1703637640
1703637641
我们还要看股票净值。理论上，我们希望以低于净值的价格购入，其种种原因已在上文一一阐述。
1703637642
1703637643
林奇的建议是：“挑选5个符合吉米·斯图尔特股份条件的储贷机构，在每一家机构的股票中投入同等资金，然后敬候佳音。其中一家机构的股票会超常发挥，3张表现平平，一张糟糕一点，而总体成果会比投资股价过高的可口可乐或默克集团更优异。”
1703637644
1703637645
他的评价将我带到一个更重要的观点上。从长远看来，在股票市场赚钱并不困难。你在股票交易远低于历史估值或绝对估值时买进，在它们超出标准时抛出。
1703637646
1703637647
不幸的是，这说起来容易，做起来难。因为你得购买大多数人不喜欢的、前景惨淡的股票。只需怀揣一份鲜为人知的见解，你就能拿到好价钱。这有些耗神，但它要是简单的话，我们就会看见更多的沃伦·巴菲特了。
1703637648
1703637649
我认为这种收购行为开启了一块集众怒于一身的板块：银行。
1703637650
1703637651
过去10年对银行股来说并不容易。我们可以从该板块的股价上看出这一点。银行股的传统观点是在它们的交易价格低于净值的时候购入，达到两倍于净值价格时卖出。这一粗略的大纲在上一个循环中得到了精准的体现。
1703637652
1703637653
1998年，银行股价格达到峰值，呈净值的245%。信贷危机后，银行股股价降至净值的89%。当下，银行股中位价刚好等于其净值。说说你会怎么操作银行股吧（我可以听到“可以买，不过”的犹豫声音），但其上行的可能性很大。
1703637654
1703637655
如今银行股还存在很多问题。俗话说，“银行比银行家还多”。有人认为许多银行的运营者并不是传统标准意义上的银行家。他们是操纵存款人存款的赌徒。
1703637656
1703637657
这一问题可见于2008年金融危机初期多家银行纷纷破产。在破产现象达到顶峰时你还能清楚地看到银行股和储蓄银行股的谷底价位。这一现象与历史事件别无二致。1987～1993年商业房地产崩盘，连带拖垮了多家银行，这又是重蹈覆辙。银行破产狂潮早期即触及底部价位的银行股在接下来的3年里翻了一番。
1703637658
1703637659
我们会看到同样的事再次重演吗？我认为或许会的。
1703637660
1703637661
我们可以为银行作很多正面的辩护。首先，绝大多数的趋势都在朝着正确的方向发展。银行破产率正在下降。各银行已完成资产重组。绝大多数银行的贷款损失准备良好。利率如果上升，银行就可以收取更高的贷款利率，并且努力支付存款人利息，从而完成增收。
1703637662
1703637663
另外，选择银行股的最好时机就是等到它们价格一泻而下，在水池底部起起伏伏之后。很多银行还没有挺过萧条清秋，也没有摆脱旧日的阴影。这意味着对于其余资产重组顺利完成的银行来说，竞争没有以前那么激烈了。
1703637664
1703637665
我们将会看到银行股中掀起一股合并的浪潮。随着各银行筹划扩张发展，其中一个简单的方法就是收购小型机构。事实上，许多小型银行拥有大量资金，从而更具吸引力。新的监管成本让小银行的运营更加困难。它们将推行银行合并，从而重生为更具规模的银行。
1703637666
1703637667
正如我之前指出的，待收购银行均为小规模、大资金的传统储蓄银行。最近上市转型的储蓄银行都是资金丰厚的小型银行，并且其交易价格往往低于股票净值。
1703637668
1703637669
史迪威合伙公司（Stillwell Partners）的乔·史迪威（Joe Stillwell）在该领域一向很活跃。“我们眼下关注的行情几乎好得不真实，”他在2010年的《格兰氏利率观察者》（Grant’s Interest Rate Observer）中谈道，“干净、过分投资的储蓄银行如今的竞争比往年都少，并且以其价值的一半的价格上市向私人买家开放。”
1703637670
1703637671
史迪威列出储蓄银行投资者所期待的特点：
1703637672
1703637673
如果你在两年、三年、四年或五年时间里开始准备持股倒计时，到那时你的资本积累足够充足，提高了股票净值，也提高了每股特许价值（franchise value）。简直棒极了。如果与此同时……你在削减成本，提高效率，并且停车场每天下午4
:59之前还是满位的话，你很有可能成为一家体面的社区银行，其资本回报率一般来说位于12%～15%。
1703637674
1703637675
简而言之，你就拥有了一笔长期稳定、业绩不错的生意。
1703637676
1703637677
所以说，这种观点其实和做算术一样简单。以低于净值的价格买入一所储备充足的储蓄银行，持有3～5年（自转型后算起），而你也可能以溢价卖出。要是没有的话，净值攀升，股价越来越接近净值后，你也有可能大赚一笔。
1703637678
1703637679
[1]此书与《战胜华尔街》的中文版已由机械工业出版社出版。
1703637680
1703637681
[2]美国著名金融家，20世纪80年代运营美国大陆公司、林肯储蓄和贷款机构两大公司，由于钻银行投资条规的漏洞，为其运营的公司招致金融问题，后林肯机构破产时，联邦政府损失了30亿美元，约23000名消费者血本无归。——译者注
1703637682
1703637683
[3]发生在20世纪80年代和90年代，全美3234家储蓄和贷款机构中约747家破产，造成严重政府赤字。——译者注
1703637684
1703637685
1703637686
1703637687
1703637689
环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 未来50年的最佳投资
[
上一页 ]
[ :1.70363764e+09 ]
[
下一页 ]