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新上市储蓄银行至少一年内不得购回股票。储蓄银行生命历程中另一个重要的日子，就是它的一周年纪念日。自此以后，这所银行可以凭净值的折扣价购回股份，由此为现存的股东带来更多的财富。
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不妨掂量一下以上经简化后的案例。如果这所储蓄银行在一年后买回4股，会发生什么呢？假设上市一年后，股票以每股13美元的价格交易，购买该股的投资者皆大欢喜，赚了30%。（他们支付了10%的股份。）因此，该储蓄银行想要买回4股，52美元——每股13美元的四倍。
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它已经持有200美元现金，购回后还有148美元。如今还剩下6股。看看每股净值有没有发生变化。剩余6股平分148美元，每股净值24.67美元。
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这简直跟变魔术一样。先前每股净值20美元持有的股东现在每股净值24.67美元。回购行为直接为他们的每股净值带来23%的增幅。而他们仍然拥有一所以净值折扣价购入的储金丰厚的储蓄银行。好戏还在后头。
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一年后，如果储蓄银行交易价低于净值，这可能就是运用现金的最好手段。而许多储蓄银行都有回购行为。单是2010年第4季度就有5所不同的储蓄银行宣布购回5%～10%的股份。
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最后一点：天下没有免费的午餐。在这儿也是一样。换句话说，购买储蓄银行股时要慎之又慎。有一些银行股具有隐患与风险，你不会想要购买它们的。还记得20世纪80年代吧？铐上手铐的查尔斯·基廷[2]（Charles Keating）？储蓄和贷款银行危机[3]？有大量银行股干了各种蠢事，最后麻烦惹上身。贪婪的人总会毁掉一锅汤。只要预先在一些关键细节上留一点心，你就可以轻轻松松避开这些问题。
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彼得·林奇在著作中细数了一些他中意的银行股，而我在常年投资银行股时也仰仗过他的指导。有一种特定的银行股，我们想持有它从而提高成功的概率。林奇将其称之为“吉米·斯图尔特”。
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不用说，你肯定看过那部经典电影《生活多美好》（It’s a Wonderful Life），影片中吉米·斯图尔特饰演一位在小型储蓄银行供职的普通银行家。林奇想要找的就是类似吉米·斯图尔特就职的银行。这种朴实无华、成本低廉、街坊邻里的储蓄银行，提供老式的抵押贷款服务。他们没有吸引眼球的广告，也不会花钱在体育馆里挂名牌。他们的分店远不及希腊神庙那般恢弘。
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因此，我们要注意的第一个方面就是贷款组合。我们想要低风险的贷款，就像老式抵押贷款一样，简单明了。我们不想要一堆施工贷款，或者看起来太过复杂的融资。我们意在关注资产中坏账所占比例。理论上，我们希望比率尽可能地低，好比2%。
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其二，我们还要考察其财政实力。我们需要大量资本。在上市新股中比较好找，因为它们才上市，拥有大量现金。通常都能找到资产中股本比例达13%或17%，甚至20%的。从大视角看去，全美银行巨头（摩根大通和花旗银行）的比例为5%或6%。（当然，考虑到表外项目，这个数字有些夸张。它们的比例更有可能为1%或2%。）这也就是为什么它们永远都有麻烦。其银行运营存在巨大杠杆。储蓄银行的财政实力通常都很强劲。
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我们还要看股票净值。理论上，我们希望以低于净值的价格购入，其种种原因已在上文一一阐述。
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林奇的建议是：“挑选5个符合吉米·斯图尔特股份条件的储贷机构，在每一家机构的股票中投入同等资金，然后敬候佳音。其中一家机构的股票会超常发挥，3张表现平平，一张糟糕一点，而总体成果会比投资股价过高的可口可乐或默克集团更优异。”
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他的评价将我带到一个更重要的观点上。从长远看来，在股票市场赚钱并不困难。你在股票交易远低于历史估值或绝对估值时买进，在它们超出标准时抛出。
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不幸的是，这说起来容易，做起来难。因为你得购买大多数人不喜欢的、前景惨淡的股票。只需怀揣一份鲜为人知的见解，你就能拿到好价钱。这有些耗神，但它要是简单的话，我们就会看见更多的沃伦·巴菲特了。
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我认为这种收购行为开启了一块集众怒于一身的板块：银行。
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过去10年对银行股来说并不容易。我们可以从该板块的股价上看出这一点。银行股的传统观点是在它们的交易价格低于净值的时候购入，达到两倍于净值价格时卖出。这一粗略的大纲在上一个循环中得到了精准的体现。
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1998年，银行股价格达到峰值，呈净值的245%。信贷危机后，银行股股价降至净值的89%。当下，银行股中位价刚好等于其净值。说说你会怎么操作银行股吧（我可以听到“可以买，不过”的犹豫声音），但其上行的可能性很大。
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如今银行股还存在很多问题。俗话说，“银行比银行家还多”。有人认为许多银行的运营者并不是传统标准意义上的银行家。他们是操纵存款人存款的赌徒。
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这一问题可见于2008年金融危机初期多家银行纷纷破产。在破产现象达到顶峰时你还能清楚地看到银行股和储蓄银行股的谷底价位。这一现象与历史事件别无二致。1987～1993年商业房地产崩盘，连带拖垮了多家银行，这又是重蹈覆辙。银行破产狂潮早期即触及底部价位的银行股在接下来的3年里翻了一番。
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我们会看到同样的事再次重演吗？我认为或许会的。
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我们可以为银行作很多正面的辩护。首先，绝大多数的趋势都在朝着正确的方向发展。银行破产率正在下降。各银行已完成资产重组。绝大多数银行的贷款损失准备良好。利率如果上升，银行就可以收取更高的贷款利率，并且努力支付存款人利息，从而完成增收。
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另外，选择银行股的最好时机就是等到它们价格一泻而下，在水池底部起起伏伏之后。很多银行还没有挺过萧条清秋，也没有摆脱旧日的阴影。这意味着对于其余资产重组顺利完成的银行来说，竞争没有以前那么激烈了。
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我们将会看到银行股中掀起一股合并的浪潮。随着各银行筹划扩张发展，其中一个简单的方法就是收购小型机构。事实上，许多小型银行拥有大量资金，从而更具吸引力。新的监管成本让小银行的运营更加困难。它们将推行银行合并，从而重生为更具规模的银行。
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正如我之前指出的，待收购银行均为小规模、大资金的传统储蓄银行。最近上市转型的储蓄银行都是资金丰厚的小型银行，并且其交易价格往往低于股票净值。
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史迪威合伙公司（Stillwell Partners）的乔·史迪威（Joe Stillwell）在该领域一向很活跃。“我们眼下关注的行情几乎好得不真实，”他在2010年的《格兰氏利率观察者》（Grant’s Interest Rate Observer）中谈道，“干净、过分投资的储蓄银行如今的竞争比往年都少，并且以其价值的一半的价格上市向私人买家开放。”
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