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央行行长周小川在其公开讲话中也透露出对利率市场化更加积极的态度，并将人民币资本项目可兑换的时间表大大提前。结合周行长“资金进入股市，也是支持了实体经济”的观点，反映出央行对于市场配置资源更加积极的态度，这将加速A股国际化、市场化的进程。新常态下，货币政策既需要服务于经济增长，也需要保持稳健以支持结构改革。财政政策方面需要保持宽松，以稳定经济增长，但2014年底国务院《关于清理规范税收等优惠政策的通知》国发［2014］62号中“清理规范税收优惠”的规定不仅冲击了招商引资，也降低了地方政府信用，传说中的财税［2015］41号《国家税务局总局关于个人非货币性资产投资有关个人所得税政策的通知》，则引发了增加直接税的预期和追溯缴纳的不确定性。
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其他方面，作为亚洲基础设施投资银行的第一大股东和主导国，中国放弃了一票否决权，彰显大国自信。中国倡导成立亚投行，目的在于促进产能、技术和资本输出，此举有利于提高人民币国际化地位和维持币值稳定。另外，沪、粤、津、闽4个自贸区有望在2015年使用同一张负面清单，自贸区提速，以开放促改革的态势明显。
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平杠杆引发市场巨震 中长期维持牛市判断
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在上半年交易日临近尾声之际，6月15日至6月30日的10个交易日内，上证综指下跌幅度超过20%（为21.55%），甚至2008年大熊市都没有出现此类调整。此次连续下挫已非常理、逻辑所能解释，本质还是前期杠杆资金大量存在导致的强平连锁反应。但是，这种交易行为导致的下跌往往也蕴藏机会。特别是一些低估值蓝筹也随市场调整到具备较强安全边际价位。
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展望三季度，宏观经济也有企稳迹象，稳定的总体大环境以及合理的估值水平都非常利于市场下跌后的反弹，并重新走向持续、健康的慢牛格局。尤其经过此轮调整，相信市场风险收益比、基本面、性价比和估值等筛选指标都将重回投资区间。
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结合改革、基建、货币等政策，考虑资本市场制度红利和实体经济周期等因素，我们依然维持中长期牛市的判断。
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把握时代的阿尔法，重仓布局爆发性领域
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回顾历次牛市，1996、1997年，以四川长虹为代表的黑色家电和以陆家嘴、深发展为代表的浦东、深圳改革开放板块领涨市场；2003、2004年，钢铁、石化、能源电力、银行、汽车五朵金花代表了当时经济增长的驱动力；2006、2007年，有色、非银金融、白酒、工程机械、造船、航空等板块领涨反映了投资驱动经济的特征；2012年以来的成长股牛市，涨幅最大的板块分布在传媒、卫生健康、环保、新能源、军工和互联网+等领域，也与经济和社会变迁息息相关。
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当今的信息与互联网时代，其特征是平等、开放、透明，发展方向清晰但具体轨迹难辨。要想获得好的投资收益，投资人要去伪存真。在注册制和新股供给无限前提下，不怕涨幅大，就怕不够好。我们需要寻找在各领域具备区域甚至全球竞争力的公司。
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对追求阿尔法的投资人而言，最重要和最值得珍惜的是每个时代的阿尔法，重仓把握社会成长中最具有爆发力的领域，其中成长空间和确定性要远重要于当前估值。
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最后祝愿每位理财师和我们的读者能够发现并把握财富增值中的阿尔法，与时代共成长！
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李华轮
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上海朱雀股权投资管理股份有限公司董事长兼投资总监
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福布斯理财课：中国人最简单有效的理财指南 前言 财富管理的终极力量
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在2014年年末，当“福布斯富国中国优选理财师TOP50”总决赛落下帷幕，我与风华正茂的理财师共享晚餐的时候，我就深深地有一种被中国财富管理大时代所包围的感觉。
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因为这一群最具活力（多为85后、90后）的理财中坚力量，他们带来了最前沿的信息：高净值人士的投资偏好、社会转型期理财的复杂性、财富管理的多层架构、海内外的差异配置、在互联网金融崛起下的理财反思……
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其实在2014年的第三季度，公开数据就已经从理论上开始佐证这种时代趋势。金融机构新增存款出现了近10年来的首次下降，而以前在2007年仅出现过居民存款的净下降，这标志着利率市场化进入到新的阶段，对存量存款的争夺已经开始。这也就意味着我们一直在预测却总也居高不下的居民存款终于开始全面向理财市场转移。
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牛市助长了这一历史趋势。
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信托在过去几年异军突起，成为金融行业管理资产规模仅次于银行的机构。大家一直担心的地产信托产品大规模爆仓的市场风险一直没有发生，2014年的信托规模扩张虽有放缓，但并未停滞，新增信托规模也接近3万亿，从增量上看集合信托规模已经超过了单一信托，反映了信托业已经开始从通道业务向自主管理资产业务转型。
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2014年，公募基金规模创出历史新高，接近4.5万亿，其中主要的增量来自于货币基金，2014年货基新增规模达到1.3万亿，由支付宝和天宏基金合作的余额宝开启了货币基金划时代的增长。而时至今日，货币基金几乎占据公募基金的半壁江山。货币基金是普罗大众最简单有效且风险较低的理财产品，回报与基础的2.8%的存款利率相比高出1%~2%。
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随着牛市的推进，稚拙的中国对冲基金群体执着逡巡数年之后，开始实现大跨步发展。在中国证券业协会注册的私募基金管理公司，管理资产规模已达2.13万亿。随着多层次市场构建和金融衍生产品的丰富，私募基金这个群体在资本市场上的分量和角色都开始逐年显峥嵘。在过去一年多，私募基金整体在规模上实现跃进，尤其耕耘多年已具有品牌效应的业内中坚力量规模上升尤其明显。2007年中国第一家注册的阳光私募基金公司朱雀投资发展中心管理资产已达200亿，一直老成持重的景林投资已经过300亿，其他如重阳、混沌等发展良好者不胜枚举。与公募基金赚取相对收益不同，对冲基金以赚取绝对收益为目标，这尤其考验基金经理对牛熊市的应对能力。换句话说，投资者购买的私募产品回报，绝大多数取决于基金经理的智力贡献，人才在这个行业尤为稀缺和珍贵。从2014年进入2015年，再一次出现大批明星公募基金经理从公募辞职，自身创业转战私募。随着这批明星基金经理的加盟，私募基金产品对高净值人群的吸引力将进一步加大，资金将持续流入这一理财品种。
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实际上不仅仅是对冲基金，各类资产管理子行业都在发展壮大，民间各种形态的投资公司、财富管理公司、互联网金融理财公司都如雨后春笋般野蛮生长。
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根据证监会最新的调查数据显示，基金专户规模达到2.15万亿，基金子公司规模达3.74万亿，证券公司资产管理规模达7.95万亿。从中国居民财富增长角度观察，过去10年财富稳步增加，每年新增财富都在20万亿~30万亿之间，目前居民总财富已经接近300万亿。这是一个全民创业、创新的年代，更是一个各方力量大规模涌入财富管理的大时代！
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