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福布斯理财课:中国人最简单有效的理财指南 不想错过牛市,不想承担风险,就买二级债基
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文/李琳 中国农业银行重庆两江分行
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不少投资风格稳健的投资人会有这样一个疑惑:“我不想错过牛市行情,可又不想承担太多风险,如何是好?”的确,在股票市场的强刺激下,如何让钱包守住收益却又不错过机会呢?有没有这样一个产品呢?其实无论您是激进型投资者、稳健型投资者或者是保守型投资者,在整个资产配置中,债券型基金一直是基础配置,它有两大作用——抗通胀、对冲股票市场下跌风险。尤其是债券型基金中的二级债基独到的设计,可以使得投资者的困惑迎刃而解。
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那么何为二级债基呢?按照投资范围限定的不同,目前债券型基金大致可以分为纯债基金、一级债基和二级债基。相对于纯债基金、一级债券基金而言,二级债基不仅可以投资于国债、央行票据、金融债、公司债、企业债、可转换公司债,还可以适当参与二级市场股票买卖,也参与一级市场新股投资(通常投资于股票的比例最高不超过20%)。
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正因这些特性,二级债基可投资的资产范围相对宽泛,这就使得资产配置成为这一类型基金非常重要的收益来源。由于各类资产在不同的宏观经济和市场环境下表现各异,这也为投资管理人提供了非常丰富的策略选择。因而如何合理选择最优的资产类别使收益最大化,或通过各类资产之间的相关性降低组合风险等投资目标,都可以在二级债基中实现。二级债基可以说为追求低风险的投资人提供了一个更为进取的选择,更确切地说,二级债基类似于一个风格保守的混合型基金,它可以在市场中攻守兼备,在立足债市收益的基础上,抓住股市机遇获取超额收益,既实现了不错过牛市的期望,又降低了直接的股票投资风险。
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以招商安本增利债券为例,我们不难发现自2006年7月11日成立以来,在8年多的时间里,它经历了多轮市场行情,但招商安本增利债券这款二级债券的万元市值波动始终介于中国债券总指数与晨星中国股市指数之间,充分说明了二级债券“攻守皆宜”的特性。
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图2-4 招商安本增利债券万元波动图
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数据来源:晨星网
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在2014年“股债双牛”市场形势下,二级债基在整个债券市场中表现不俗。根据中国银河基金研究中心发布的《2014中国基金业绩评价报告》,二级A类债券型基金平均收益率为23.21%,二级B/C类债券型基金平均收益率为24.74%。二级债券A类中表现最突出的是博时信用债券(A/B类),收益率为88.35%,易方达安心回报债券(A类)与银河收益债券分别获得2014年二级债券基金的亚军和季军,两者的收益率也均超过了50%。而相比之下,无法投资于股票市场的一级债基表现就稍显逊色。根据报告,一级债基A类平均收益为17.92%,一级债基B类平均收益为17.39%,收益率无一超过20%。排名第一的南方永利1年定期开放债券(A类-LOF),收益率为42.97%,排名第二的博时稳定价值债券(A类)的收益率为39.94%,两者差距比较大。2014年里,拥有股票资产配置“特权”的二级债基表现抢眼,整体收益可谓有点“任性”。
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表2-3 2014年二级债基A类收益率Top20
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数据来源:2014中国基金业绩评价报告
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除了二级债基之外,可转债也是目前债券市场不可忽视的投资品种。其具有债性和股性双重特性,在股市下跌过程中,可转债走势类似于债券,能较好地规避股市的下跌风险,满足部分投资者既要确保投资本金安全又不放弃获取较高投资回报机会的需求。而可转债还具有股票特性,并赋予了投资者将可转债持有至到期或在约定时间内将其转换为标的公司股票的权益,享受股利分配或资本增值,实乃进可攻、退可守的“神器”。2014年以来在股债双牛行情的带动下转债指数一路上涨,截至12月31日中证转债指数涨幅56.70%,收于437.08点,表现优于同期利率债、企业债指数。
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经历了2014年股债双牛的格局之后,接下来该如何选择二级债基呢?
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大致而言,就是“5看”:看家世、看见识、看家长、看基因、看成本。要知道,因为投资能力的差异,不同基金的业绩也会出现比较大的差别,投资者在选择时需要审慎进行选择。
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看家世
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二级债基在投资方面有着其他债权基金所不具有的多样性,“股债通吃”的特性更加考验管理机构的管理能力。正所谓“更多选择意味着更多要求”,因此我们在选择时要充分考察二级债券基金管理团队的能力,而整个管理团队的能力与基金公司的实力密不可分。建议投资者可以了解一下整个基金公司固定收益的投资能力,比如通过比较该公司旗下几种债券基金来判断其整体债券基金的表现是否不错;鉴于二级债基本身在资产配置上的特殊性,投资者选择时还需要考虑基金公司对股市的把握能力,如果基金公司在股票方面投资能力比较强,擅长择时,那么相信其管理的二级债基会更为出色。
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看见识
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过去几年国内外宏观经济变化多端,资本市场震荡较大,每年都有着不同的资产配置重点。比如2011年表现最好的是利率债,2012年至2013年上半年是高收益债和城投债,2013年表现最为突出的是创业板股票,而2014年可以说是近10年以来债券市场最大的牛市,因此我们在2015年双向行情下更应该排除特殊行情的影响,整个基金的长期表现是否优秀也是进行二级债基配置时需考虑的要点。投资者可以基于不同时段的资本市场表现来对比基金业绩,那些长期业绩表现都较为平稳、排名也较好的基金则属于大类资产配置能力较为突出的基金。一般来说,建议选择成立时间在3年以上的二级债基,其中经历丰富、见识广博的基金是一个比较好的选择对象。
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看家长
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投资基金最重要的是选择一名优秀的基金经理,基金经理作为整个基金运作的家长,其个人能力、风格偏好、投资业绩和投资经验都是做选择时最重要的参考依据。二级债基不仅需要基金经理具有优秀的大类资产配置能力,同时还需要基金经理有在各分类资产中获取超额收益的能力。例如通常纯债债券基金经理可以不用深入地跟踪股票市场,但是二级债基的基金经理则需要对股票市场也有非常强的投资能力,他们要“修炼”出“跨界”的资产管理能力,这需要宽泛的投资研究范围和深厚的实操经验;尤其是二级债基中运作可转债的基金,受到投资单只转债比例不受10%的限制,更为考验基金经理的选券能力和配置能力。
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