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而眼下买房更加容易了。30年购房按揭的利率比30年国库券还要低，这还是头一回。现在你仅需以4%的利率完成30年按揭购房。
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考虑到按揭利率的因素，购房难易程度已经回落到1996年9月的水平。当时的按揭利率是8%，而平均房价是171600美元。地平线资产管理（Horizon Asset Management）的投资策略师默里·斯塔尔（Murray Stahl）写道：“如今你可以用一个月的工资买一套房子，和1996年利率更高时的月工资相比，并没有多出多少。”经通货膨胀因素调整后，斯塔尔指出，如今的均价住房的支付金额比14年前的低了30%。
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保尔森和史密斯提供的建议还有点道理，不是吗？
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本质上来讲，房地产是一笔先买后赚的资产。不仅民用住宅如此，其他地产类型也是一样。高档房地产的买家们敲定的按揭利率如此之低，再过一代的时间我们也不大可能会遇到同样的甜头。
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“我们认为如今是长期投资独户住宅的最好时期。”美国住宅房地产公司（American Home Real Estate Co.）的首席执行官阿伦·埃德希特（Aaron Edelheit）写道。这家投资新秀最近筹资1800万美元，收购了215处住宅，绝大多数位于美国东南部。
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为什么如此大费周折？别的不谈，当前房价非常低廉。这一点从多方面体现出来。房地产公司齐乐（Zillow）将房价与收入进行了比较。大多数情况下，房价收入比是稳定的，但在房地产泡沫时期，房价收入比一路狂飙，在2005年达到峰值，房价为收入的5倍。据齐乐分析，多数城区的房价远低于泡沫前的市价。有些差距非常突出：拉斯维加斯房价比历史水平低25%，底特律低了35%，大多数比历史水平低10%及以上。
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“观察房价和黄金的比例得出的结果更让人吃惊，”埃德希特写道，“要倒退到1979年才能买到这么便宜的房子。”（见图13-4）“并且这还是以全美房价指数为基准，”埃德希特继续写道，“如果你还要考虑失去赎回权的抵押住房——它们平均售价比正常住房低30%到40%，这些抵押住房的价格或许已经降至20世纪五六十年代以来的最低点了。”
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私人交易有时更让人拍案叫绝。阿里克萨资本（Arixa Capital）的管理人简·布热扎斯基（Jan Brzeski）介绍了他在凤凰城的发现：他发现有些住房的售价是1994年售价的一半——是的，1994年！
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许多住房的售价都低于其修建成本。但地区人口不断增长，切实地保证了长期资金供应。而这，就是投资机遇。
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如今租房业务能轻松让你的投资赚8%～12%。许多消费者似乎还不具备购房的经济实力，但许多人租得起房。房屋租赁市场生意兴隆。
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图13-4 按黄金折合的美国房价
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资料来源：Thomson Reuters；The Economist.
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“与我们交谈、做生意的地产经理告诉我们，如今对租房的需求越来越大，”埃德希特写道，“有一个地产经理每天接到50个租房咨询电话。我们旗下有逾150个租房供应点，只有4套住房尚未租出。”房屋空置率很低，而租金则节节高升。
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麦金利资本合伙公司（Mckinley Capital Partners）是另一外一家试图借房地产交易赢利的公司。在奥氏对冲基金（Och-Ziff）的资金后备下，麦金利在旧金山湾区持有逾300套住宅。它购入了那些止赎房屋。注意这一运作模型。
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平均购买价格约为100000美元。麦金利投入10000～25000美元进行房屋改良。租金回报率为8%～12%。如果麦金利在一段时间后以高出买入价格的房价抛售房产后，它仍然会赚上一笔。
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全美各地还有其他公司在做着同样的事。G8资本（G8 Capital）、韦点房地产集团（Waypoint Real Estate Group）和卡林顿物业（Carrington Property Services）的战略都是收购住房，然后用于出租。后者还希望能为一项房地产投资信托公司筹资，从而收购止赎房屋。
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房地产仍然是一项具有内在使用价值的有形资产。人总得住在某个地方。不同的市场提供不同的机会，但投资者们还有宽松的运营空间。
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埃德希特总结道：“美国住宅房地产公司正想办法在强劲的租房需求、过剩的空置房屋供应和投资者专业运营独户住宅投资公司的需求之间建起桥梁。”在我听来这是个好主意。
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为了介绍事情的流程，我在这里不妨援引由潘兴广场资产管理公司（Pershing Square Capital Management）创始人比尔·阿克曼（Bill Ackman）提出的一个类比。他说，独户住宅租赁会成为类似林地的资产级别。
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“横贯20世纪，”阿克曼说道，“没有人认为木材是机构资产级别。”但在投资人士的引导下，它在20世纪80年代初大放异彩。维尔斯森林公司（Timberland REIT）和其他林地组织不断发展。到2008年，投资者投入林地的资金高达500亿美元。
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正如阿克曼如是说道：“林地对机构投资人士的吸引力：短期收益、通胀保护、分散投资、硬资产需求和创造长期延税回报等因素同样适用于SFRH。”
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收购止赎房屋，并将其租出的业务在股票市场中并不容易，但投资房地产复苏势头却要简单得多。这里有产权公司、家装店、木材公司、住宅施工人员等，不一而足。
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我想用一项美国特色的投资产业结束本章，我本人就是这项投资的忠实粉丝。
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