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在现实世界里，净值并不是回回都这么高，但这一理念是实实在在的。正如卡拉曼写道：
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上市前已有的机构净值再加上投资者自身持有的基金，直接导致每股净值超过投资者的投入。某种意义上，投资小型储蓄银行上市转型的投资者买入的是他们自己的钱，从而免费获得之前储蓄银行拥有的资金。
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彼得·林奇称之为“藏在抽屉里的现金折扣”：
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试想一下，购买一套房子，然后发现前主人已经为你预付了定金，藏在厨房抽屉里的信封里，随信附一张字条：“留着吧，它本来就是你的。”房子已经到手，还没花你一分钱……这样的美事就等着给首次购买任何上市储贷股份投资人士带来惊喜。
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这其实很简单。你以净值的大幅折扣价购入一家银行，该净值包含了一整捆崭新的现金。
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至少说来，绝大多数银行股随时间推移都会转向净值。很多小型储蓄银行都以高出净值的溢价被投资者购得。据研究机构SNL表明，自1982年以来，488所上市储蓄银行中已经有59%都以高出净值的价格卖出。近年来，这一模式越来越常见。自1995年以来，有64%的储蓄银行被收购。（我曾经在一家企业银行当过10年的银行家。其中有一年就在一家小型储蓄银行就职，当时该银行股份就销售一空了。）
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其回报通常呈倍数，相当可观。绝大多数交易都以110%获利，甚至获得140%的净值回报。由此便可见个中商机。如果你以一家储金丰厚的小型储蓄银行净值80%的价位购入的话，它只需以净值交易，你就能获得25%的收益，并且风险极小。你还可以做得更好。但有几点你需要弄明白。
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其一，新上市的小型储蓄银行需要遵循若干条例。有一条就是三年内不得出售。这就是我告诉你将这项投资划为三年期的原因。理论上，你想要给这些小型储蓄银行一些时间，让它们发展壮大，然后一出手，获得最大回报。（林奇讲过一个莫里斯农村储蓄银行（Morris Country Savings Bank）的故事。它以每股10.75美元上市，三年后以每股65美元售出。）
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你不必等这三年，第一年后就会发生更多的好事，这也就将我们带到第二点。
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新上市储蓄银行至少一年内不得购回股票。储蓄银行生命历程中另一个重要的日子，就是它的一周年纪念日。自此以后，这所银行可以凭净值的折扣价购回股份，由此为现存的股东带来更多的财富。
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不妨掂量一下以上经简化后的案例。如果这所储蓄银行在一年后买回4股，会发生什么呢？假设上市一年后，股票以每股13美元的价格交易，购买该股的投资者皆大欢喜，赚了30%。（他们支付了10%的股份。）因此，该储蓄银行想要买回4股，52美元——每股13美元的四倍。
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它已经持有200美元现金，购回后还有148美元。如今还剩下6股。看看每股净值有没有发生变化。剩余6股平分148美元，每股净值24.67美元。
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这简直跟变魔术一样。先前每股净值20美元持有的股东现在每股净值24.67美元。回购行为直接为他们的每股净值带来23%的增幅。而他们仍然拥有一所以净值折扣价购入的储金丰厚的储蓄银行。好戏还在后头。
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一年后，如果储蓄银行交易价低于净值，这可能就是运用现金的最好手段。而许多储蓄银行都有回购行为。单是2010年第4季度就有5所不同的储蓄银行宣布购回5%～10%的股份。
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最后一点：天下没有免费的午餐。在这儿也是一样。换句话说，购买储蓄银行股时要慎之又慎。有一些银行股具有隐患与风险，你不会想要购买它们的。还记得20世纪80年代吧？铐上手铐的查尔斯·基廷[2]（Charles Keating）？储蓄和贷款银行危机[3]？有大量银行股干了各种蠢事，最后麻烦惹上身。贪婪的人总会毁掉一锅汤。只要预先在一些关键细节上留一点心，你就可以轻轻松松避开这些问题。
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彼得·林奇在著作中细数了一些他中意的银行股，而我在常年投资银行股时也仰仗过他的指导。有一种特定的银行股，我们想持有它从而提高成功的概率。林奇将其称之为“吉米·斯图尔特”。
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不用说，你肯定看过那部经典电影《生活多美好》（It’s a Wonderful Life），影片中吉米·斯图尔特饰演一位在小型储蓄银行供职的普通银行家。林奇想要找的就是类似吉米·斯图尔特就职的银行。这种朴实无华、成本低廉、街坊邻里的储蓄银行，提供老式的抵押贷款服务。他们没有吸引眼球的广告，也不会花钱在体育馆里挂名牌。他们的分店远不及希腊神庙那般恢弘。
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因此，我们要注意的第一个方面就是贷款组合。我们想要低风险的贷款，就像老式抵押贷款一样，简单明了。我们不想要一堆施工贷款，或者看起来太过复杂的融资。我们意在关注资产中坏账所占比例。理论上，我们希望比率尽可能地低，好比2%。
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其二，我们还要考察其财政实力。我们需要大量资本。在上市新股中比较好找，因为它们才上市，拥有大量现金。通常都能找到资产中股本比例达13%或17%，甚至20%的。从大视角看去，全美银行巨头（摩根大通和花旗银行）的比例为5%或6%。（当然，考虑到表外项目，这个数字有些夸张。它们的比例更有可能为1%或2%。）这也就是为什么它们永远都有麻烦。其银行运营存在巨大杠杆。储蓄银行的财政实力通常都很强劲。
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我们还要看股票净值。理论上，我们希望以低于净值的价格购入，其种种原因已在上文一一阐述。
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林奇的建议是：“挑选5个符合吉米·斯图尔特股份条件的储贷机构，在每一家机构的股票中投入同等资金，然后敬候佳音。其中一家机构的股票会超常发挥，3张表现平平，一张糟糕一点，而总体成果会比投资股价过高的可口可乐或默克集团更优异。”
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他的评价将我带到一个更重要的观点上。从长远看来，在股票市场赚钱并不困难。你在股票交易远低于历史估值或绝对估值时买进，在它们超出标准时抛出。
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不幸的是，这说起来容易，做起来难。因为你得购买大多数人不喜欢的、前景惨淡的股票。只需怀揣一份鲜为人知的见解，你就能拿到好价钱。这有些耗神，但它要是简单的话，我们就会看见更多的沃伦·巴菲特了。
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我认为这种收购行为开启了一块集众怒于一身的板块：银行。
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过去10年对银行股来说并不容易。我们可以从该板块的股价上看出这一点。银行股的传统观点是在它们的交易价格低于净值的时候购入，达到两倍于净值价格时卖出。这一粗略的大纲在上一个循环中得到了精准的体现。
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