻温一省。但由于本书来自我自己的亲身旅游经历和兴趣关注,而我认为萨斯喀彻温的故事想来诸位也不太熟悉,因此我将萨斯喀彻温作为本章的重点。
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1703636985 从宏观看来,随着世界局势变换,我很看好加拿大未来的发展。萨斯喀彻温作为标志性的例子,已经向我们阐释了原因。加拿大拥有令人觊觎的自然资源,并且正有开发这一财富的趋势。加拿大已经成为许多大宗商品的领先生产国(见表12-2)。对投资者来说,加拿大蕴藏着很多商机。
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1703636990 加拿大公司在我的证券投资组合中占有很高比重,因为加拿大市场孕育了很多石油业、天然气业和采矿业的公司,而这些行业能向股东提供诱人的回报。另外,加拿大还培养出若干举足轻重的国际大公司:铀矿商卡梅克(Cameco),钾肥公司(PotashCorp),不一而足。
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1703636992 在本章结尾,我想介绍我最喜欢的两家公司——加拿大自然资源公司(Canadian Natural Resources)和布鲁克菲尔德资产管理公司(Brookfield Asset Management)。
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1703636994 加拿大自然资源公司(纽约证交所交易,股票代码:CNQ)值得投资人士持有。在我此刻动笔时,这家公司市值400亿美元,是石油和天然气业的巨头。它是加拿大西部最大的重油生产商之一,第二大的天然气生产商。长期以来它都保持着提高产量、开发储备的传统。其资产基础相当雄厚,足以支持它未来长期坚持这条发展道路。加拿大自然资源公司的运营成本低、稳定性好。每一季度,管理团队都会提供一份详细的业绩报告,足以让对企业情报披露最吹毛求疵的投资者满意。
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1703636996 不过,这个公司有一个特殊的地方。它的管理团队拥有公司的大量股份。这一点很重要。他们就像业主一样进行管理,因为他们本来就是业主。图12-5能说明该问题。
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1703637001 在其他条件相当的情况下,你永远应当选择投资业主,而不是那些象征性地占据公司少量股份的管理团队。从长远看来,业主们作出的决策更明智。
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1703637003 我选择布鲁克菲尔德资产管理公司作为长期投资目标也是出于类似原因。它的领域与前者大不相同。它致力于房地产、水力资产和基础设施建设。布鲁克菲尔德为客户管理价值逾1500亿美元的资产。它的房地产资产都是纽约、多伦多等大城市的高端地产。它的水力项目组合是世界最大的资产之一,它们质量高、持久性强,能带来自由的现金流动,并且别人很难如法炮制。它的基础设施资产是贸易的关键组成部分:港口、铁路、管道和运输线路。
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1703637005 布鲁克菲尔德管理层占有公司19%的股份。公司首席执行官是布鲁斯·弗拉特(Bruce Flatt),团队成员皆是才俊,公司业绩记录格外突出,这也可见于公司超过市场平均水平的股价。公司投资持保守原则,通常在行情惨淡之时携大量现金购入。购买主最好挑选破产竞争对手的残骸。《加拿大商报》(Canadian Business)曾经为布鲁克菲尔德做过一次特刊,文章让人印象深刻,标题是《一位完美的掠食者》(A Perfect Predator)。此话不虚。
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